开盘：三大指数集体低开半导体板块跌幅居前

招商证券研报称，当前市场已经进入结构性牛市后半程，指数层面的弹性逐步让位于产业景气和盈利兑现。前期市场主要交易风险偏好修复和中国资产重估，当前定价核心转向盈利加速度、订单兑现和供需瓶颈。海外算力、国产算力、商业航天三条主线景气度较高，但交易属性存在明显差异。海外算力更偏业绩验证，国产算力更偏产业链安全和国产替代，商业航天更偏主题重估和政策催化。配置上应优先选择订单清晰、价格传导顺畅、客户绑定紧密、产业位置稀缺的环节，降低单纯依赖远期叙事和估值扩张的品种权重。