中国市场 | 4月，官方黄金储备显著增长

　　月度重点：

　　4月金价持平收官

　　步入5月，金价波动于1，000元人民币/克，4月中国市场黄金ETF流入35亿元人民币，资产管理总规模（AUM）升至3，060亿元人民币。总持仓增加，创月末持仓峰值301吨。

　　4月上游实物黄金需求季节性回落至103吨，金饰零售商与银行补库需求有所放缓。

　　4月中国人民银行增持黄金8吨，为2024年12月以来的最大单月增持规模，且实现连续18个月购金，官方黄金储备升至2，322吨。

　　4月金价震荡收平

　　以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）微涨0.1%，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）小跌0.4%，主要受人民币走强影响。

　　走势分析：

　　l 4月初中东局势缓和，通胀担忧降温并带动债券收益率下行，黄金从3月弱势中反弹

　　l 4月下旬霍尔木兹海峡局势再度出现不确定性，推升油价并削弱美联储降息预期，金价回吐前期涨幅

　　4月金价基本持平

　　上海SHAUPM午盘金价和伦敦LBMA午盘金价的月度回报率1

　　5月以来，地缘政治不确定性与通胀预期反复，影响金价波动于1，000元/克。

　　中国市场黄金ETF规模持续增长黄金期货交易量有所降温，4月中国市场黄金ETF流入35亿元人民币，连续第八个月实现流入。

　　黄金ETF资产管理总规模达3，060亿元人民币，环比上涨1%，总持仓增加3吨至301吨，再创月末持仓峰值。

　　4月全球及区域地缘政治紧张局势延续，加之国内国债利率下行，持续支撑中国投资者对黄金的配置需求。但受股市反弹分流资金影响，黄金ETF流入节奏放缓。

　　截止5月中旬，在人民币金价震荡且股市热度依然较高的背景下，国内黄金ETF出现小幅净流出。

　　中国黄金ETF需求保持旺盛

　　中国市场黄金ETF需求及持仓（吨）2

　　4月上海期货交易所（SHFE）黄金期货日均交易量为307吨。虽然交易量环比下滑31%，但仍显著高于日均265吨的五年平均水平

　　交易活跃度进一步走弱主要由于：

　　· 4月中国股市走强

　　· 金价波动幅度收窄

　　金价波动收窄，黄金期货交易量同步回落

　　上海期货交易所黄金期货日均交易量与月度金价波动率3

　　上游实物黄金需求季节性走弱

　　4月上海黄金交易所（SGE）黄金出库量共计103吨，环比回落23%，主要由季节性因素主导：

　　· 二季度历来进入金饰消费传统淡季，4月补库需求走弱符合预期

　　· 传统的金饰销售旺季（五一黄金周假期）前夕金饰商有阶段性备货行为，但随着消费者的假日消费持续向文旅等体验类型消费倾斜，金饰零售商在传统节日前的补库力度渐弱，对整体上游需求的拉动有限

　　与此同时，实物黄金销售整体保持稳健。

　　但股市走强、金价上行动能放缓，黄金投资需求较前期抢购热潮有所回落。

　　总体而言，今年整体上游实物黄金需求明显走弱，黄金珠宝行业陷入低迷。

　　上游实物黄金需求呈季节性走弱态势

　　上海黄金交易所月度黄金出库量及十年月度均值4

　　中国人民银行购金规模创15个月来新高

　　4月中国人民银行连续第18个月购入黄金，当月增持8吨，是自2024年12月以来最高月度购金量，中国官方黄金储备升至2，322吨，占官方外汇储备总量的9%。

　　中国黄金储备连续18个月增持

　　中国人民银行公布购金规模及黄金占外汇储备比例5

　　一季度黄金进口量显著反弹

　　3月中国市场黄金净进口量达143吨，环比大幅攀升49%；一季度净进口总量升至316吨，环比飙升182%，同比激增333%，表明当季中国黄金消费需求旺盛：

　　· 投资需求表现强劲，抵消了金饰板块的走弱态势

　　· 受一季度境内外金价溢价支撑，市场参与者进口动力较高

　　2026年一季度黄金进口大幅攀升

　　海关编码7108项下的黄金净进口量6

　　未来展望：

　　金饰消费进入传统淡季，预计需求延续偏弱态势。尽管金价企稳有望提供支撑，但国内投资者对股市反弹关注度提升，叠加金价走势不明朗，实物黄金投资需求或仍将承压。

　　[1] 数据截至2026年4月30日。来源：上海黄金交易所，洲际交易所基准管理机构，世界黄金协会

　　[2] 数据截至2026年4月30日。来源：相关公司公告，世界黄金协会 

　　[3] 数据截至2026年4月30日。来源：上海期货交易所，世界黄金协会

　　[4] 十年均值基于2016年至2025年数据。来源：上海黄金交易所，世界黄金协会

　　[5] 数据截至2026年4月。来源：国家外汇管理局，世界黄金协会

　　[6] 数据截至2026年3月。来源：中国海关总署，世界黄金协会