意见领袖丨范文仲（北京金融控股集团董事长）
第三章 新工具
人类航海时代早期，依靠人力的木制小舟和借助风力的木制帆船曾航行海洋数千年。工业革命之后，矿石能源动力驱动的铁皮船出现，不仅加强了船舶的坚固度和持久性，也大大提升了速度和航程。在陆地上，近代铁路、高速公路的发展推动社会商业往来和经济规模快速增长，人类商品交换的范围迅速扩大，成本大幅降低。近年来，科技创新与传统金融业务相结合，形成了新一轮金融科技发展浪潮，带动全球互联网技术发生新跃迁，移动支付、数字货币、大数据征信等新金融基础设施兴起，成为现代金融领域的“高铁”，金融服务效率大幅提升。
《数字经济与金融创新》范文仲编著二、比特币的崛起
根据传统经济学的定义，货币是指在日常的商品交换中，可以广泛地充当一般等价物的特殊商品。货币的基本职能包括价值尺度、流通手段、支付手段等。随着人类科技的创新，货币形式也在发展，最初是天然物品，如贝壳、布帛等，后来出现了经铸造的金银贵金属、印刷的纸币，近期发展出电子货币、数字货币等新形态，深刻地改变了大众的社会生活方式。
货币是何种形态并不重要，关键是对其权属具有社会共识，并具备商品交换中的基本职能。
在太平洋加罗林群岛中，有一个名叫雅浦岛的地方。雅浦岛被植被所覆盖，贵金属和矿产资源匮乏，岛上居民利用石头来实现货币的功能。岛民用石头做交易的方式很奇特，卖者把货物交给买者，买者把石头的所有权转让给卖者，双方同时在广大岛民的见证下大声公布交易行为后，卖者就去石头上做个记号，于是买卖就此成交。自始至终，这些石头不会被移动，并且石头的真正所有者对于任何住在附近的人来说都是常识。
雅浦岛上有一个相当富有的家族。多年前，家族的祖先率领探险队寻找到一块巨大的石头，在他们快要抵达家乡小岛的海岸时，暴风重创了他们的筏子，巨石就此沉入了海底。在法币经济体系内，这本是一个悲剧结局。然而，雅浦岛上的岛民并不觉得有什么好大惊小怪的，探险队的人都为那块巨石的大小尺寸和大概的位置做担保。因此，它的遗失只存在于视觉接触，而不存在于实际财富方面。就是这块遗失大海的巨石，为这个家族带来了富可敌岛的财富。
雅浦岛的岛民通过公开透明地向岛上大多数人声明所有的交易来验证共识———除非你使社区的大多数都认可你拥有石头货币，否则你就不拥有。秘密的或者不诚实的交易是不可能实现的，透明是整个交易协议的一部分。石币之岛的故事说明，只要某群体存在共识，那么该群体所认同和信任的东西包括数字货币就可以充当货币职能。
以比特币为代表的虚拟货币迅速崛起，构建了全新的支付交易方式。
2008年国际金融危机后，传统的货币支付体系受到很大冲击。在金融科技创新的推动下，新的数字货币技术崛起。国际上最著名、最成功的虚拟币当属比特币。比特币概念是由塞托西·中本聪（SatoshiNaka-moto）于2008年最先提出。传统的金融交易记账系统是中心化的，由银行或中央交易机构来负责记录资金的转移。中本聪认为这种记录方式交易成本很高，而且过度依赖中心化交易机构，经营不当会引发金融系统的危机，信用风险很大。因此，他设计了一个去中心化的公开交易记账系统，在线支付由一方发起直接支付给另外一方，中间不通过任何的金融机构，交易的信息发给交易体系内的所有参与者，由大家共同见证记录。为了鼓励参与者记录交易，中本聪设计了一个激励机制，邀请所有的交易参与者通过特定的算法去解答一个非常难的数学题，谁先解答成功谁就能获得这个交易区块的最终记账权，并获得该区块内的比特币奖励。这种获得比特币的方法，被称为“挖矿”，而参与记账者被叫作“矿工”，解答难题的计算机被叫作“矿机”。2009年初，中本聪发布了开源的第一版比特币客户端，宣告了比特币的诞生，并通过“挖矿”得到了首批50枚比特币。
