意见领袖 | 洪偌馨、伊蕾
唯有以前瞻性的‘体系建设’和‘能力沉淀’应对外部环境的持续波动，才能实现愈大愈强、全而愈精的高质量发展。
当银行业面临息差收窄、风险暴露的‘压力测试’，中信银行交出了一份兼具发展韧性与变革锐气的答卷：
2024年，中信银行总资产规模突破9.5万亿元，净利润同比增长2.33%，不良贷款率压降至1.16%的近十年最佳水平，拨备覆盖率跃升至209.43%的风险抵御新高地。
无论是对比其他市场参与者的业绩表现，还是与几年前尚未步入转型‘深水期’的自身相比，中信银行这份成绩单都有着极高的‘含金量’。
与之相对应的，过去三年，中信银行一直是资本市场上表现最好的银行股之一。
不久前，瑞众人寿举牌中信银行，累计持股达到中信银行H股的5%。险资的选择也从一个侧面体现了‘耐心资本’的态度。这不仅是对于中信银行过往业绩的肯定，更展现出对于其未来发展的看好。
欧洲管理学大师弗雷德蒙德·马利克在《战略：应对复杂新世界的导航仪》一书中指出，‘增长不是目标，而是结果’，它是一项好的战略的产出。
随着业务规模的扩张，驾驭复杂性的‘实力’将变得至关重要，因为过去的每一次规模增长都导致了复杂性的演进升级。
这也道出了中信银行谋篇布局的关键：唯有以前瞻性的‘体系建设’和‘能力沉淀’应对外部环境的持续波动，才能实现愈大愈强、全而愈精的高质量发展。
正如管理层在业绩发布会上所说，2024年中信银行的发展增长更有逻辑了：
财务数据的背后有业务数据的支撑，业务数据的背后有体系和能力的支撑。
从中信银行的年报中，可以看到一家金融机构如何以战略为牵引，在化解风险的同时激发业务新动能，在规模、质量与效益的平衡中实现价值跃迁。
1
打赢净息差‘持久战’：三年跑赢同业28个基点
息差是银行经营的‘生命线’。随着近些年银行业净息差持续收窄，息差‘保卫战’已经从最初的‘攻坚战’成为了‘持久战’。
根据国家监督管理总局披露数据，截止到2024年四季度，我国商业银行整体净息差为1.52%，较2021年四季度的2.08%累计下降56个基点。
从中信银行的‘成绩单’来看，该行2024年净息差为1.77%，同比仅下降1个基点，比同业少降16个基点；过去三年累计下降28个基点，也比同业少降了28个基点。
这对于一家资产规模接近十万亿的商业银行意味着什么？
中信银行管理层在业绩发布会上表示，去年净息差对比同业‘少降’的部分相当于中信银行每年多增加220亿营业收入，占总营收的10%，按照等比例计算，相当于累计改善ROE约一个百分点。
而取得这一成果的一个重要原因在于，在面对行业变化之初，中信银行没有选择盲目‘以量补价’的‘近路’，也没有走‘以价补量’的‘险路’，而是坚持了‘不体系，毋宁慢’的长期主义路线。
早在2020年，中信银行就提出了‘稳息差、拓中收、去包袱、做客户’的‘四大经营主题’，其中‘稳息差’居于首位。具体到经营策略层面，管理层又总结了‘重在负债端，兼顾资产端’的打法。
过去几年，中信银行一直在负债端持续推进‘成本革命’：
一方面重塑‘集中垂直’的负债成本管理模式，总行定价调整领先市场，通过自上而下的快速传导提升反应能力；另一方面主动优化负债结构，大力压退高成本负债、控制中长期存款增量，通过加快交易结算能力建设带动活期增长。
尽管这场净息差‘持久战’仍将继续，但中信银行已然建立起自己的‘护城河’。
2024年，中信银行对公存款活期占比达到52%，高于同业平均水平11个百分点；个人存款活期占比较上年提升2个百分点；存款成本率优于可比股份行平均水平14个基点，与国有大行的差距也逐步缩小。
华泰证券在研报《银行负债端的‘困局’与‘破茧’》中指出，银行负债成本表现刚性的原因在于2020年以来的存款定期化趋势加剧。
随着贷款端利率迅速下行，银行很难采取有效的手段来弥补缺口。
