文/新浪财经专栏作家 郝旭光[微博]
在目前的市况下，市场各方的看法会因为角度、立场不同而不同，管理层对此要有定力，适应上涨的新常态，充分尊重市场。沪深市场确有隐患，最鲜明的表现是稳定性差，会突然出现没有征兆的巨幅波动。避免指数的巨幅波动应成为监管当局考虑的最重要目标。
沪指重回3000点是回归理性对中国股票市场而言，2014年是不寻常的一年。沪市2007年10月16日见顶6124点以后，绵绵熊市长达7年，创中国股票市场最长熊市记录。上证指数2013年收盘点位2115.98点，2014年3月曾经跌破2000点，从2014年9月开始启动，成交量于11月11日突破历史天量3312.5738亿，12月5日，两市突破万亿，其中沪市达到6391.9104亿元，到12月9日，沪市更是达到7933.6128亿的天量。截止到2014年12月19日收报3108.6，上证指数较之9月1日上涨了近40%；较之2013年的2115.98点，上涨了近50%。中国股市2010年至2013年连续4年跌幅在全球主要市场名列前茅(可谓熊冠全球)一跃而为涨幅位居榜首。
笔者认为，上证指数时隔4年重回“3”时代。这是回归理性的市场，这应该是新常态。管理层一定要多加呵护。
1.股票市场上涨的原因：回归理性
股票市场刚涨了不到三个月，又引起了一些市场人士激烈非议，好像中国股票市场只能跌不能涨似的。其中重要的理由是，经济下行的趋势还没有减缓的迹象，现在的宏观经济形势不支持股票市场上涨。况且，天价天量，12月9日沪市达到7933.6128亿的天量，所以指数顶点已经出现。这个观点值得商榷。
股票市场是一个公说公有理婆说婆有理的地方，对股票市场的看法，有时还取决于自己的仓位，空仓时希望跌，而且要到处找下跌的理由，屁股决定脑袋。而且不讲逻辑。中国股票市场2007年6124点以后，近七年的大熊市，熊冠全球，那时中国的经济增速第一，如果股票市场与宏观经济有关系，为何股票市场不是涨幅第一而要“熊冠全球”？这个时候为什么不说宏观经济与股票市场有关系？况且美国股票市场涨了七年，但美国的经济一直没有复苏。宏观经济与股票市场的关系是什么？
从心理学的角度来说，一个人做不做某件事，取决于他能不能、愿不愿、敢不敢。运用到股票市场的投资行为，愿不愿和敢不敢可能是同一个问题，敢投资，是觉得可以盈利，至少不会亏钱，此时，他自然是愿意的。能不能的问题，取决于他有没有资金。在股票市场里，决定股票市场行情的关键是：市面上有多少资金(能不能)，以及这些资金愿不愿意(敢不敢)进股票市场。有专家推算，从房地产和高利贷释放出来的资金有数万亿之巨，这些资金如果存在银行，必须有足够的收益。但随着无风险收益率的下降，这些资金必须找盈利的地方，综合比较，所有资产中最便宜的就是股票，那么多银行股“破净”就是一个典型的例子。
这些资金敢不敢、愿不愿投进股市？也就是这次涨的原因。除了无风险收益率下降，改革红利预期，两融，杠杆比例扩大，估值修复，跌了7年人心思涨等等因素，推动这么多资金相继入市的更重要的因素，是市场参与者的行为受预期的影响。今年以来，投资人对改革红利的预期与以往明显不同。大家预期，这次改革是立体的、全方位的，经济上包括国企改革和股市改革，政治上包括依法治国和依宪治国、大幅减少审批等等，就国企来说国资国企改革试点、混合所有者改革才刚开始，这必定要大大依托股市的健康稳定发展，而政府也明确提出了要积极发展直接融资。
另外，现在中小投资者非常看重分红。巨灵财经数据显示，与往年相比，沪深上市公司2013年年报呈现出了注重分红的新特征。有1892家上市公司发布年报利润分配预案(现金分红1857家)，占已披露年报公司的73.28%，合计现金分红金额达7012.02亿元，加上2013年中期分红累计达到7617亿元(其中已经分红的有7595.78亿元)，超过2012年2500多家上市公司分红总额的6773.59亿元。是否分红，对股票市场有着重要的影响。如果投资者只能通过股价变动才能实现获利，最终投资者行为将单一化，可能会助长市场投机。而强化分红，特别是强化进入稳定发展阶段的蓝筹股的分红机制，将真正地实现“价值”与“成长”投资风格的区分，从而引导中国股票市场逐渐迈向投资风格的成熟和多元化。
美国股票市场专注于高分红类“价值类”投资策略在市场上涨阶段能提供相对稳定回报，而下跌阶段往往能提供较为明显的保护，与“成长类”投资策略明显区分，而在A股这两类策略区分并不明显。随着A股上市公司分红意识越来越浓，将逐步实现投资行为的多元化，有助于市场的成熟。
笔者曾经访谈了数十位学历很高的职业投资人，他们选择股票，一个重要的标准就是看上市公司是否分红。因此，今年分红公司和数量的增加，对以往中国上市公司铁公鸡的形象是一个极大的改善，这也从另一个角度凸显了沪深股市的吸引力正在增加。
