中国市场 | 8月，上游需求季节性改善初现端倪

　　8月，金价持续走高，以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）上升了4.3%。以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）仅上升了1.7%。

　　人民币金价的月度涨幅不及美元金价

　　l  人民币对美元的持续升值

　　l  国内需求不振

　　这两点限制了其涨幅。

　　而9月截止目前，国际金价再创新高，人民币金价也刷新历史记录。美联储超预期的降息与地缘政治风险的高企是主要推手

　　-----------------------------------------------

　　上游实物黄金实现月环比增长

　　8月上海黄金交易所黄金出库量102吨，月环比增长17%，但年同比下降37%。尽管出于季节性因素

　　l  业内各大活动临近

　　l  10月初销售旺季即将到来

　　推动黄金出库量实现月环比增长，但黄金消费的疲软扔持续抑制着上游实物黄金需求。

　　中国市场黄金ETF需求减弱，但期货交易持续攀升。

　　8月，中国市场黄金ETF流出约20亿元人民币（2.92亿美元），这是自2023年11月以来的首次流出，结束了连续八个月的流入态势。

　　中国市场黄金ETF资产管理总规模（AUM），小幅下降至510亿人民币，总持仓减少3.5吨至90吨。

　　相较而言，上海期货交易所黄金期货的日均交易量进一步上升，达到227吨，创下今年4月以来的最高值（加个小皇冠），远高于163吨的五年均值。

　　中国人民银行连续四个月未宣布增储黄金，中国官方黄金储备仍保持在2，264吨，占外汇储备总额的4.9%。

　　2024年初至8约底，中国已累计宣布净购黄金29吨，购买均发生在24年前四个月。

　　未来展望

　　考虑到10月初国庆假期的季节性因素。同时，对消费者信心潜在的政策提振也值得期待上游实物黄金需求有望得到进一步改善。

　　黄金投资需求在很大程度上仍取决于金价，若无显著趋势，投资者或继续保持观望态度