核心要点
- 衡量批发物价的生产者物价指数（PPI）10 月环比上涨 0.3%，略低于 0.4% 的市场预期。
- PPI 同比飙升 6.5%，为 2022 年 11 月以来最大涨幅。
- 市场已充分定价：美联储 12 月议息会议至少加息 25 个基点。
10 月美国批发物价涨幅虽不及预期，但通胀压力依旧顽固，美联储大概率很快仍会启动加息。
美国劳工统计局周五公布数据：PPI 衡量国内生产商在商品流向消费者之前拿到的出厂价格，经季节调整后，10 月环比上涨 0.3%；道琼斯调查经济学家此前预期为上涨 0.4%财联社。
剔除食品、能源之后的核心 PPI 环比上涨 0.3%，符合市场预期。
从同比看，整体 PPI 加速上行至 6.5%，较前月提升 0.2 个百分点，创下 2022 年 11 月以来最高同比读数。
这份报告距离美联储 12 月 8‑9 日下一次货币政策会议仅有数周。市场已经完全计价，美联储关键隔夜政策利率将上调 25 个基点；同时联邦公开市场委员会（FOMC）仍存在小幅可能性选择加息 50 个基点。
数据发布之后，美股股指期货涨幅扩大，美债收益率表现分化。
本周早些时候，劳工统计局公布的消费端通胀数据高于预期。 10 月整体 CPI 环比上涨 0.4%，核心 CPI 环比上涨 0.3%，两项数据均较预期高出 0.1 个百分点。受 2025 年 10 月政府停摆影响，劳工统计局部分数据采集受阻，未发布 CPI 的 12 个月同比通胀数值。
即便如此，各项数据表明，美联储距离 2% 通胀目标依旧存在不小差距。
北光资产管理首席投资官克里斯・扎卡雷利表示：“本次 PPI 数据出现部分改善迹象，但通胀水平依旧过高。鉴于 CPI 数据已经超出美联储可接受区间，这份报告不太会改变美联储 12 月的政策立场。”
除此之外，政策制定者开始担忧：伊朗战争推高燃料价格，叠加特朗普政府关税政策带来的通胀，正开始向整个经济体系扩散。美联储通常会把这类价格压力视作暂时性因素，但通胀扩散广度，预示通胀可能变得更加根深蒂固。
芝加哥联储主席奥斯坦・古尔斯比周五在 采访中表示：“连续好几个月，我们都看到风险信号。通胀的扩散面很广：不光通胀长期高于目标；就算排除油价、关税驱动的品类，很多分项改善陷入停滞，部分指标甚至反向恶化。”
剔除食品、能源以及贸易服务，10 月 PPI 环比上涨 0.5%。
10 月商品整体价格环比上涨 0.5%；该涨幅超过六成来自剔除食品能源以外的商品，而后者实际环比下跌 0.1%。商品类指数同比飙升 10.2%，为 2022 年 10 月以来 12 个月最大涨幅。
最终需求服务价格环比上涨 0.2%，绝大部分涨幅来自运输仓储服务；其中货运卡车运输价格上涨 3.9%。
古尔斯比称：“我们通胀高于 2% 已经快六年。虽然阶段性取得过进展，但近期完全停滞，部分指标甚至在往坏的方向走。通胀再度抬头，它远比我们当初面对供给冲击时预判的更加顽固。”
PPI 报告其他分项同样录得多年高位涨幅：中间加工品价格较 2025 年 10 月飙升 14.6%，为 2022 年 7 月以来最大同比增幅；中间服务价格同比上涨 6.9%，创下 2022 年 11 月以来新高。
