黄金ETF | 5月，全球黄金ETF终止连涨，出现净流出

　　摘要

　　5月，全球黄金ETF需求转负

　　北美与亚洲地区领跌

　　全球黄金ETF资产管理总规模环比下降1%，至3740亿美元；总持仓减少19吨，至3541吨。

　　全球黄金市场流动性虽环比回落，但仍处于历史高位。

　　5月回顾

　　全球黄金ETF终止了连续五个月的净流入态势

　　5月，全球实物黄金ETF出现流出约18亿美元，这是自2024年11月以来，全球黄金ETF首次月度净流出。

　　受金价小幅回落及基金流出影响，全球黄金ETF资产管理总规模在5月末降至3740亿美元（环比下滑1%），总持仓减少19吨，至3541吨。

　　尽管5月遭遇回撤，2025年至今，全球黄金ETF仍保持约300亿美元净流入，总持仓累计增长322吨。

　　区域概览

　　亚洲地区

　　5月流出约4.89亿美元，为2024年11月以来首次净流出；中国市场流出量居首，主要原因为中美关系缓和、股市反弹、人民币金价疲软，避险需求下降等。

　　日本市场则连续第八个月实现小幅流入。

　　北美地区

　　5月流出约15亿美元，为2025年1月以来首次负需求。

　　5月，中美贸易紧张局势暂缓，提振了投资者风险偏好，推动股市反弹，削弱了黄金的避险属性。

　　美联储5月维持利率不变，但通胀和就业形势承压，市场预计年内可能加息，这令黄金持有机会成本上升。

　　尽管如此，滞胀担忧、“大而美”法案出台，以及穆迪下调美国主权评级，仍可能为黄金提供避险支撑。

　　欧洲地区

　　5月小幅流入约2.25亿美元。

　　法国市场表现亮眼，抵消德国、英国流出，主要驱动因素包括：

　　|  经济疲弱，消费者信心下降

　　|  特朗普政府关税威胁升级

　　|  政治不确定性与财政风险加剧

　　德国与英国市场流出，或与风险偏好回升、英美达成贸易协议有关，本币金价回调也影响投资热情。

　　其他地区

　　5月流出约2700万美元，终止此前连续五个月净流入态势。

　　其他地区的流出主要由澳大利亚与南非市场推动。

　　全球黄金市场交易量下滑

　　5月，全球黄金市场日均交易额约达3630亿美元，环比下降18%，但仍显著高于2024年均值（2330亿美元）。

　　伦敦金银市场协会（LBMA）场外日均交易额约1460亿美元环比下降19%，但高于2024年平均水平。

　　全球黄金ETF交易量虽有回落，但仍保持强劲，远超历年同期水平。

　　截至5月底，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货净多仓约为551吨，环比微降3%。其中，管理基金净多仓环比回升1%至365吨，主要源于空仓减少幅度大于多仓减少。

　　总体而言，金价区间震荡，或在一定程度上抑制了市场交易活跃度。