意见领袖丨大公国际
本文作者丨大公低碳科技（北京）有限公司
一、绿色债券发行情况
2026年一季度，我国境内市场发共发行138只绿色债券，规模合计1799.84亿元，与去年同期相比分别增长48.39%和1.30%。绿色债券发行规模占信用债总发行规模的比重为0.91%，同比增长0.06个百分点。其中，碳中和债共发行30只，发行规模合计220.22亿元，发行数量和规模占绿色债券的比重分别为21.74%和12.24%，发行数量同比增长25.00%，规模略有下降；蓝色债券发行数量为4只，规模为31.00亿元。
（一）绿色中期票据发行数量占优，绿色金融债规模仍居第一
2026年一季度，受“十五五”开局政策红利影响，绿色债券整体发行数量和规模同比均有不同程度增长。从发行数量来看，绿色中期票据、绿色公司债和绿色资产支持证券分别以56只、33只和26只位居前三位，占比分别为40.58%、23.91%和18.84%，其他类型债券发行数量占比不足10%。从发行规模来看，金融债依旧是绿色债券发行主力，发行规模为645.00亿元，占比35.84%；其次是绿色中期票据和绿色资产支持证券，占比分别为26.86%和20.48%。与去年同期相比，绿色金融债的发行数量和规模均有所下降，公司债数量和规模涨幅均超过一倍。
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图1 2026年一季度新发行绿色债券类型分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（二）绿色债券募集资金主要投向清洁能源设施建设和运营
2026年一季度新发行的绿色债券中，已明确或可估算投向的绿色债券，募集资金投向能源绿低碳转型领域规模占比约为36.84%，主要用于可再生能源发电项目，以及储能、智能电网建设等能源系统安全高效运行项目。约18.54%的募集资金投向节能降碳产业，主要为新能源汽车电池制造类项目。生态保护修复和利用领域募集资金约占16.46%，募投项目主要包括农作物种植保护地及保护区建设和运营、森林资源培育和经营、绿色畜牧业项目等。基础设施绿色升级领域募集资金约占15.82%，主要投向污水处理、供水、垃圾资源化利用、绿色交通等项目。其他领域占比均不超过10%。
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图2 2026年一季度绿色债券募集资金投向分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（三）国有企业仍为绿色债券发行主力，民营企业参与度显著提升
2026年一季度共有105家发行人发行绿色债券，包括60家地方国有企业、23家中央国有企业、15家民营企业、3家公众企业、2家中外合资企业和2家外商独资企业，国有企业占比接近八成，是绿色债券发行主力，民营企业参与数量显著增长。从发行数量来看，地方国企和中央国企发行数量分别为74只和40只，合计占比82.61%；民营企业发行数量为16只，占比为11.59%；其他类型企业发行数量均不足10只。从发行规模来看，中央国有企业发行规模949.85亿元，占比52.77%，遥遥领先；地方国企和民营企业发行规模分别为546.39亿元和232.19亿元。同比来看，绿色债券发行人数量和多样性增加，新增中外合资企业和外商独资企业；地方国企和民营企业发行数量和规模同比均上涨，其中民营企业发行数量和规模涨幅均超百分之百，主要受新能源汽车产业带动；公众企业发行数量和规模均有所下降。
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图3 2026年一季度绿色债券发行人属性分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（四）发行地区以北京、广东等经济发达地区为主，覆盖范围同比明显扩大
2026年一季度，绿色债券发行人主要分布于25个区域，与去年同期相比范围有所增加，新增甘肃、广西、贵州、吉林、江西、山西、新疆等地。从发行数量来看，广东、北京、江苏、浙江四地发行数量领先，分别为23只、21只、19只和10只。从发行规模来看，北京和广东发行规模领先，分别为721.19亿元和438.40亿元；其次为江苏、浙江、福建和湖北，发行规模分别为83.16亿元、71.75亿元、65.87亿元和52.01亿元。同比来看，广东和浙江发行数量和规模双增，北京和江苏虽然数量小幅增长但发行规模有所下降，福建发行规模的大幅增长，主要来自于宁德时代发行规模50.00亿元的中期票据；新增发行区域显示出中西部地区绿色投融资需求得以释放。
