黄金ETF | 7月，欧美市场引领黄金ETF流入

　　7月回顾

　　7月，全球实物黄金ETF[1]流入32亿美元，延续流入态势[2]

　　流入主要受西方市场推动：北美地区与欧洲地区基金几乎平分秋色

　　7月，西方市场黄金ETF基金流入量领跑

各区域黄金ETF流量及金价[3]

　　在持续流入与金价上涨的双重推动下，资产管理总规模（AUM）增至3，860亿美元，再创月末记录新高；总持仓增长23吨，至3，639吨，继续保持自2022年8月以来的最高月末水平

　　区域概览

　　北美与欧洲地区基金成为主导力量

　　北美地区7月流入约14亿美元，推动年初至今总流入量达220亿美元，有望实现历史第二强劲的年度表现

　　尽管北美地区黄金ETF仍保持正向需求，但月环比增速有所放缓

　　我们认为原因主要在于：市场预期的美联储降息时间点持续推后，导致美元短期反弹且利率上升

　　随着关税政策对经济增长和/或通胀的实际影响逐步显现，北美地区黄金ETF流入有望持续获得支撑

　　欧洲地区

　　7月流入约18亿美元，已连续三个月保持流入态势

　　英国市场基金流入量再度领跑，瑞士与法国市场基金同样录得显著流入，而德国基金流出量最大

　　对于英国市场来说，避险需求的助推主要源于：

　　l  以英镑计价的黄金表现尤为强劲，吸引了当地投资者的关注

　　l  与此同时经济数据不及预期，劳动力市场降温等因素，令英镑持续承压

　　与此同时，德国激增的财政支出计划推高了借贷规模，且市场预期欧洲央行鸽派立场可能会减弱，导致德国国债收益率持续攀升，这些因素增加了当地投资者持有黄金的机会成本，导致7月德国市场黄金ETF流出

　　亚洲地区

　　7月仅小幅流入约9，300万美元，主要源自日本市场的贡献

　　中国市场黄金ETF流出，原因主要在于当地投资者风险偏好改善：随着中国二季度经济增长超预期，沪深300股指创下自去年9月以来最强劲的单月表现

　　其他地区

　　7月温和流出9，500万美元

　　黄金交易量小幅增加

　　7月，全球黄金市场日均交易额约达2，970亿美元，月环比增长2.3%

　　场外交易（OTC）日均交易额达1，540亿美元，较6月增长2%

　　7月，纽约商品交易所黄金期货净多仓增长至676吨。其中，管理基金净多仓增加了4%

　　尽管前几个月部分投资者进行了获利了结，但目前黄金期货仓位的调整已接近完成，这为期货投资者重新建仓创造了机会窗口。我们将在本月【市场评论】中，对此变化进行更详细的分析

　　[1] 我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金ETF栏目。

　　[2] 我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见ETF方法说明。

　　[3] 截至2025年7月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会