文/新浪财经意见领袖专栏作家 周茂华
9月PMI指数好坏参半，制造业PMI下滑至50枯荣线下方，服务业明显回暖；9月制造业放缓主要是企业经营成本上升、供给瓶颈、需求偏弱等多重因素影响；服务业重返扩张区域得益于国内局部散发病例得到有效控制，居民服务类需求明显回暖。
本月制造业PMI指数预示9月工业产出进一步放缓。结合近三个月PMI指数表现看，三季度供需两端经济活动有放缓，预示三季度GDP扩张动能有所减弱。但国内疫情防控形势向好，随着短期因素影响减弱，托底政策发力，叠加传统消费旺季，预计四季度内需扩张动能有所增强。
表现：
1制造业PMI首次下滑至收缩区域；
2从分项看，除出厂价格、原材料价格上涨和原材料库存指标边际改善外，制造业生产、订单、新出口订单、从业人员等其他分项指标均呈现不同程度放缓；
3企业经营预期指数趋缓，但继续运行在加高景气区间；
4企业类型看，大型企业处于扩张区域，中小型企业处于收缩区域；
5服务业PMI指数强劲反弹。建筑业PMI指数放缓，但维持较高景气区间；服务业PMI指数强劲反弹。
原因：
制造业。9月制造业PMI指数放缓幅度超预期，18个月来首次陷入收缩区域。主要受生产、订单指数回落拖累，反映国内供给、需求端均出现放缓。目前国内制造业面临不少压力，工业原材料价格高涨、供给瓶颈与部分零部件短缺，电力供应及环保限产，国内需求偏弱，以及全球物流不畅等。
服务业。9月商务活动PMI指数强劲反弹，主要受服务业强劲反弹提振，主要是国内南京等局部散发疫情得到及时有效控制，短期极端气候影响减弱，叠加中秋假期效应带动，居民外出信心增强，带动服务类消费活动快速回暖。
趋势：
制造业趋势。从主要经济体PMI指数看，全球需求仍处于扩张轨道，国内工业制造业产能利用率处于较高水平，企业经营预期偏乐观，且国内适度加码补基建短板，利好制造业生产、订单和就业等，部分对冲制造业放缓压力。但国内制造业短期难以完全化解工业原材料、供给瓶颈及部分零部件短缺、物流阻滞等因素造成的结构性压力，预计未来几个月国内制造业PMI指数在50附近波动。
商务活动趋势。国内防疫形势向好，节假日效应，预计服务业将重返扩张区域；但秋冬季国内防疫常态化，服务业将保持适度扩张格局。建筑业有望维持高景气度，主要是国内托底内需、跨周期政策支持，国内有望适度加大补基建短板，8月以来地方政府专项债发行增加，有望逐步形成实物工作量，利好建筑业。
亮点：
1服务业强劲反弹。此前受散发病例冲击的，餐饮、住宿、物流运输等行业明显恢复。
2高新技术和装备制造业维持景气区域。9月高技术制造业PMI为54.0%，扩张步伐加快，其中生产指数、新订单指数和生产经营活动预期指数分别为56.3%、54.6%和60.1%。
3企业经营预期指数处于较高景气区间，反映企业对经济前景保持乐观。
4综合PMI指数处于50枯荣线上方，反映国内经济活动仍处于扩张区域。
政策：
三季度经济活动有所放缓，海外疫苗接种进度不理想，全球防疫形势仍严峻，国内经济复苏不平衡问题依然突出，全球供给瓶颈、工业原材料等大宗商品价格高位运行等继续困扰国内制造业。国内短期政策重心仍是稳增长、防风险，托底政策有望适度发力，市场流动性保持合理充裕，但目前国内经济复苏面临情况较为复杂，仅依靠货币政策难以完全有效解决，需要多部门协同，为企业精准纾困、综合施策缓解经营成本压力、疏通物流运输、激发微观主体活力，稳定就业、促进内需，财政适度加大基建短板力度和货币政策做好跨周期政策衔接，确保经济平稳运行。
(本文作者介绍：任职于光大银行金融市场部分析师，擅长宏观经济、政策和市场研究，也有多年利率衍生品及外币债券交易经验 目前是多家专业媒体撰稿人和评论员。)