出品：新经济观察
作者：刘雨婷 陈小妍
5月24日盘后，快手发布一季度财报。今年一季度，快手营收170亿元，同比增长36%，调整后净亏损49.2亿元，去年同期调整后净亏损43.5亿元。
其中，线上营销服务的收入同比增长161.5%至86亿元，对总收入的贡献首次超过50%。直播业务收入再次出现下滑，同比减少19.5%至73亿，主要原因是直播平均月付费用户同比下滑21.79%。
财报发布后第二日，快手股价大跌11.46%，报205.6港元/股收盘。5月26日，快手股价盘中跌幅达7%。截至午时收盘，快手股价报205港元/股，跌幅0.29%，创上市以来新低。快手股价较今年2月16日达到的历史最高点417.8港元已跌超50%，三个月市值蒸发8850亿元。
易方资本研究部主管关博文表示，快手上市时正处于南下资金持续买入港股时段，港股市场火热，而目前的资本市场越发谨慎，除配置头部公司外，资金倾向于投向细分领域优质龙头。此外，近期互联网港股反复承压，短期内快手股价缺少向上因素。
一季度销售及营销开支117亿元
快手作为内容平台，其用户数据一直受市场关注。今年一季度，快手迎来了年内最大单季用户增长。快手中国应用程序及小程序的平均日活跃用户达到3.792亿，同比增长26.4%，环比增长20.0%。
根据财报，快手应用平均日活用户达到2.953亿，同比增长16.63%，环比增长8.85%；月活用户5.198亿，同比增长5.01%，环比增长9.27%。此外，每位日活跃用户的日均使用时长为99.3分钟，同比增长16.5%，较去年四季度的89.9分钟环比增长10.5%。
月活突破的背后是快手不断增加的获客投入。今年一季度，销售及营销开支117亿元，同比增加44%，其占营收比例由65.0%提升至68.5%，主要是由于推广及广告开支增加所致。但百亿营销投入后月活并未能始终维持高位。
快手CEO宿华在财报会议中透露，一季度2月因为春节日活高速增长，3月份有自然的回落。但是4月比3月高，5月比4月高。
关博文表示，虽然今年一季度快手有一年内最大单季用户增长，但根据第三方数据，快手在2月突破5亿的月活后，月活数据有所回落，4月份的月活已经下降至4.2亿。与此同时，抖音月活人数始终在6亿左右高位保持。
直播收入同比减少19.5%
今年一季度，快手营收170亿元，同比增长36%。一季度的营收增长主要来自于在线营销服务及包括电商业务在内的其他服务。
其中，线上营销广告服务收入为86亿元，同比增长161.5%，占营收比例首次超过50%。包括电商业务在内的其他服务收入为12亿元，同比大增589.1%，主要是由电商增长所推动。根据财报，一季度电商交易总额同比增长219.8%，达到1186亿元。
值得关注的是，曾经是快手基本面的直播业务收入再次出现下滑，同比减少19.5%至73亿元，占总营收比例从去年同期的72.3%下滑至42.6%。直播收入下滑的主要原因是付费用户的流失。2021年第一季度，快手直播平均月付费用户为5240万，但较去年同期的6700万月付费用户已大降21.79%，流失1460万付费用户。
此前2020年第四季度快手直播业务收入79亿元，同比下降7.06%。今年一季度，快手直播平均月付费用户环比增长3.15%，但每月直播付费用戶平均收入由2020年第四季度的51.8元下降为46.1元，导致直播业务收入难止下滑之势。
广告业务占营收比例首超五成
关博文表示，随着直播业务放缓，广告业务是未来快手的盈利增长点。短视频平台的广告变现模式抖音已经走通，目前其广告加载率已达20%左右，而快手广告业务仍有很大的发展空间。
相较于2016年推出的直播业务，快手的广告业务起步较晚，2018年开始有独立团队推进，但近三年，快手直播业务增速不断放缓，与此同时，线上营销业务高速增长，并在去年第四季度后来居上，线上营销收入首次超过直播，今年一季度广告业务营收占比首次超过50%。
受益于更有利的收入结构，快手毛利率同比提升了近7个百分比。直播业务由于需要给予内容创作者分成，加之支付网络带宽等费用，导致毛利率较低。而随收入结构改变，高毛利率广告业务收入占比不断提高，2021年第一季度，快手毛利率由去年同期的34.2%提升至41.1%。
广告业务向好并不断加码电商变现的快手的增长曲线已经逐渐明确，与此同时，短视频赛道的竞争格局也越发清晰。2021年1月的“微信之夜”张小龙表示视频内容将成为未来10年内容的主体，视频化表达方式将成为未来趋势。而目前短视频用户增速陷入瓶颈，产品也表现出了一定的趋同，行业竞争加剧，快手作为国内第二大短视频平台，仍面临很多挑战。
关博文表示，快手面对的短视频行业竞争越发激烈。一方面，随着抖音和快手的用户扩张，两者用户重合度变大，同质化的情况相对更利好抖音。另一方面，微信视频号也在加快变现速度，近期部分香港广告公司已加大了在微信视频号的投入。如果快手的月活难以实现突破，就需寻找更多的变现手段。