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图4 2026年一季度绿色债券发行地区分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（五）金融行业发行规模占比过半，工业和公用事业行业发行数量领先
2026年一季度，绿色债券发行人行业主要分布于金融业、工业和公用事业领域。从发行规模来看，金融行业以929.07亿元领先，占比51.68%，融资租赁公司和银行为发行主力；公用事业和工业领域发行规模接近，分别为308.36亿元和307.91亿元。从发行数量来看，工业领域以45只领先，公用事业和金融行业分别发行41只和29只。与去年同期相比，新增信息技术行业发行人，金融领域发行数量和规模同比均有所下降，工业、公用事业和可选消费行业发行数量和规模增长较快。
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图5 2026年一季度绿色债券发行人行业分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（六）银行间市场为绿色债券发行主要场所，交易所发行数量增长明显
2026年一季度，绿色债券主要发行场所为银行间市场，共有86只绿色债券在银行间市场发行，规模合计1407.98亿元，占比分别为62.32%和78.23%。上交所和深交所分别发行绿色债券37只和15只，规模分别为238.53亿元和153.33亿元。同比来看，银行间市场发行数量增长，但规模略有收缩；交易所发行数量和规模均有所上升，其中上交所涨幅最大，发行数量和规模分别上涨164.29%和79.79%。
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图6 2026年一季度绿色债券发行场所分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（七）发行期限仍以中短期为主，期限结构同比呈“两端增长、中间收缩”趋势
2026年一季度，绿色债券发行期限主要集中在中短期，其中1~3年绿色债券发行数量和规模占比分别为51.45%和65.61%，主要原因可能在于中短期绿色债券时间短，安全性更高，对应的的绿色项目可预见性更强，投资者的资金占用时间少，项目收益保障程度较高。同比来看，绿色债券期限结构呈现“两端增长、中间收缩”的特征，3年期及以下的债券以及10年期以上的债券发行数量和规模均呈增长态势，且10年期以上绿债债券全部为资产证券化产品，但5~10年期债券发行数量规模双降。一方面体现出投资者对于短期见效、流动性好的项目的青睐；另一方面，长期限券种更能匹配清洁能源、绿色基建等项目的资金需求，通过资产证券化产品盘活绿色资产逐步成为破解绿色项目资金回收周期长问题的重要趋势。
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图7 2026年一季度绿色债券发行期限分布 |
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数据来源：大公低碳根据Wind数据整理 |
（八）近七成绿色债券具有成本优势
在剔除资产支持证券和可续期债券的基础上，2026年一季度共有78只绿色债券具有同类可比债，其中53只发行成本低于当天发行的同期限、同债项级别的同类非绿色债券，占比67.95%，包括37只债务融资工具、11只公司债和5只金融债，整体发行成本低0.11bp~61.50bp。14只碳中和债券可进行发行利率比较，其中11只具有成本优势，占比78.57%。4只蓝债全部具有成本优势。
二、绿色债券交易情况
2026年一季度，835只绿色债券参与交易，成交金额2667.18亿元。其中，成交数量方面，参与交易的绿色中票数量最多，占比47.55%；其次为绿色金融债，占比18.04%。成交金额方面，绿色金融债和绿色中票成交金额领先，分别为1253.98亿元和854.25亿元，占比分别为47.02%和32.03%；其他券种绿色债券成交金额占比均不足10%。单笔交易规模最大的个券为中国农业发展银行股份有限公司发行的“25农发绿债03”，成交金额为104.07亿元。
三、其他可持续债券发行情况
2026年一季度，可持续发展挂钩债累计发行9只，规模合计61.00亿元；低碳转型挂钩债券发行26只，规模117.75亿元，发行数量及规模同比涨幅超400%。挂钩类债券类型包括公募公司债、私募公司债、中期票据和资产支持证券，其中私募公司债数量占比超70%。发行人涉及工业、公用事业、材料、能源、可选消费、信息技术、金融行业，其中，工业和公用事业领域发行人发行挂钩债券数量和规模处于领先地位。关键绩效指标包括可持续建筑面积、供水规模、轨道交通运营里程数、充电桩数量、ESG等级等。