如今看来，打法与体系升级让中信银行少走了许多弯路。但站在当时的视角，想要摆脱传统业务模式的惯性，甚至可能在短期内承受一些‘大客户’存款流失的压力，需要极大的勇气。
更重要的是，打好存款保卫战的同时，中信银行在不放松资产安全底线前提下，通过优化资产结构等方式稳定资产收益率，使得收益较高、风险可控的细分资产占比提升，力争减缓收益下行速度。
中信银行董事长方合英在年报致辞中所说，这一成绩既得益于‘量价平衡’经营理念的深入人心，也得益于‘定价管理体系’和‘客户经营能力’的逐渐成型。
这也反映了中信银行通过经营和管理两端同时发力，发展方式进一步向‘内涵型’‘集约型’转变，客户粘性在不断增强，资产负债结构在不断优化，使之有能力在行业息差下行周期中打造更具优势的息差表现。
2
把好风控‘命门’：控风险有效、促发展有力
近几年，‘黑天鹅’与‘灰犀牛’事件频出，银行业经营持续承压，不仅要在净息差收窄的‘刀尖上’起舞，更要警惕不良风险对于银行可持续发展能力的侵蚀，这一点从行业数据亦可窥见一二。
过去一年，虽然我国商业银行整体不良呈现下降趋势，但不良贷款余额仍在上升，不良先行指标也承受不小压力。
国信证券在银行业2024年报综述中提到，截止到2024年末，23家样本银行（已披露2024年报的A股上市银行）整体逾期贷款率为1.41%，较年初上升14个基点，上升幅度较大。
在多重压力之下，能够逆势实现关键指标趋势性向好的银行并不多见，中信银行就是其中之一。
年报显示，2024年中信银行同时实现不良率和拨备覆盖率的正向变动。其中，不良率连续6年下降，新发生不良率连续4年下降，而拨备覆盖率则连续4年上升。
把好风控‘命门’的基础是下好‘先手棋’，一手控新，一手清旧，双向发力。
早在2019年，中信银行就开始前瞻性地通过总量控制、结构优化、处置退出高风险项目等方式对房地产行业相关业务进行调整，在行业拐点降临之前掌握战略主动，始终将风险敞口控制在较低水平。
在近年来风险较高的平台业务方面，中信银行业已经率先实现风险敞口压降和拨备回拨，通过全额回收实现了不良清零。
作为一门经营风险的生意，银行风控的核心是关于‘风险’与‘收益’的平衡，一味地降低门槛做大规模显然不可取，但是为了规避风险而‘一刀切’也背离了金融服务的本质。
对此，中信银行管理层提出来的风控机制目标在于‘控风险有效、促发展有力’，得益于过去几年风控体系的持续焕新，如今才能够实现‘量’、‘价’、‘质’的有效平衡。
以对公贷款来看，中信银行不断加强行业研究，推出‘五看’的研究方法、531的研究体系和‘五策合一’的工作方法，极大推动了对公资产向战略区域、优势行业和优质客群集中。
2024年，中信银行对公贷款新发生不良为0.69%，在同比低水平基础上进一步下降了0.8个百分点。
从重点领域看，2024年末战略新兴和普惠贷款分别较年初增加1121亿元、547亿元，不良率分别为0.52%和1.02%，在增速领先的同时实现资产质量领跑。
零售业务方面，2024年受到居民债务周期、房地产周期等多重叠加因素影响，行业不良风险整体上升。
但中信银行自感知到零售信贷风险上升趋势之后，及时复盘，从客户准入、风险模型迭代、渠道筛选、贷后管理等方面入手，及时进行优化调整。
从2024年二季度开始，中信银行对个贷和信用卡采取了一系列风险策略优化和管控措施，到四季度时，改进效果已经显现。
2024年，中信银行零售贷款不良率为1.25%，个贷整体不良率和信用卡不良率分别为0.93%和2.51%，较6月末分别下降了0.02个百分点和0.06个百分点。
与此同时，作为判断客户风险的前期指标，中信银行零售贷款的新户风险明显下降。2024年四季度，个人信用贷款和信用卡贷款早逾率分别比三季度下降18.5%和11.5%。
3
‘战略引领’结构制胜：价值银行成色十足
