黄金ETF | 6月流入量提振上半年整体表现

　　2025年上半年回顾

　　受6月强势流入量的驱动，2025年上半年，全球实物黄金ETF[1]流入380亿美元，创下自2020上半年以来最强劲的半年度表现[2]。

　　全球黄金ETF达成2020年上半年以来最强半年度表现

各区域黄金ETF流量及金价[3]

　　截至2025年上半年，金价飙升叠加大幅资金流入，助推资产管理总规模（AUM）跃升至3，830亿美元，期间涨幅为41%，创月末峰值记录；总持仓增长397吨，至3，616吨，创2022年8月以来的最高月末水平。

　　区域概览

　　北美流入领衔全球

　　北美地区

　　6月流入约48亿美元，创3月以来最强势的月度表现，推动2025年上半年总流入量达210亿美元。

　　伊以冲突导致地缘政治风险激增，提振了投资者对避险资产的需求，并为北美黄金ETF的流入提供了支撑。

　　尽管6月维持利率不变，但美联储表达了对经济增长放缓和通胀抬头的担忧[4]，而市场预计美联储会因为经济问题而降息，这样的预测已经导致美债收益率下降，美元走弱，加上对未来政策和经济的持续担忧，预计会让更多投资者转向黄金寻求避险，从而利好黄金ETF。

　　欧洲地区

　　6月流入约20亿美元，已连续两月保持流入态势，推动2025年上半年总流入量达60亿美元。

　　黄金ETF需求上涨的共同推动因素：

　　投资者对未来英国央行降息预强化[5]

　　英国国债收益率下降

　　l  欧洲央行的第八次降息

　　l  普遍存在增长的不确定性

　　l  以及地缘政治风险的升高

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　　亚洲地区

　　6月仅温和流入约6.1亿美元，但2025年上半年总流入量达110亿美元，创有史以来上半年度的最高纪录。

　　其中印度领跑流入量，中东地缘政治风险上升可能是其支撑因素。

　　6月，中国仅温和流入1.37亿美元，主要源于贸易紧张局势的缓和，以及国内金价趋势趋缓[6]。

　　但在中美贸易风险加剧、经济增长担忧及金价飙升的背景之下，中国黄金ETF上半年流入88亿美元（85吨），这一规模仍然是前所未有的。

　　其他地区

　　2025年上半年总流入量达6.61亿美元，澳大利亚和南非是6月及上半年流入的主要贡献者。

　　上半年黄金交易量刷新记录

　　2025年上半年，全球黄金市场日均交易额约达3，290亿美元，创有史以来最高半年度水平[7]。

　　但6月交易量环比下降20%，可能受股市短期反弹及黄金势能减弱的影响。

　　2025年上半年，LBMA场外日均交易额攀升至1，650亿美元，远高于2024年1，280亿美元的平均水平。

　　2025年上半年，纽约商品交易所黄金期货净多仓下降至586吨，但6月环比显著反弹6.5%[8]。

　　6月，管理基金净多仓环比增长11%至406吨，金价趋稳可能为此提供了支撑，为投资者重新建仓创造了机会窗口。

　　[1] 我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金ETF栏目。

　　[2] 我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见ETF方法说明。

　　[3] 截至2025年6月30日。金价基于LBMA午盘价月均美元金价。

　　来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理局，世界黄金协会

　　[4] 参见：The Fed - June 17-18， 2025 FOMC Meeting， 18 June 2025（译者译：美联储 - 2025年6月17-18日联邦公开市场委员会会议 | 2025年6月18日）

　　[5] 参见：Bank of England holds rates for now， but a rate cut could come August， 19 June 2025（译者译：英国央行暂维持利率不变，但8月可能降息 | 2025年6月19日）

　　[6] 参见：A Timeline of the US-China Trade War During Trump‘s Second Term | TIME， 27 June 2025（译者译：特朗普第二任期美中贸易战时间线 | 《时代周刊》| 2025年6月27日）

　　[7] 鉴于伦敦金银市场协会（LBMA）交易量数据可用性的限制，我们的完整交易量数据集始于2018年。

　　[8] 基于美国商品期货交易委员会（CFTC）截至2025年6月24日的持仓报告。