意见领袖 | 莫开伟
近日，央行发布了2026年一季度金融统计数据：3月末社会融资规模存量为456.46万亿元，同比增长7.9%，一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元；3月末广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%，狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1%；流通中货币（M0）余额14.71万亿元，同比增长12.5%；3月末人民币存款余额342.41万亿元，同比增长8.6%，一季度人民币存款增加13.73万亿元，其中住户存款增加7.68万亿元，非金融企业存款增加2.68万亿元，财政性存款增加4606亿元，非银行业金融机构存款增加2.03万亿元；3月末人民币贷款余额280.51万亿元，同比增长5.7%，一季度人民币贷款增加8.6万亿元，其中住户贷款增加2967亿元，企（事）业单位贷款增加8.6万亿元。
从央行发布的一季度金融统计数据可看出，2026年一季度金融数据释放出多项经济向好信号，反映出我国金融体系运行总体平稳、对实体经济支持力度持续增强，经济呈现稳步修复态势。总体来说，我国国内需求稳步修复、企业投资信心增强、融资渠道更加多元、政策传导效率提升，为经济实现“质的有效提升和量的合理增长”提供了坚实支撑，具体表现在五方面：
其一，货币信贷总量指标稳健，流动性合理充裕，适度宽松货币政策效能进一步显现。M2（广义货币）余额353.86万亿元，同比增长8.5%，处于较高水平，表明货币供应量保持合理增长，为经济运行提供了充足的流动性；M1（狭义货币）余额119.32万亿元，同比增长5.1%，连续多月处于近年来较高水平，反映企业活期资金周转活跃度稳中有升，加上M2–M1剪刀差连续10个月维持在5个百分点以内，处于近三年低位，显示市场经济体“活钱”增多，表明实体企业资金面较为宽松，企业投资和居民消费意愿增强，实体企业总体经营状况正在逐步改善，我国经济韧性不断增强，经济基本面得到进一步巩固。
其二，银行金融机构信贷结构优化，实体企业融资难局面得到有效改观，支持实体经济质效得到提升。一季度新增人民币贷款8.6万亿元，信贷供给平稳有力，节奏更趋均衡，“冲量”现象明显缓解，这表明我国银行机构对货币信贷政策实施的节奏和力度把控能力增强，货币信贷政策的针对性、有效性得到进一步提高。尤其，企（事）单位贷款增加8.6万亿元，成为稳增长主力；中长期贷款增加5.42万亿元，显示企业投资信心逐步恢复；短期贷款增加4.13万亿元，保障了实体企业流动性资金需求，表明货币信贷结构进一步优化，信贷总体“活化”程度提高。而且，住户中长期贷款增加4607亿元，且主要为房贷，不仅使住户部门贷款结构得到了有效改善，还反映出房地产市场仍在修复，预示着我国房地产信贷质量在不断向优，住房刚性和改善型需求有望进一步释放，房地产企业正逐步企稳。此外，短期贷款减少1640亿元，且主要为居民消费贷，显示居民消费信贷需求仍偏弱，但属季节性调整，二季度将会得到修复。最重要的是，银行金融机构“五篇大文章”不断出彩，保持了重点领域贷款的高增长，普惠小微贷款余额同比增长10.3%；不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长9.9%，高于同期各项贷款增速；自年初央行对结构性货币政策工具开展一系列调整以来，经营主体的金融服务覆盖面和可得性进一步提升，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款保持两位数增长，既为我国经济高质量增长提供了有效金融支持，也使我国央行货币信贷政策效能得到进一步发挥，更体现出结构性货币政策精准滴灌功能。
其三，融资结构多元化，直接融资比重提升，为实体企业拓宽了融资渠道和奠定了稳定融资来源。社会融资规模存量456.46万亿元，同比增长7.9%，与名义经济增长基本匹配，支持了经济平稳开局，确保了我国货币信贷资源配置效率的提高；一季度社融增量14.83万亿元，虽同比少增3545亿元，但处于历史同期较高水平，显示融资环境总体宽松，实体企业获得融资能力进一步提高。最为明显的是，直接融资显著增强，企业债券净融资1.05万亿元，同比多增5213亿元；股票融资同步改善，非金融企业境内股票融资1173亿元，同比多211亿元；企业债券融资显著增强，一季度企业债券净融资1.05万亿元，同比多增5213亿元，占社融比重提升至7.1%，较去年同期提高了3.6个百分点，贷款与企业债券合计增速约5.9%，高于单纯贷款增速（5.7%）；尤其，贷款占比下降但质量提升，人民币贷款在社融增量中占比为60%，较去年同期低3.9个百分点，表明“冲量”现象缓解，融资更趋市场化和多元化，也更全面反映出货币信贷对实体经济支持效能得到进一步提升，货币信贷运行总体效率不断提高。
其四，融资成本处于低位，政策传导效率提升，实体企业融资贵现状进一步缓解。3月企业新发放贷款加权平均利率为3.1%，同比下降25个基点；个人住房新发放贷款利率也为3.1%，同比下降6个基点 ；货币市场利率低位运行，3月银行间同业拆借、质押式回购利率分别为1.38%和1.4%，均明显回落。同时，央行综合运用公开市场操作、MLF、再贷款再贴现、结构性货币政策工具等，保持了流动性合理充裕，并定向支持重点领域；加上财政与货币协同加强，如财政贴息、超长期特别国债、促消费专项资金等政策叠加，不仅提高了财政金融政策的协同效能，更有效提升了货币信贷政策传导效率，有效降低了实体企业融资成本，为我国中小微企业经营脱困以及恢复生机活力营造了有利金融氛围。
其五，市场预期改善，宏观经济指标同步向好，为社会各界增强对我国经济发展信心提供了动能。M1增速回升与PMI扩张（3月制造业PMI为50.4%，非制造业为50.1%）相呼应，显示经济景气度持续回升。同时，PPI由负转正，同比上涨0.5%，环比连续6个月正增长，反映需求回暖和产业链定价能力修复，为我国经济全面复苏提供了充足金融动能。而且，跨境人民币结算扩大，一季度经常项下结算达4.52万亿元，显示人民币国际化稳步推进，也为我国进出口贸易扩大创造了便利金融条件。
总之，2026年一季度金融数据呈现出“总量稳、结构优、成本降、活力升”的特征，为经济实现高质量增长提供了坚实支撑。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)