黄金ETF | 11月，黄金ETF再度流出

　　11月回顾

　　全球黄金ETF自今年4月以来首次净流出

　　11月全球实物黄金ETF流出约¹21亿美元²，是近六个月以来的首次净流出11月黄金ETF流出加之金价下跌，推动资产管理总规模（AUM）降至2，740亿美元。与此同时，全球黄金ETF总持仓减少29吨至3，215吨。尽管近期全球黄金ETF呈流出态势，但年初至今基金流入量依然保持在26亿美元的水平。在过去的十一个月中，亚洲和北美地区基金领衔全球黄金ETF流入，而欧洲仍是唯一有流出的地区。

　　区域概览

　　北美流入，欧洲流出

　　北美地区11月流入约7，900万美元，连续5个月实现流入，主要原因在于加拿大的黄金ETF需求增加。

　　我们认为

　　美国市场黄金ETF需求的稳定支撑在于：

　　（1）收益率走低的市场预期

　　（2）地缘政治风险的持续升温

　　（3）特朗普政府未来的政策转变及其对全球影响的不确定性

　　欧洲地区

　　11月流出约19亿美元。该地区主要市场黄金ETF均再度流出，欧洲地区所面临的各种挑战对黄金ETF造成了较大影响。

　　例如：

　（1）央行利率走向的不确定性⁴

   （2）金融市场转向风险偏好模式

　　亚洲地区

　　11月流出约1.45亿美元，结束了连续二十个月的流入态势，其中中国市场黄金ETF流出量最大

　　主要原因在于：

　　（1）当地金价大幅下跌削弱了投资者的兴趣

　　（2）尽管股市存在波动性，但仍在继续分散投资者对黄金的关注

　　其他地区

　　11月流出约5，900万美元，结束了连续五个月的流入态势

　　全球黄金市场交易量持续上升

　　11月，全球黄金市场日均交易额达到2，900亿美元，较上月环比增长8%，已连续三个月持续攀升。截至11月底，纽约商品交易所黄金期货净多仓为768吨，较上月环比下降15%

　　我们认为

　　（1）金价疲软和波动性降低削弱了投资者对黄金期货交易的兴趣

　　（2）股市的持续走强可能也分散了他们对黄金的注意力

　　[1] 我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金ETF栏目。

　　[2] 我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见ETF方法说明。

　　[3] 详情请见：地缘政治压力增大，德国企业日趋悲观 | 华尔街日报

　　[4] 详情请见：欧洲央行在利率问题上必须持开放态度，谨慎行事 | 彭博社