和传统货币相比，比特币具有积极的创新意义。首先，发行具有客观独立性，遵守客观规则而不受主观机构控制。比特币的交易有自己的既定规则，具备超脱于中央银行和商业金融机构的独立性，信用风险小。创立之初，比特币发行机制设定了2100万个比特币的发行总额，同时 “挖矿”奖励不是一成不变，而是每隔4年，奖励就会减半。2009年开始时，每个区块奖励50个比特币。到2013年，区块奖励就会减半为25个。到2017年，区块奖励再次减半为12.5个，依此类推，直到2100万个比特币全部分发完毕。 这一过程的发行规则非常严格，在发行之初一旦确定，任何人都没有权利修改这些规则，进行规则外的增发。参与主体没有限制，任何人只要打开运算设备，都可以参与到“挖矿”也就是货币发行过程中，具有广泛的民主性。
交易记账体系安全稳健，难篡改，可以有效保护隐私。比特币的所有交易参与者共同将一段时间内比特币系统中发生的交易进行确认，并记录在区块链上形成新的区块。比特币系统的记账权利是去中心化的，每个矿工都有记账的权利，成功抢到记账权的矿工，会获得系统新生的比特币奖励。比特币网络共享一个公共台账，此公共台账包含每个已经处理的交易，可让用户计算机验证每个交易的有效性。每次交易的真实性都由相应的发送地址的数字签名所保护，使所有用户可以控制从其自身地址发送比特币。同时，比特币可以通过公钥和密钥的搭配，实现交易的私密性。
耗费实际的计算和资源成本，符合劳动价值学说。比特币获取存在真实的发行成本，包括购买和运营矿机、支付电费等。随着比特币挖矿行为的风行，成本不断上升。由于计算难度随时间加大及竞争的加剧，现在比特币挖矿模式已经高度集中，人们开始集中购买巨型矿机，在电力丰富的区域建立矿场大规模挖矿。按近期的市场计算设备成本和电费成本估算，挖出一个比特币的综合成本已经超过1万美元。
监管宽松，交易体系自由自主。2008年国际金融危机之后，国际上显著加强了对传统金融机构监管的力度，反洗钱的力度不断加大。为了防范国际金融风险的传递，加强了资本流动的管制，国际资本流动和跨境资产配置的成本上升。从某种意义上讲，虚拟币领域是当今国际金融体系中仅存的“自由天堂”。全球金融投资者具有跨境投资、财富转移的巨大需求，但是通过传统的银行系统和国际结算系统操作面临严格的审查程序，成本高、时效慢。而比特币在这方面有天然的优势：一方面，区块链加密技术可以很好地保护客户的隐私， 对于交易的收支方难以追溯，后期的资金流向不受限制；另一方面，比特币没有全球统一的监管者，资金交易不需要任何审批程序，时效性极高。因此，比特币成为国际资金跨境自由流动、规避监管约束非常便利的途径。
比特币成为社会通用货币，仍面临着难以逾越的障碍。
尽管比特币具有很多优良的创新特性，但是尚不具备成为社会通行货币的基础。货币发行的基本要求就是要保持币值稳定。比特币面市后，经历了多轮涨跌。2009年初到2012年末，比特币处于静默期。2013年初，比特币开始受到关注。不久，比特币币值接连突破250美元、500美元、1000美元。2013年11月，比特币币值在不到两个月时间里从750美元上涨到7589美元，随后便“高台跳水”，一周多时间内跌回到了2000美元，累计跌幅达74%。随后的7年，比特币经历了多轮的暴涨暴跌。总体来看，在各路炒家的疯狂追捧下，近几年比特币币值扶摇直上。2021年第一季度比特币在突破60000美元后曾持续走强，4月中旬触及 64854美元的历史高点。此后，比特币价格一路下挫，6月上旬狂降到32000美元左右，几乎腰斩，引起了高达数千亿美元市值蒸发。其中，4月18日单日的下跌导致做多投资者在24小时内，超过47万人爆仓，395亿美元灰飞烟灭。其疯狂程度完全不亚于经济史上的“南海神话”“郁金香神话”等。著名投资人沃伦·巴菲特曾说：“比特币没有做任何事情，它只是在那里，就像一个贝壳或其他东西，对我来说这不是投资。”与一般意义的货币相比，比特币更像是投机品，甚至比以前出现的投机品更疯狂。荷兰的郁金香、长春的君子兰，即使不作为货币，也有其本身的装饰价值，而比特币没有任何的内在价值。国家和商业机构均没有对其价值进行背书，它的价格完全取决于投资者对未来价格变化的预期，导致币值波动极其剧烈。
