意见领袖 | 温彬
财政收入延续上行
11月份，财政收入增速进一步加快，主因随着存量政策和增量政策组合效应继续释放，经济稳步回升，带动税收收入改善，也与各级政府加大盘活国有资源资产、增加国企利润上缴使得非税收入高速增长有关。
具体来看，全国一般公共预算收入同比增速从上月的5.5%升至11.0%，创年内最大单月增幅；收入进度占比为6.3%，高于过去五年同期均值5.7%。其中，税收收入从1.8%升至5.3%，连续第二个月正增长；非税收入从39.6%升至40.4%，主要是为确保完成全年预算目标任务，财政部门正采取一系列措施，包括安排有关中央单位上缴一部分专项收益，补充中央财政收入，地方盘活政府存量资源资产，加强国有资本收益管理等。
分税种看，国内增值税、企业所得税、个人所得税、印花税是主要拉动项。国内增值税从-1.2%升至1.4%，主要得益于工业生产加快，叠加PPI同比降幅收窄；企业所得税从5.2%升至37.0%，反映工业企业利润有所改善；个人所得税从5.6%升至11.4%，随着就业情况好转，居民工资性收入改善；印花税从25.9%升至107.0%，显示投资者信心增强，证券市场交易保持较高活跃度。不过，房地产相关税收从2.4%降至-5.0%，与我国加大了住房交易环节契税、增值税优惠力度，并降低土地增值税预征率下限有关；国内消费税从10.2%降至0.7%，受国庆假期效应消退，以及“双十一”促销活动前置带来的错位影响，11月社会消费品零售增速从4.8%回落至3.0%。
财政支出高位回调
11月份，财政支出增速有所回落，主因地方财政支出完成额下降，一定程度上反映地方财政压力仍然较大。具体来看，全国一般公共预算支出同比增速从上月的10.4%降至3.8%；支出进度占比为8.3%，高于过去五年同期均值7.7%。其中，中央一般公共预算支出从4.2%升至10.5%，地方一般公共预算支出从11.9%降至2.8%。
分项来看，基建领域支出保持高增速。基建方面，整体支出增速从29.3%降至9.8%，高于财政支出增速6个百分点；民生方面，整体支出增速从9.4%降至-0.6%，教育、文化旅游体育与传媒、社会保障和就业、卫生健康支出增速分别较上月回落4.4、6.7、1.1、34.9个百分点；此外，科学技术支出增速从21.8%降至-3.4%，债务付息支出增速从10.0%降至4.4%。
政府性基金收支放缓
11月份，在一系列政策措施作用下，房地产市场信心有所提升，呈现出止跌回稳势头，带动土地市场边际改善，但受去年同期基数抬升影响，国有土地使用权出让收入、政府性基金收入降幅有所扩大。
具体来看，全国政府性基金预算收入同比增速从上月的-10.0%降至-14.9%，其中国有土地使用权出让收入从-10.5%降至-19.7%；收入进度占比为9.7%，低于过去五年同期均值10.1%。
随着年内专项债、超长期特别国债资金用罄，政府性基金支出增速有所放缓，但仍保持扩张。11月份，全国政府性基金预算支出同比增速从上月的47.9%降至6.3%；支出进度占比为9.1%，高于过去五年同期均值8.2%。
明年财政政策更加积极
中央经济工作会议提出，要“实施更加积极的财政政策”。意味着明年财政政策将做好“加法”，加大逆周期调节力度。这既是对冲外部环境变化带来的不利影响、提振市场主体信心和预期、持续增强经济内生增长动力的现实需要，也是财政更好发挥国家治理的基础和重要支柱作用的应有之义。
会议明确了四个发力点：
一是提高财政赤字率。考虑到当前我国全口径政府债务率仅为67.5%，远低于G20和G7国家120%左右的平均水平，尚存在较大举债空间。预计2025年赤字率上调至3.8%，赤字规模比2024年增加1万亿元左右，增加部分继续全部由中央承担，并通过转移支付方式安排给地方使用，地方赤字规模与上年持平。
二是增加发行超长期特别国债。其中，用于“两重”项目和“两新”政策的超长期特别国债规模可能继续按1万亿元安排，与2024年规模持平；用于支持六大行补充核心一级资本的特别国债规模或为1万亿元，预计可提升六大行核心一级充足率1个百分点左右，以提升六大行经营质效，增强信贷投放能力。
三是增加地方政府专项债券发行使用。一方面，地方政府需扩大专项债券发行规模补充综合财力，用于置换隐性债务、回收闲置存量土地、收购存量商品房用作保障性住房等。另一方面，“十四五”收官和加快构建现代化基础设施体系要求下，2025年一大批重大工程和重点项目将会陆续开工建设，基建项目新增资金需求仍然较高。
四是优化财政支出结构，提高资金使用效益。预计财政支出将聚焦民生领域以及供需共同受益、具有乘数效应的民生建设、先进制造、基础设施短板等领域。与此同时，坚持有保有压，党政机关过紧日子，从严控制一般性支出，加强“三公”经费预算管理，努力降低行政运行成本。
(本文作者介绍：民生银行首席经济学家)