过去几年的实践证明，当下的银行业之争，早已不是单一维度和单一业务之争，而是银行综合服务能力、不同板块之间协同能力的比拼。
一个‘大单品’打天下的时代已经过去，‘瘸腿’和‘短板’会伤害银行的市场竞争力。这也是近年来各家银行加码布局财富管理业务的原因之一，作为零售、对公、金融市场业务的交叉点，它可以最大程度地调动内部协同之力。
作为传统‘对公强行’，中信银行在过去多年里致力于补上零售这一课。
从更早之前的零售‘二次转型’，到‘新零售’发展，再到‘零售第一战略’的执行与落地，中信银行不仅保持了战略定力，而且一以贯之地坚持‘体系为王、长期主义、专业致胜’。
如今，随着零售业务‘渐成体系、渐具势能、渐有模样’，中信银行的零售业务正快速发展壮大，反映在价值贡献上，对公、零售、金融市场三大板块营收占比趋近4：4：2，‘进可攻、退可守’的格局愈加牢固。
管理层也在业绩发布会上强调，‘三驾齐驱’是中信银行倾力打造、得之不易的阵型，对于一个10万亿资产的银行来讲，要实现‘建设一流银行’的发展愿景，零售不可或缺，无零售不强。
在此基础上，中信银行进一步推进‘五个领先’银行战略，在财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务和数字化五个方面打造差异化优势，通过‘轻资本、轻资产、轻成本’发展路径向‘价值银行’的目标不断迈进。
过去一年，中信银行理财管理规模近2万亿元，较上年增长超15%；债务融资工具承销创 9600亿市场纪录；交易结算金额与活跃客户数稳居同业前列；国际收支、结售汇量、跨境电商规模创历史新高……
一个值得注意的细节是，这几年中信银行没有刻意强调资产负债表规模的增长，而是非常重视‘综合融资’，在管理层看来，‘综合融资’是一张更大的资产负债表，在这张资产负债表中，资产、负债是扩张的，但资本是节约的。
因此，在加大信贷投放的大背景下，中信银行综合风险权重同比降0.25个百分点，过去5年累计下降2.35个百分点；与此同时，中信银行非息收入连续5年正增长，复合增长率达到10.5%，高质量发展的成色越来越足。
4
长期主义‘伙伴’：分红提升与估值修复共振
随着稳健、均衡、可持续的发展格局愈加明朗，资本安全垫持续增厚，中信银行开始着手提升分红水平。
拉长周期看，中信银行现金分红总额从2019年117亿提升到了2024年194.6亿，增幅达66%；现金分红占归属本行普通股股东净利润的比例也跨越了30%门槛，由2019年的25%提升至2024年的30.5%。
根据今年3月中信银行发布的《估值提升计划》来看，中信银行计划2024-2026年度每年现金分红占归属于普通股股东净利润的比例力争不低于30%。
作为一家持续为客户、股东和社会实现价值创造的银行，中信银行也在资本市场获得了越来越多的关注和认可，尤其是险资等关注长期价值的‘耐心资本’。
从股价表现看，在银行业指数表现相对疲软的2022年和2023年，中信银行A股价格分别上涨15.09%、12.32%，H股价格分别上涨12.94%、16.82%。
到2024年，随着整个银行板块迎来估值修复期，中信银行涨幅更是位居同业前列，A股、H股分别上涨42%、63%。
这也从一个侧面解释了，为何中信银行备受险资青睐。除了银行股本身‘稳增长’和‘高分红’特征，也源于中信银行已经构建起面向未来的长期价值创造能力。
可以看到，当前险资已拉开增持甚至举牌银行的序幕，在资产质量安全前提下，险资会注重更稳健的ROE和高分红回报。毫无疑问，这个趋势这也将助推中信银行实现进一步的价值提升。
从这个角度来看，中信银行的2024年报，是一份穿越经济周期的优异答卷，更展现了一个价值银行如何与客户、股东、伙伴共生共创、实现更多可能。
(本文作者介绍：洪偌馨，资深财经记者、主持人，自媒体“馨金融”创始人。)