意见领袖丨陆挺
十四届全国人大四次会议将于2026年3月5日在北京召开，《政府工作报告》也将于同日公布。我们预计，政府可能将2026年GDP增长目标从2025年的“约5.0%”小幅下调至“4.5%-5.0%”区间。财政方面可能维持财政赤字率为4.0%，同时提高预算外超长期特别国债和地方政府专项债的净融资额度，分别至1.6万亿元和4.8万亿元人民币。此外，政府或宣布发行5000亿元特别国债，用于补充国有银行及保险机构资本。两会闭幕后，“十五五”规划纲要最终版也将正式公布。
经济增长目标或将小幅下调
我们认为政府今年可能将经济增长目标下调至4.5%-5.0%的区间。根据我们对全国31个省级行政区（包括省、直辖市和自治区）2026年GDP增长目标的统计分析，其中21个较2025年下调了增长目标，九个保持不变，仅江西省将目标由 “约5.0%”上调至“5.0%-5.5%”。
CPI通胀目标可能维持在“约2.0%”
我们预计2026年CPI通胀目标将与去年保持一致，维持在“约2.0%”。虽然2025年实际CPI通胀率由2024年的0.2%回落至0.0%，我们预计政府仍将维持该通胀目标，以强调推动价格水平合理回升的必要性。对于实际CPI通胀表现，我们维持其将温和回升至0.4%的预测。
货币政策表述继续保持“适度宽松”
在2025年12月召开的中央经济工作会议上，政府延续了此前确立的“适度宽松”货币政策基调。我们预计国务院将继续将2026年的通胀目标设定为2%，这一目标更像是上限而非具体目标，与2025年保持一致。我们维持对央行政策前景的判断，预计2026年《政府工作报告》中有关货币政策的表述也将保持不变。
我们认为近期人民币兑美元汇率的走强不会改变货币政策路径。我们仍预计2026年第二季度将实施一次政策利率下调和一次存款准备金率下调，之后不再有进一步降息或降准。
财政政策将继续发挥主导作用
财政政策今年可能继续发挥主导作用，以应对需求放缓。我们预计全国人大会议将继续强调在2026年实施“积极的财政政策”。
我们预计财政赤字率为4.0%，高于之前的3.0%。基于对财政赤字率及GDP增长的预测，我们预计2026年中央政府一般债券额度为5.0万亿元，地方政府一般债券额度为0.8万亿元。
促进消费的政策
由于政府在“十五五”规划纲要草案中提出要显著提高消费占比，我们认为后续仍将持续加大对消费的政策支持力度。具体而言，预计全国人大会议将确认财政补贴的实际规模，并重申部分结构性措施，包括发放生育补贴、完善社会保障体系等。总体来看，2026年的多数消费政策将主要延续2025年的相关举措。
房地产政策立场可能继续因城施策
我们认为即将召开的全国人大会议大概率将重申2025年12月中央经济工作会议所提出的房地产政策基调。尽管央行在一月中旬已将全国商业用房购房贷款最低首付比例从此前的约50%下调至30%，但今年以来大多数房地产宽松政策仍主要由地方政府推动实施。
“十五五”规划纲要最终版
与五年前类似，本次全国人大会议将审查并通过“十五五”规划纲要草案，并在两会闭幕后正式发公布。最终版预计将为2026-2030年期间的经济与社会发展目标提出更为具体的指引。政府可能会在构建强大自主的产业生态系统和促进消费方面展现出更强的决心，可能会更详细说明未来五年如何显著提升消费占比。我们认为最有效的消费支持政策包括妥善解决房地产问题，以及改革和完善社会福利体系，特别是养老金制度。
(本文作者介绍：野村中国首席经济学家)