核心要点
随着科技股再度陷入震荡，投资者似乎正转向医疗保健、必需消费品以及公用事业等防御性板块。 受人工智能支出、融资环境以及经济前景等多重担忧影响，纳斯达克指数及其他科技权重指数自 10 月以来大幅下挫。 分析师表示，此番资金向防御板块轮动的行情或许已经过度；部分科技股估值大幅跳水，但企业底层基本面依旧稳健。
监测市场资金从高风险科技板块流向防御股的分析师称，目前市场正处于 “警戒状态”。
科技股是近些年拉动股市上涨的核心力量，但在 2026 年波动格外剧烈。今年，市场对人工智能领域的诸多顾虑 —— 尤其是资本开支、现金流、债务以及循环融资问题 —— 已经多次引发市场剧烈震荡。
上周，美国中期选举民主党掌控国会两院，进一步加剧了该板块面临的压力。
截至 11 月 9 日收盘，华尔街以科技股为主的纳斯达克综合指数今年以来累计上涨约 8.7%；但 10 月该指数单月下跌 5.3%，回吐了部分年内涨幅。该指数汇集英伟达、微软、谷歌、苹果等科技巨头。尽管近几日有所反弹，但 11 月整体依旧收跌，继上周一度下探低点后，本月迄今下跌 0.7%。
纳斯达克并非近月遭遇重挫的唯一科技类指数。韩国综合指数半导体权重很高，10 月大跌 16.2%，本月至今跌幅超 8%。
摩根士丹利资本国际（MSCI）全球信息技术指数 10 月下跌 7%，本月再度下挫 4.6%；MSCI 美国信息技术指数自 10 月以来累计下跌 11.5%。
与此同时，各防御板块个股普遍上涨。
必需消费品、医疗保健、公用事业板块对应的 MSCI 指数，被普遍视作股市动荡、不确定性上升时期更具稳定性的资产，过去一个月均出现显著上行。
汇丰银行新兴市场及全球股票策略主管阿拉斯泰尔・平德在周一的研报中表示，近期股市波动 “来势汹汹，在我们看来，行情已经反应过度”。
谈及人工智能行业发展，他表示：“市场已经计入了更高的项目执行风险以及资本开支推迟的预期。美国半导体板块自 6 月以来估值回调 45%，目前 12 个月远期市盈率仅 13.5 倍，市场还会再消化多少利空？”
他补充称，行业基本面大体保持向好。
“资金涌向防御板块的现象显得极为极端。沃尔玛远期市盈率高达 40 倍，接近历史高位；而英伟达远期市盈率仅 13 倍，处在历史低位附近。”
AJ Bell 投资总监拉斯・穆尔德表示，从投资者调整行业配置的动向来看，股票市场已然 “进入警戒状态”。
他在周一研报中写道：“这类板块轮动意义重大，能够给选股者提供参考。正如那句老话所言：在景气板块里的差股票，表现也会优于萧条板块里的好股票。”
AJ Bell 对标普全球 1200 指数 11 个 “超级板块” 的分析显示：2026 年下半年迄今为止，除能源板块之外，医疗保健与必需消费品板块表现最优；受美伊冲突推高油价，能源板块显著受益。
数据显示，信息技术板块上半年表现拔得头筹，涨幅达 28.4%；进入下半年却沦为表现最差板块，跌幅超 11%。
穆尔德称：“信息技术板块风光不再，从优等生直接垫底。”
“能源板块韧性十足，必需消费品、医疗保健同样表现亮眼；而工业板块明显走弱。这些市场走势，既反映出市场对明年经济前景挥之不去的担忧，也体现出投资者担心人工智能‘泡沫’或许正在泄气。”
