中国市场 | 9月，上游需求季节性反弹

　　九月重点

　　9月，金价再创新高

　　以美元计价的伦敦早盘金价（LBMA）

　　上升了5.0%

　　以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）

　　仅上升了3.7%

　　在连续三个月上涨之后

　　三季度人民币金价以8%的涨幅收尾

　　将年初至今涨幅推高至24%

　　表现优于其他主要资产

　　市场对降息、地缘政治风险飙升和央行持续购金的预期

　　让金价收获了自2024年初以来的显著涨幅

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　　上游实物黄金需求季节性反弹

　　9月上海黄金交易所黄金出库量112吨

　　月环比增长13%

　　季节性优势：

　　l  10月初国庆假期

　　l  四季度传统旺季

　　推动了9月上游实物黄金需求增加

　　金价屡创新高和经济增速放缓→黄金出库量年同比下降37%

　　金价未来走势不明确且竞争资产走强→导致金条和金币投资需求下降

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　　中国市场黄金ETF需求转正

　　9月，中国市场黄金ETF流入约

　　7.94亿元人民币（1.1亿美元）

　　在基金流入和金价上涨的双重支撑下

　　中国市场黄金ETF资产管理总规模（AUM）

　　攀升4%至530亿人民币

　　拖动本月黄金ETF流入的关键因素

　　在于人民币金价屡创新高

　　如果投资者的注意力

　　未被强劲的股票反弹吸引

　　中国市场黄金ETF需求则会更加强劲

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　　中国人民银行连续五个月未宣布增储黄金

　　中国官方黄金储备仍保持在

　　2，264吨

　　但由于金价上涨

　　截至9月底

　　黄金占中国外汇储备总额升至5.4%

　　2024年初至9月底

　　中国已累计宣布净购黄金29吨

　　购买均发生在24年前四个月

　　未来展望

　　随着四季度黄金消费旺季的到来

　　及中国政府积极的经济刺激计划展开

　　消费者信心和可支配收入的提升

　　应有助于提振金饰消费

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　　但另一方面

　　随着投资者风险偏好的回升

　　黄金投资需求或将放缓