中国市场 | 12月，中国黄金需求季节性反弹

　　12月，金价趋于平稳

　　以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）下跌2.0%，以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）则小幅上涨0.1%。

　　总体而言，由于市场对美联储未来利率走向的预期发生了变化。

　　负面影响：

　　美国国债收益率上升+美元走强盖过

　　正面提振：

　　地缘政治风险加剧+通胀预期升温+市场趋势动能提升

　　2024年，黄金表现强劲的一年

　　人民币金价创下自2009年以来，最高的年度回报率达28%。美元金价则创下自2010年以来，最大的涨幅达27%。

　　*人民币金价与美元金价分别基于上海午盘价和LBMA早盘金价

　　全球地缘政治风险飙升以及各国央行持续购金，是国际金价上涨的主要驱动因素，而人民币对美元贬值进一步推高了人民币金价

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　　12月，上游实物黄金需求有所增长

　　12月上海黄金交易所黄金出库量122吨，月环比增长24%。

　　尽管环比出现了季节性增长，上海黄金交易所的黄金出库量，年同比下降26%，仍远低于十年平均水平。

　　2024年，中国黄金需求从2月开始走势相对疲软。上海黄金交易所共出库1，455吨黄金，比2023年减少了15%。这主要是由于金价飙升和对经济放缓的担忧，限制了消费者的购买力导致金饰消费明显疲软。但又因以上因素加上货币贬值，对投资性购买起到了支持作用，从而部分抵消了金饰消费的下滑。

　　中国市场黄金ETF持仓量再创历史新高

　　12月，中国市场黄金ETF流入约45亿元人民币，资产管理总规模（AUM）攀至710亿人民币，创历史新高，人民币的波动和国债收益率的下滑，促使投资者转向黄金，中国人民银行恢复购金的公告，也提高了投资者的兴趣。

　　2024年，中国投资者对黄金ETF的需求猛增，吸引了310亿元人民币的资金流入，创下有史以来的最高纪录。资产管理总规模（AUM）激增了150%。

　　以下三大因素支撑了黄金ETF的强劲需求：

　　l  金价表现强劲，吸引投资者关注

　　l  政府债券收益率大幅下跌

　　中国经济前景并不明朗，避险需求上升。

　　中国人民银行连续两个月宣布增储黄金。

　　目前，中国官方黄金储备达2，280吨，创历史新高。

　　2024年，中国官方黄金购金总量为44吨。

　　未来展望，随着春节假期旺季的到来，我们预计金饰消费将迎来季节性增长

　　人民币的波动和国债收益率的低位，可能会继续支撑黄金投资需求。