黄金ETF | 10月，北美与亚洲地区黄金ETF大举流入

　　10月回顾 

　　10月，全球实物黄金ETF[1]，流入达82亿美元[2]，已连续五个月实现流入。

　　尽管10月流入规模较上月有所放缓，但仍远高于年初至今的月均流入水平。而前十个月720亿美元的累计净流入，则创下历史记录。

　　北美与亚洲地区流入量抵消欧洲地区流出

　　各区域黄金ETF流量及金价[3]

　　-----------------------------------------------

　　截至10月底，资产管理总规模（AUM）增至5，030亿美元，较上月环比增长6%。

　　总持仓增长至3，893吨，持仓量环比增长1%。

　　区域概览

　　北美与欧洲地区基金成为主导力量

　　北美地区

　　10月流入约65亿美元，实现连续第五个月流入。

　　截至10月20日，伦敦金午盘价创下了年内的第五十次新高，尽管现货金价（XAU）次日回调了5%。

　　我们认为，本轮回调主要由投资者获利了结所致，而趋势交易者的短线操作进一步放大了跌势。

　　金价下跌当天，北美主要黄金ETF仍录得3.34亿美元资金净流入，显示出市场对黄金的信心未被短期波动所动摇。

　　但随着金价的继续下探，北美黄金ETF终究出现了净流出。

　　10月20日当周至该月月底，共计流出10亿美元，部分抵消了此前的净流入。

　　亚洲地区

　　10月流入约61亿美元，创下亚洲历史第二强单月表现，仅次于今年4月的73亿美元。

　　中国市场流入达45亿美元，10月初中美关系紧张局势升温，叠加金价强劲表现，显著提振本地避险情绪。

　　我们认为，日本与印度市场也分别实现13个月与5个月的连续净流入，表现出该地区投资者对黄金的长期认可。

　　资金面数据与市场行为一致反映出：在当前全球政治经济高度不确定的环境下，亚洲投资者正持续增配黄金ETF作为核心避险资产。

　　欧洲地区

　　10月流出约45亿美元，终结连续五个月净流入态势，录得该地区历史第二大单月流出额。

　　英国、德国分别创下历史最大与次大月度资金流出纪录。

　　我们认为，此轮资金流出，主要受到投资者获利了结与系统性组合再平衡双重影响。

　　资金行为显示：10月20日前，该地区黄金ETF成交平淡。而金价调整当周则出现了该地区最大单周净流出（-36亿美元）。

　　其他地区

　　10月流入约5，600万美元，资金流动相对平稳。

　　澳大利亚市场再度领跑，录得净流入 2.03亿美元。

　　南非市场则录得约 1.18亿美元的资金流出，部分抵消了区域整体表现。

　　波动率上升推高黄金交易量

　　10月，全球黄金市场日均交易额，约达5，610亿美元，月环比增长45%。

　　交易所的黄金衍生品成交量贡献突出，月环比大增59%。纽约期货交易所（+49%）与上海期货交易所（+86%）成交活跃。

　　场外交易同样走强，达日均2，450亿美元，环比增长28%，高出2024年同期水平92%。

　　黄金ETF交易量环比暴增100%至170亿美元的日均水平。

　　全球黄金交易活跃度显著提升

　　主要受LBMA场外交易与COMEX市场双轮驱动。ETF交易量虽小但增速惊人，环比增长 80%创下显著涨幅。

　　截至10月17日当周，未平仓合约曾一度冲高至2，610亿美元，为 2013年以来的最高水平，反映出市场在中旬前情绪一度高涨。

　　[1] 我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金ETF栏目。

　　[2] 我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见黄金ETF追踪方法。

　　[3] *截至2025年10月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。

　　来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会