千禾味业定位高端ROE却不高：销售净利率低于同行 销售费用率高达20%
近几年千禾味业在调味品界引发了一股“零添加”的风潮，公司营业收入实现快速增长，但近两年却是“增收不增利”。2019年、2020年公司扣非净利润增速大幅低于营收增速，今年一季度更是同比减少39%。
千禾主打零添加高品质健康调味品，产品定位属于中高端，然而高端定位并没有带来高利润率。千禾扣除非经常性损益的ROE已连续三年下滑，与海天味业、中炬高新的差距越来越大。
通过杜邦分析，能发现造成ROE巨大差距的主要因素是销售净利率。千禾味业去年销售净利率仅12%，而中炬高新和海天的销售净利率分别达17.5%和27%。尽管去年净利润受商誉减值影响较大，其2018、2019年的销售净利率也只有13.5%和14.6%。
千禾的毛利率高于同行，而净利率却很低，一个原因在于销售费用过高。过去五年千禾的销售费用率高达20%，比海天、中炬高新高出近一倍，但千禾还在加大广告促销力度。
如此大力宣传“零添加”真能给公司建立护城河吗？据传国家市场监督管理局已开始加强对“零添加”等类似标识的管理。
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