黄金ETF | 8月，避险需求驱动欧美黄金ETF流入

　　8月回顾 

　　8月，全球实物黄金ETF[1] 流入55亿美元，连续三个月实现流入[2]。

　　年初至今累计流入约470亿美元，创下历史第二高位，仅次于2020年峰值。

　　8月，避险需求推动西方市场黄金ETF基金流入

各区域黄金ETF流量及月均伦敦金价金价[3]

　　在持续流入与金价上涨的双重推动下，资产管理总规模（AUM）增至4，070亿美元，再创月末记录新高。

　　总持仓增长53吨，至3，692吨，达到自2022年7月以来的最高月末水平。不过仍较2020年11月初创下的3，929吨的纪录低6%。

　　区域概览

　　北美与欧洲地区基金成为主导力量

　　北美地区

　　8月流入约41亿美元，连续第三个月实现净流入。月末，ETF流入动能显著加速。

　　黄金ETF需求走强，我们认为原因主要在于：

　　· 贸易风险与市场不确定性上升

　　· 做空美元共识预期下，黄金机会成本下降

　　· 杰克逊霍尔会议上“鸽派”信号，强化市场对美联储9月降息的预期

　　值得关注的是，低成本黄金ETF正迎来历史最佳年度表现，反映投资者在风险升温背景下，持续构建长期避险资产配置。

　　欧洲地区

　　8月流入约19亿美元，已连续四个月保持流入态势。

　　英国市场基金流入量领先，瑞士与德国市场基金同样录得可观增长。

　　英国黄金ETF需求的强劲增长，或得益于投资者日益升温的滞胀担忧。关税与国内企业税率上调，在推升通胀预期的同时也施压未来经济增长。

　　瑞士与德国同样录得显著流入，两者均得益于当地投资者的避险需求。前者与美国突如其来的关税相关；而后者则由经济衰退风险驱动。与此同时，欧元与瑞郎对美元的相对升值，也带动了欧洲地区部分汇率对冲产品的走强。

　　亚洲地区

　　8月流出约4.95亿美元，需求由正转负。

　　中国市场黄金ETF流出，主要由于投资者风险偏好上升：沪深300指数在8月涨逾10%，吸引投资者目光。

　　相较之下，印度市场连续第四个月实现净流入或受益于避险需求回升。

　　其他地区

　　8月温和流出5，000万美元，澳大利亚市场小幅流入，未能对冲南非市场流出。

　　黄金交易量保持稳定

　　8月，全球黄金市场日均交易额约达2，900亿美元，月环比下降2%。

　　8月的微降主要受到交易所合约与黄金ETF成交量的下滑驱动，但场外交易达1，710亿美元/日，环比上升12%，远超2024年1，280亿美元的日均水平。

　　8月，纽约商品交易所黄金期货净多仓，减少3.4%至652吨。但管理基金净多仓增加了3.7%至461吨。

　　月初针对瑞士黄金的关税疑虑引发看涨情绪，推动COMEX金价走高。而月末金价的持续上涨，也带动了仓位的上升。

　　[1] 我们所指的黄金ETF基金为持有实物黄金的受监管证券，包括以受监管汇率进行交易的开放式交易基金和包括封闭式基金和共有基金在内的其他受监管产品。完整名单请见Goldhub.com页面的黄金ETF栏目。

　　[2] 我们有两种追踪黄金ETF资产数据的方式：一是通过持仓黄金数量，通常以“吨”为单位；二是以持仓黄金的美元等值来计算，即资产管理规模。我们还通过观察两项关键指标，即需求和基金流量，来监测黄金ETF基金资产随时间变动的情况。详情请见ETF方法说明。

　　[3] 截至2025年8月31日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会