意见领袖丨中国金融杂志
作者丨魏革军‘中国人民银行参事’
我国宏观经济表现可谓可圈可点，但宏观数据与微观主体感受之间的“温差”值得重视。这一问题不解决，会在一定程度上制约市场信心与内生动能的释放。
这些“温差”表现在增长与物价、生产与效益等多个层面。比如，经济稳定增长与物价走势低迷有“温差”。2025年GDP同比增长5%，但物价持续处于低位，说明内需有待进一步恢复。又如，工业增长与企业效益形成有“温差”。2025年全国规模以上工业增加值同比增长6.0%；然而企业盈利改善有限，反映企业经营压力仍然较大。再如，失业率统计与就业感受有“温差”。我国城镇调查失业率保持基本稳定。然而，青年群体等结构性就业压力较为突出，居民实际就业感受走弱。还有就是，国有企业与民营经济发展态势存在“温差”。国有控股企业经营相对平稳，而民营企业盈利能力相对偏弱、财务风险较高。
这些问题反映了我国经济转型中的结构性问题，以及投资与需求的匹配性还不够。一是“投资于物”过度与“投资于人”不足。过去几十年，我国相对重视供给端管理、投资管理，对需求端特别是消费端调节相对薄弱。这几年宏观调控方向虽有所调整，但很多方面存在惯性。加之，一些存量矛盾影响资产、资金活化能力和效率，难以使质和量协同提升。二是地方政府干预形成产业内卷。一些地方在产业政策执行中存在“一刀切”或过度干预现象，通过同质化的补贴、土地优惠等手段招商引资，引发了区域间的低水平重复建设和产能竞争。新能源光伏和汽车就是这种情况。三是部分改革举措未能打通“最后一公里”。比如，收入分配问题喊了多年但举步维艰；又如，国家层面明确支持金融机构依托核心企业信用为上下游中小企业提供应收账款融资。然而由于缺乏统一的、可操作的尽职免责细则，部分符合条件的应收账款依然难以高效转化为融资支持。四是支持民营经济发展的政策措施落实不到位。部分领域隐性壁垒依然存在、外部环境复杂性和不确定性上升、拖欠民营企业账款问题不同程度存在、涉企行政检查负担仍需减轻、政策获得感有待提升。
中央对“温差”现象始终保持清醒认识，新的宏观调控方向和政策措施具有这方面清晰的目标导向、问题导向，强调把“投资于人”和扩大内需特别是扩大消费需求摆在更加突出位置，强调加快收入分配制度和保障制度改革，下决心化解各种存量问题，同时明确把促进物价合理回升作为货币政策重要考量。这些无疑会推动矛盾的解决。
实际上，2025年中央已开始着力解决产业“内卷”问题，2026年延续了这一要求。产业“内卷”本质上与各地不合理的干预有关，不是市场竞争的结果，因而破除“内卷”根源与要素流通壁垒至关重要。应完善地方政府考核激励机制，推行以产能利用率、平均利润率等为核心的衡量产业竞争力的指标，替代传统规模指标，从源头上遏制低水平重复建设。同时，推进全国统一大市场建设，纠正各地通过补贴、准入限制等方式设置的市场隐性壁垒，打破市场分割，保障资源在全国范围内高效配置。
实施更加精准和有为的宏观政策以提振有效需求与市场预期同样重要。应以系统思维，围绕目标要求强化各类政策工具协同，充分发挥货币政策的总量与结构双重功能，引导房地产市场尽快止跌回稳，改善居民家庭资产负债表和消费信心。财政政策应更加注重结构性改革，增加对扩消费、公共教育服务、农村社会保障、新型基础设施等领域的投入，以创造需求。加强“投资于人”，夯实创新发展的人力基础。加大基础教育均衡投入，补足农村地区、中西部欠发达地区短板，确保基础教育资源均衡化。深化金融供给侧结构性改革，构建支持创新创业的科技金融服务体系。
民营企业发展对减少“温差”作用尤为突出。目前，优化民营经济发展环境受到前所未有的重视，但依然存在许多若明若暗的壁垒。应继续消除有关政策实施中隐形壁垒，并着力解决拖欠民营企业账款问题，提高政府部门和国有企业拖欠失信成本，降低民企追讨欠款的显性和隐性成本。应强化政府投资项目和项目资金监管，合力解决拖欠企业账款问题，进而营造高效规范公平营商环境。
(本文作者介绍：权威、专业、理性、前沿，宣传金融政策、分析金融运行、报道金融实践)