无法解决通缩与通胀的矛盾。经济发展将形成对货币量的自然需求变化。如果货币发行量高于经济增长的自然需求，货币的价值下跌，物价大幅上升，经济就会出现通胀。反之，如果货币发行量低于经济增长的自然需求，货币的价值上升，物价下跌，大家都会储藏货币，不用于交换和投资，经济就会出现通缩。因此，为了推动经济稳定发展，科学合理的货币政策至关重要，各国政府花费了大量的时间和资源研究货币政策。比特币目前的发行规则过于简单僵化，无法解决经济的增长与货币价值稳定问题。此外，比特币的总量非常有限，产生的比特币不可能作为日常交易的支付手段，如果作为社会上的唯一主流货币，将会导致社会经济大幅度的通缩出现。
没有促进日常商品交换，耗用了大量社会资源。曾有使用一万枚比特币购买比萨的事例，但是随着市场价格迅速上涨，比特币基本上沦为社会游资的投机品。受其隐私性和自由度吸引，比特币被广泛应用于跨境资金转移、地下经济、黑客活动等，灰色经济需求成为比特币价格上涨的重要推动力。早在2012年就曾有数据显示，30%的比特币交易指向暗网。虚拟货币凭借其加密、安全性为暗网交易带来便利，催生了黑客或洗钱活动。与此同时，比特币交易的资源设备消耗与日俱增。剑桥大学新兴金融中心（CCAF）发布的数据显示，截至2021年5月，全球比特币“挖矿”的年耗电量大约是149.37太瓦时（1太瓦时为10亿千瓦时），这一数字已经超过马来西亚、乌克兰、瑞典的耗电量，十分接近耗电排名第25名的越南。其中，中国矿工的挖矿算力占全球总挖矿算力的65.08%，虽然大部分矿机分布在四川、内蒙古等电力充沛的省份，但电力的大量消耗已经成为不可忽视的社会突出问题。
比特币的未来取决于国际政治和监管政策走向。
比特币的暴涨，带动了一轮全球数字货币发行和创新大浪潮。继比特币之后，以太坊、瑞波币、比特币现金、莱特币、EOS、币安币、BSV、泰达币、恒星币等被纷纷推出。截至2019年6月，全球共发行了超过2640种加密数字货币。
比特币等数字货币愈演愈烈的发行和炒作风潮，逐渐引起监管部门的关注和担忧。2013年12月5日，中国人民银行、工业和信息化部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会五部门联合印发《关于防范比特币风险的通知》，明确了比特币的性质，认为比特币不是由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，并不是真正意义的货币。从性质上看，比特币是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。
其他国家和地区也从一开始支持比特币等数字货币发行交易，逐步改变为收紧监管政策。2014年初，欧洲银行管理局发布警惕虚拟货币风险提示，指出购买、持有和交换虚拟货币时可能产生以下风险：交易平台上可能发生损失；资金会从数字钱包中被盗取；使用虚拟货币作为支付手段不受保护；虚拟货币的价值变化迅速，并有可能降为零；虚拟货币的交易可能用于洗钱等违法行为；持有虚拟货币也可能存在征收增值税或资本利得税等税务影响。欧洲银行管理局建议，在购买虚拟货币前要充分意识和了解它们的特殊属性，并且不要用个人无法承担的实际资金去购买虚拟货币。在操作数字钱包时要有使用传统货币一样的谨慎态度，不要长期在数字钱包中储存资金，并要确保储存在里面的虚拟货币安全。尽可能熟悉需要使用的虚拟货币交易平台的运营模式、透明度、公开性及其所有者。
