在动荡了一年之后，日元兑美元汇率近几个月出乎交易员意料，在158一线的狭窄区间内交投。但本周，日元再次打破平静，意外跌破了160这一重要关口，然后在市场对官方将出手支撑汇率的猜测中反弹。
突然出现的异动，凸显出如今交易日元的难度有多大。利差等传统指引信号的可靠性下降，而日本央行收紧货币政策、资本持续外流以及空前规模的干预行动，正在从不同的方向拉扯日元。
受影响的远远不局限于日本本土。日元是全球交投最活跃的货币之一，日均换手约1.6万亿美元。其走势能够成就或毁灭全球投资者的财富，而其长期轨迹的影响更是方方面面，从日本通胀到该国庞大储蓄池的出海资金流，不一而足。
“挑战在于，这些相互较劲的力量使得日元波动的时机和幅度更难预测，”Gama Asset Management SA的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello称。“因为不确定性增大，我削减了日元头寸。”该公司管理着约6亿瑞士法郎资产。
现在买入日元的理由很充分：日本央行正以1990年以来最快节奏加息，国内收益率处于数十年高点，而且东京和华盛顿的官员也表现出在汇率下跌过快时进行干预的意愿。
但卖出的理由同样有力。日本的利率仍远低于美国及其他主要经济体，一些投资者认为日本央行缩小这一差距的步伐过于缓慢。这使得套息交易依然很有吸引力，同时该国的企业、机构和家庭仍在大力配置海外资产。
长期观点的分歧非常大，Marlborough Investment Management的James Athey预计日元将大幅升值，富达国际的朱蕾则认为进一步贬值的风险更大。
还有人则干脆选择退场。普徕仕的David Clewell已经很久不碰日元了，Brandywine Global Investment Management的Carol Lye今年则选择避开美元兑日元，转而交易日元兑欧元。