四、重要绿色金融动态
政策发力扩展绿色金融支持领域，完善顶层制度建设。2026年1月，商务部等九部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，围绕健全绿色消费激励机制，提出7方面20条具体举措，涵盖农产品、家电家装、餐饮住宿等多个领域，同时明确金融等支持政策，优化绿色消费环境，促进形成绿色低碳的生产生活方式，加快消费模式绿色转型。财政部等四部门联合发布《关于优化实施服务业经营主体贷款贴息政策的通知》（财金〔2026〕5号），将绿色消费领域纳入政策支持范围，主要涉及符合《绿色金融支持项目目录》“建筑节能与绿色建筑”分类标准的“物业管理”行业类别，符合“绿色交通”分类标准的“汽车租赁”、“其他道路运输辅助活动”行业类别，以及符合“绿色物流”分类标准的“装卸搬运”、“邮政基本服务”、“快递服务”、“其他寄递服务”行业类别。中国人民银行印发《关于优化碳减排支持工具管理有关事宜的通知》，拓展碳减排支持工具的支持领域，从原有“清洁能源、节能降碳、碳排放技术”三大类，拓展至“节能降碳、资源循环利用、能源绿色低碳转型、生态保护修复和利用、基础设施绿色升级、绿色服务”等六大领域，覆盖范围更加全面，引导银行支持全面绿色转型。
规则制度完善规范绿色债券管理，强化绿色债券市场公信力。2026年1月，上海、深圳、北京三大证券交易所修订专项品种公司债券指引并分别发布《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券（2026年修订）》（上证发〔2026〕11号）、《深圳证券交易所公司债券发行上市审核业务指引第7号——专项品种公司债券（2026年修订）》（深证上〔2026〕137号）和《北京证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——专项品种公司债券》（北证公告〔2026〕6号），将绿色债券项目认定依据更新为《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，要求碳中和债需对应新目录中标注有“温室气体减排贡献（√√）”的条目，进一步明确绿色债券准入要求。3月，绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）正式发布《绿色债券评估认证机构市场化评议操作细则（2026年）》（绿标委公告〔2026〕第1号）和《关于开展2026年绿色债券评估认证机构市场化评议有关事项的通知》（绿标委发〔2026〕1号），对绿色债券评估认证机构实行全流程自律管理，每三年一次的常态化评议，存续机构若复评未通过将被暂停业务，推动评估认证行业从重数量、重牌照转向重质量、重专业、重持续合规。
核算标准化奠定碳市场数据基础，碳市场扩围扩容取得里程碑进展。2026年1月，生态环境部办公厅发布《省级温室气体清单编制指南（2025年版）》，进一步规范省级温室气体清单编制方法，统一排放因子与活动水平数据获取路径，为全国及地方碳排放统计核算提供标准化技术支撑，夯实了碳市场的数据根基。2月，生态环境部办公厅发布《关于做好2026年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》（环办气候函〔2026〕32号），明确纳入年度温室气体排放报告管理工作的行业和企业范围，对发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业重点排放单位的名录制定、数据质量管理、配额分配与清缴等工作作出具体要求，标志着全国碳市场从制度构建转向全面履约的关键跨越。
顶层推动多领域绿色低碳转型，企业成为绿色发展主力。2026年1月，工业和信息化部等五部委联合发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》（工信部联节〔2026〕13号），要求通过科学算碳、源头减碳、过程脱碳、协同降碳、智能控碳、开展碳抵消实现零碳的路径，分批分行业培育建设零碳工厂，实现工厂碳排放逐步下降。3月，国务院国资委印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引（试行）》，立足国家“双碳”战略，将绿色低碳要求深度嵌入供应链全生命周期，推动央企从“自身减排”转向链主引领、上下游协同降碳。
(本文作者介绍：大公国际作为中国国新控股子公司，成立于1994年，拥有独创的评级方法和评级技术，科研成果丰富。)