意见领袖 | 谭雅玲
上周外汇市场由于欧洲政治焦点凸显，美元避险性升值难以避免，美元指数围绕105点节制守势为主。美元从105.1251点上至105.5284点，被迫升值0.38%；区间依然呈现贬值意愿，震荡于104.2557-105.8116点之间振幅为1.49%。其中欧系货币表现不一，欧元和英镑升贬一致，区间位于1.07-1.08美元和1.26-1.27美元，瑞郎升值0.88瑞郎与欧洲政治风波避险有关。日元和加元维持157日元和1.37加元不变，澳元和新西兰元保持0.66美元和0.61美元基本稳定。我国人民币由于美元升值的贬值加大，尤其离岸人民币贬值至1.27元，一周为7.26美元贬值大于在岸。在岸贬值也极端至7.24-7.25元加大态势，离岸引领依然是主要动向。外汇市场当前价格诉求背离性比较突出，其中经济差异与政策分化是主要影响因素，尤其是发达国家政策合作与货币竞争较量更加复杂，地缘与区域风险上升是一周市场主要特点与动向焦点。
第一欧洲政治动荡搅乱资金资产信心干扰为主。法国总统马克龙提前举行大选风波是欧洲市场波动乃动荡主要诱因，市场对欧元危机恐慌是欧元贬值与欧洲股市下跌重点。一周法国股市损失2000亿美元市值，尤其重仓国债的法兴银行、法巴银行和农业信贷银行重挫12%，法国股指CAC 40下跌6.2%，今年涨幅全部被抹杀，这是2022年3月以来的最大单周跌幅，未来法国失去欧洲最大股市定位面临难以估量的风险，欧元是本周也是表现最差的货币。未来6月30日和7月7日两轮投票后，马克龙亲商中间派复兴党在议会是否站稳或失利，总统将需要从勒庞的极右翼国民联盟或左翼联盟中任命总理，但马克龙表示无论选举结果如何他都不会辞职。目前法国左翼党派同意在选举中结成统一战线后导致周五股市进一步下跌，马克龙上任7年经济改革成果付之东流，未来有可能拒绝欧盟关于债务和赤字的财政协议，总统马克龙提前进行议会选举决定已经使得法国股指丧失2024年以来所有涨幅。受此影响欧洲股市受到连带，泛欧斯托克600指数下跌，该指数一周表现为10月以来最差，周五收盘伦敦下跌1%，汽车和工业类股跌幅最大，唯有医疗保健和消费必需品等防御性板块上涨，法国股指下跌2.7%，其中法国巴黎银行、法国兴业银行银行在内的法国几家最大银行下跌10%。加之周末7国会议对乌克兰支持决议也加深俄乌事态的复杂局面，火上浇油与无法操作可能使得欧洲局面极其严峻，这对全球金融市场以及美联储货币政策干扰值得跟踪观察，变数较大将激发更大风险隐患，欧洲不客观因素增多。
第二美国股市高涨的技术力量超乎寻常潜力十足。一周道指下跌0.54%，纳指上涨3.24%，标普上涨1.58%。其中纳指5个交易日每天都刷新历史最高收盘纪录是焦点，尤其延续最近由AI概念股和大型科技股推动的涨势格外醒目。摩根大通资产管理部门预测，美国股市在2024年的强劲开局势头将延续至下半年。尤其周末美股成交额第1名英伟达收高1.75%，再创历史新高，成交金额407.23亿美元，市值达到3.244万亿美元。英伟达一周累计上涨9.1%，并且是连续第8周上涨。英伟达高性价比算力、高速传输和CUDA使其优势更加明显，数据中心向人工智能（AI）工厂转型的过程中的AI芯片需求将更为强劲，英伟达目标价由135美元上调至150美元，相当于2026财年预测市盈率约40倍。另外就是第2名苹果成交147.15亿美元，市值达到3.2583万亿美元。美国股市技术引领是企业竞争力与利润率的基础与前景，进而也是美国经济指标下降与实力增强与众不同的新经济逻辑与构造，这或是美联储货币政策不变原则与预期的核心参数与指引。高盛第三次上调标普500指数年底目标位 由5200点上调至5600点，美股上涨潜力预示美国经济稳健，美联储货币政策底部逻辑创新型是美元利率高水平的支撑与刺激重点。
第三美国消费信心现实预期支持美联储加息坚定。周五数据显示，美国6月消费者信心指数意外跌至7个月低点，物价高企或是担忧。密西根大学消费者信心指数初值从69.1降至65.6，预期中值为72，消费波动率并不意味消费问题，尤其预期显示，消费者预计未来5到10年物价将以每年3.1%的速度上涨，这高于5月预期的3%，预计未来一年通胀率3.3%，与前一个月的预期持平。加之周四美国5月PPI批发通胀率意外环比下降0.2%，调查预期是增长0.1%。表面上看似美国通胀压力正在缓解，但实际阶段波动性隐含上涨或是重点。正如美联储芝加哥联储行长古尔斯比周五表示：“美国经济各个领域的痛苦正在加剧，违约情况一直在上升，尽管还没有达到经济衰退时的水平，但通胀继续取得进展，利率下降可能避免衰退。尤其随着欧洲国家降息可能推高美元，强势美元影响进出口平衡，对美国就业和通胀产生影响。其实这才是美国问题的真实所在，美国通胀反转上涨随时有可能，“如果未来的通胀表现像第一季度那样，我们将很难降息。”古尔斯比称：“失业率、辞职率、职位空缺比显示劳动力市场正在降温，市场不会仅凭每月的工资数据得出太多结论。”美国经济复杂性在于新形态与旧观念之间落差，然而美国经济构造与循环则出现重大改革这才是重点。美国消费信心波动与长期稳定相交是新经济模式，并非套路与传统化，这是美联储加息支持核心。
预计美元升值节制力是当前重点，欧洲炒作情绪与悲观预期不利于美元贬值，但是商品价格上涨宽泛程度将是美元贬值发挥的应用重点，包括一周石油价格上涨3.8%渐进趋势或具有更大推进与刺激可能。毕竟俄乌事件并非减轻压力，反之西方火上浇油的对策更加不利于产油与石油供给，美元布局与格局站位不容忽略价格组合和周期的助推美元贬值可能。预计美股下跌也面临技术需求，美股与美元联动具有策划恰逢其时。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)