收评：沪指缩量收涨0.18% 半导体板块午后强势
瑞银证券中国策略分析师孟磊表示，2025年A股市场展望基于五大关键驱动因素：盈利改善、政策宽松、估值修复与资金流入以及结构化改革。首先是盈利改善，孟磊预计沪深300盈利增速达6%左右，非金融板块表现尤为亮眼。PPI转正和通缩缓解将助力企业收入与利润率回升，推动盈利全面复苏。其次是政策驱动，财政政策将通过地方专项债、特别国债等加大支出力度，货币政策保持适度宽松，为信贷投放创造条件，持续释放经济增长动能。估值修复方面，孟磊认为当前A股估值处于五年均值以下，股权风险溢价显著，全球横向对比显示估值吸引力显著提升，为市场提供底部支撑。资金层面，个人投资者情绪逐步回暖，超额储蓄资金或陆续入市；长期资本（如保险资金）持续增持股权类资产，为市场注入稳定力量。结构性改革方面，A股市场从融资导向转向以投资者为本，分红回购数量增长，IPO融资和增发融资回缩，投融资再平衡。A股市场有潜力成为居民财富蓄水池，目前房地产市场市值远高于A股市场，A股市场有提升空间。从风格配置看，短期可成长价值再平衡，中期可增加成长股配置；成交量影响大盘小盘股表现，短期宜稳健配置大盘股，待政策等利好释放、成交量回升，可关注小盘股。总体而言，2025年A股盈利将反弹，政策推进，资金面有望筑底，虽海外环境不确定使市场波幅大，但两会后政策推进叠加盈利增速反弹、成交量回升、资金面改善，市场整体向上，对2025年持乐观态度。投资主题包括国有企业、市值管理、并购等，风格配置上先大盘后小盘，短期成长价值再平衡，市场反弹后可加仓成长。
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