至于天量成交，与以前没有可比性。截至上周五，A股上市公司总市值为41万亿，已超过2007年10月16日6124最高点时的35.54万亿。这与两市上市公司数量的快速增长有关系。有人统计，2007年10月16日6124点之后上市的1000多家公司，眼下总市值已高达14.5万亿。如扣除掉这部分，原先的1586家公司目前市值26.5万亿，距6124点的35.53万亿还有较大差距。而这还没考虑扣除通胀因素。
况且，近期两市的万亿成交量，除了要去掉上市公司家数的增加这个因素，是否还需要扣除物价上涨的影响？2007年10月的物件与现在的物件相比，不知要差多少。
2.市场隐患：市场稳定性差
毋庸讳言，沪深市场还有隐患，最鲜明的表现是市场稳定性差，会突然出现没有征兆的巨幅暴跌且很难找到原因。这是股票市场上涨新常态必须注意的问题。例如2007年2月27日8.84%的大跌，创出这以前十年来最大的单日跌幅。当日股市成交量也达到创纪录的2000多亿元，共有800多只股票跌停。事后市场人士都在分析，到底暴跌的原因是什么？从基金净值在2月26日到3月2日这周的变化情况看，基金整体没有大规模的减仓行为。大家到现在也没有弄明白大幅暴跌的真实原因，业内人士猜测，很可能是那些来源于海外的对冲基金，或者说热钱。而且这些资金很可能比中国股票市场参与者预计的规模大的多，而且可以轻易进退。关键的可怕之处更在于，没有人真正了解这些资金的真实情况。
近两年的情况尽管有明显的好转，但仍然会突然出现没有征兆的暴跌。例如2013年12月20日，银行股临近尾盘集体上演“黑色且诡异三分钟”，至今原因：建设银行和中信银行大幅跳水，被瞬间砸至跌停，交通银行也几近跌停。至收盘，中信银行暴跌8.67%，建设银行大跌6.16%，平安银行、交通银行跌超4%，光大银行、华夏银行)、北京银行)、招商银行、兴业银行跌超3%，农业银行、工商银行等跌幅也较大。
2014年3月8日马航失联，3月10日开盘即开始大跌，上证指数至收盘大跌2.86%，跌破了2000点的心理和整数大关。
2014年12月9日，中国股票市场放天量暴跌：沪深两市成交量为13278.2亿元，再创世界股票市场单日成交历史新高，上证指数报2856点，跌幅高达5.43%。
3.政策建议：细心呵护股市
沪深股市的新态势，给监管提出了一系列新课题。归纳起来，大致有明确监管目标、慎用行政手段、提升主动预防性、建立可信的惩罚机制、强化监管及时性这几个方面。
在目前的市况下，市场各方的看法会因为角度、立场不同而不同，管理层对此一定要有定力，有定见，适应上涨的新常态，不要总是试图给正常运行的市场降温。要充分尊重市场，不要随意干预市场的正常运行。中国股市的持续、稳定、健康发展，对整个中国社会的发展有着重要的不可替代的作用，维护来之不易的慢牛市场至关重要。监管层凡事以维护公共利益、维护证券市场稳定健康运行为出发点，站在公共利益的角度，把眼睛盯在违规上，盯在操纵市场的行为上。努力防止和惩治违法、违规、欺诈，维护市场的平稳运行，防范市场的系统风险等。
前文提及，沪深股市稳定性差，常常出现没有征兆的暴跌，这是在股市上涨新常态必须高度注意的问题。因而，避免指数的巨幅波动理应成为监管当局考虑的最重要目标，尽最大可能保护中小投资者不受欺诈。但股市只能靠法律法规监管，不能以行政手段“调控”。以行政手段直接干预股市，实际上在强化市场的“政策市”预期。监管者一定要避免功利性的取向，更不能在股市大幅上涨时提税率、增供给，因为恰恰是这些意在对市场降温的措施，往往成为市场剧烈波动的根源之一。
提升主动预防性监管的本意，是强调监管者应把重点放在对违法行为的事前警示上，而不只是在事后惩罚。事后监管虽可惩戒违法违规活动，让肇事者付出代价，但无法挽回沉没成本；而预防性监管活动则能在最大限度上防患于未然。所以，制定法律、法规时，不能只顾眼前，要考虑对市场的长远影响，将来可能产生什么副作用，为未来发展预留空间；要预判监管措施一旦出台市场参与者和执行者会有何反应，执行过程中会有什么阻力；针对未来市场可能出现的新情况和新问题，超前研究和拟订可供选择的监管方案；为禁止性规定制定处罚条文。
要提高监管的有效性，还需建立可信的惩罚机制，并且制定和颁布政策的时机要恰当且及时。尤其处理市场的违规行为时，不能拖延。为此，监管者应建立详细的数据档案，设立监测市场变化的预警指标体系，建立监测市场违法违规行为、市场系统风险的积聚与爆发的先行指标体系。
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