黄金ETF |西方黄金ETF需求势头不减，三季度更创历史纪录

　　三季度回顾 

　　9月，全球实物黄金ETF录得有史以来最大单月流入规模，推动三季度总流入达到创纪录的260亿美元。

　　全球黄金ETF的持续净流入推动三季度成为史上最强单季表现

　　各区域黄金ETF流量及金价1

　　截至三季度末全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）增至4，720亿美元，再创历史新高。

　　总持仓环比增长6%至3，838吨，较2020年11月第一周3，929吨的历史峰值仅低2%。

　　区域概览

　　北美与欧洲地区基金成为主导力量

　　北美地区

　　9月流入约106亿美元，连续第四个月实现净流入。

　　9月和整个季度的需求走强，驱动因素主要包括：

　　· 贸易、政策及地缘政治风险持续存在

　　· 美元疲软，叠加政府停摆担忧

　　· 美联储9月降息25个基点，市场预计年内或将再次降息1–2次

　　· 金价创新高进一步提振投资者兴趣

　　与此同时，股市虽已创下新高，且近期对宏观数据意外表现出较强韧性，但投资者可能正在为回调布局，这也为黄金需求提供了支撑，因为投资者正寻求增持避险资产。

　　欧洲地区

　　9月流入约44亿美元，已连续五个月保持流入态势，成为该地区有史以来第三强劲的黄金ETF单月流入表现，英国、瑞士和德国市场基金再度领跑。

　　英国黄金ETF需求的强劲增长，是该地区黄金ETF需求的主要驱动力。尽管欧洲央行和英国央行本月均维持利率不变，但通胀上行令当地实际利率下降，叠加上升的政策不确定性，增强了黄金ETF的吸引力。

　　流入既反映投资者避险需求，也体现金价突破带来的势能效应。

　　此外，投资者对英国持续的滞胀担忧是额外的推动因素。

　　亚洲地区

　　9月流入约21亿美元，推动三季度最终录得净流入。

　　中国和日本贡献了该地区的大部分流入量，以两国本币分别计价的黄金强劲表现，是背后的关键推动因素。

　　值得注意的是，印度以约9.02亿美元的流入领跑亚洲地区，原因有以下两方面：

　　· 一是印度卢比的贬值

　　· 二是印度国内股市表现疲软叠加地缘政治及贸易风险持续的背景之下，投资者寻求避险带来的黄金ETF投资需求增长

　　其他地区

　　9月温和流入1.75亿美元，但其三季度仅有2，820万美元的小幅净流入。

　　澳大利亚基金9月以约1.82亿美元的流入量领跑，但部分被南非市场基金6，500万美元的流出相抵消。

　　金价上涨推动黄金交易量激增

　　9月全球黄金市场日均交易额，约达3，880亿美元，月环比增长34%。

　　交易所的黄金衍生品成交量贡献突出：

　　· 纽约期货交易所（COMEX）+58%

　　· 上海期货交易所 +84%

　　成为推动成交增长的主要力量。

　　场外交易同样走强：达日均1，910亿美元，环比增长12%，远高于2024年同期水平。

　　黄金ETF交易量暴增至日均80亿美元，环比增长84%。

　　当月，纽约商品期货交易所黄金期货净多仓增长23%至806吨。其中，管理基金净多仓增长7%至493吨，其他净多仓增长33%至313吨。

　　本轮需求增长主要受美元对冲、通胀担忧及地缘风险驱动。

　　在此背景下，投资者大举涌入黄金交易，推动金价在整个9月份期间持续走高

　　[1] 截至2025年9月30日。金价数据基于月均LBMA午盘金价（以美元计）。

　　来源：彭博社，相关公司公告，ICE基准管理机构，世界黄金协会