【新浪•长安讲坛】曹远征：国际金融危机十年反思”

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本期内容介绍

金融危机已经过去了10年，但是世界经济还处在金融危机的阴影之中。金融危机给我们带来很多的反思，人们对金融的管理思路和哲学都在发生变化。今天我们主要从宏观角度来看，金融危机到底是什么，它带来了哪些挑战？今后的宏观经济管理应该是什么样子？中银国际研究有限公司董事长曹远征在长安讲坛上做出了解答。[完整实录]

嘉宾介绍

曹远征，中银国际研究有限公司董事长。原任中国银行首席经济学家，中国人民大学经济学院教授、博士生导师，美国南加洲大学客座教授，上海复旦大学兼职教授，清华大学、北京大学中国经济研究中心研究员，宏观经济学会副秘书长。研究领域为转轨经济学、国际金融等。主要作品有：《改革：我们面临的挑战与选择》，1987年；《中国经济：面向未来的发展与挑战》，1994年；《中国私营经济的发展》，1999年；《公私合作制的中国实验——中国城市公用事业绿皮书No.1》，2005年等。

栏目介绍

长安讲坛由中国经济50人论坛于2001年创办，2008年与新浪财经达成战略合作协议，并由新浪财经赞助冠名为“新浪•长安讲坛”。包括周小川、吴敬琏等在内的几乎所有在经济理论和经济政策领域里有所建树的学者、专家（包括部分外国学者）都在论坛上发表过研究成果。

中国经济50人论坛介绍

中国经济50人论坛是由中国著名经济学家于1998年6月在北京共同发起组成的非官方、公益性学术组织。论坛聚集了中国具有一流学术水准，享有较高社会声誉并致力于中国经济研究的近50位著名经济学家，被国内外公认为中国高层经济决策的“智库”。

讲坛精华

曹远征：国际金融危机十年反思

嘉宾精彩语录

什么叫金融危机？金融危机就是资产负债表衰退危机。传统意义上的经济危机是生产过剩危机，由于市场经济条件下需求增长赶不上生产的扩张，于是出现了生产过剩。生产过剩的背后是产能过剩，这是一种过剩危机。这种危机可能是局部的，或者是在某个国家的。

金融危机就是倒金字塔崩溃。它的崩溃过程就是一个去杠杆的过程。由于违约率上升，次贷证券的价格开始下跌。价格下跌按照会计制度就用账面减计，账面减计就是你的资产减值。同时，在金融机构内部有一个风险权重变化，要求在资产减计的过程中，增加资本减少债务，那么又要抛出债券，债券价格就继续下跌。

不同金融监管体制的形成是有原因的。我们现在有两种：一种是分业经营、分业监管；一种是混业经营、综合监管。中国正处于从分业经营、分业监管向混业经营、综合监管的过渡阶段，它的逻辑其实很简单，当风险自己控制不住的时候，就需要外部监管。外部监管能力不够强的时候，最好的办法是要断开，让风险不传递。当这个金融机构内部有风险管控能力，外部监管就有放松的必要，这是为了提高经营效率。交叉经营有利于提高效率，监管的方向就变成综合监管，金融业就变成混业经营。

当经济增长成为主要目标，那么刺激政策就变成主要倾向，变成更大规模的出现，变成更常态的一件事时，负债率会持续增高，杠杆就高了。但杠杆高了以后，并不一定会出现去杠杆，因为杠杆在增高，只要中间不出现任何差错，杠杆率会持续升高，尽管风险在加大，但至少不会立马出现资产负债表衰退，出现去杠杆。