2017年4月，日本国内修订版的《支付服务法案》承认比特币作为虚拟货币支付手段的合法性，但实施KYC（KnowYourCustomer）政策，即对账户持有人强化审查，了解资金来源合法性，且交易所必须核查开户用户的身份，保管交易记录，并且向监管机构报告可疑交易。2017年8月，新加坡金融管理局（MAS）表明，如果数字代币构成证券与期货法案（SFA）中监管的产品，其发售或发行将受金融管理局的监管。新加坡税务局则表示，在比特币被出售或者对商品进行支付时收取一定赋税。2017年9月，韩国金融服务委员会表示，将加大对比特币等数字货币的监管，并对利用数字货币进行洗钱、非法融资和其他违法交易行为等方面的调查。该委员会称，应警惕近期数字货币的交易量和波动范围过度带来的风险，防止违法交易和单纯的投机行为。美国华盛顿州等则规定数字货币交易所需要申请牌照，同时要求独立第三方审核，并要求购买一定金额的“风险保证债券”。2019年6月，全球最大期权市场———芝加哥期权交易所（CBOE）宣布，交割完最后一单比特币期货合约后，将正式关闭加密货币期货交易，交易所不再跟进任何加密货币期货产品。
近两年，国际监管界的态度日益谨慎。2021年初，中国人民银行再度强调，比特币是特定虚拟商品，不具有法偿性与强制性等货币属性，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。机构及个人投资者应正确看待虚拟商品和虚拟货币，理性投资、自担风险、维护自身财产安全，树立正确的货币观念和投资理念。
2021年4月16日，土耳其中央银行认为加密资产市场价值波动剧烈且不可撤销，会为交易带来重大风险，也可能被用于非法行为，公告禁止在支付中使用加密资产，该规定将于4月30日生效。这一表态对于加密货币来说影响重大，因为土耳其是中东地区加密货币市场的最重要参与者。4月18日，路透社报道印度政府将禁用加密货币，将对在印度交易或持有加密货币的人处以罚款，甚至将把相关行为定义为犯罪。如果这一个法案落地，加密货币将会在印度面临最强监管。
除了上述土耳其和印度，美国现任财政部部长耶伦和美联储主席鲍威尔都在近期对数字货币发表了负面意见，有消息称美国财政部将指控多家金融机构用加密货币洗钱，监管预期趋严。中国政府近期已经采取强力措施关停了四川、内蒙古境内的大部分比特币“矿场”，全球的挖矿算力大幅下降，比特币的生产地将被迫向监管宽松、电力资源充沛的小国转移。
比特币的未来走向将取决于国际的实际需求和监管的态度。新冠肺炎疫情暴发以后，世界各国政府大多采取了宽松的货币政策刺激经济，国际资本充沛，但西方经济恢复缓慢，缺乏高收益的投资标的。由于全球黑市交易和洗钱需求非常强烈，比特币作为国际上应用范围最为广泛的虚拟币，成为国际游资追逐的对象。在短期内，只要国际资金的流动性过剩状况不改变，资金跨境转移的需求不减弱，比特币的价格还可能继续上升。但是，长期内比特币会面临更大的国际压力。和比特币发展最为相关的中美两国都对比特币持负面态度。对中国而言，比特币没有实际社会意义，消耗大量的硬件和环境资源。对美国而言，比特币的崛起加大了反洗钱的难度，直接威胁到美元的全球霸权地位。如果比特币的交易规模不大，国际社会的容忍度尚可，随着比特币的价格持续上升，资源成本不断消耗， 国际社会对比特币的监管将会进一步严厉。
(本文作者介绍：北京金融控股集团董事长)