10 月通胀数据超出预期，继 9 月物价大幅上涨之后，通胀依旧居高不下，进一步坐实美联储下月加息的市场预期，市场甚至开始担忧美联储会祭出50 个基点的大幅加息。
10 月 CPI 环比上涨 0.4%，高于 0.3% 的市场预期，相比 9 月 0.6% 的涨幅略有降温。剔除波动剧烈的食品与能源后的核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于 0.2% 的预期，涨幅与 9 月持平。
受去年秋季政府停摆影响，劳工统计局没有公布 10 月的 12 个月同比通胀数据 ——2025 年 10 月没有开展物价统计。
凯投宏观经济学家托马斯・瑞安表示：“10 月核心 CPI 环比 0.3% 的超预期上涨，和 9 月情况类似，涨价呈现广泛扩散特征，并非由个别一次性、临时性因素驱动。这几乎确认 12 月必将加息；过去两个月通胀持续强劲，增加了美联储选择加息 50 个基点而非 25 个基点的风险。”
格伦米德投资策略与研究主管杰森・普赖德选取两项关键指标，用来判断通胀是否向目标回落，而 10 月这两项指标全部走弱。
剔除住房的服务价格环比上涨 0.5%，创下 5 月以来最高，顽固的服务通胀仍是今年制约通胀回落至 2% 目标的核心阻碍。普赖德称，该指标需要回落至接近 0.2% 的平均水平，才有充分依据证明整体通胀正在向美联储 2% 目标下行。与此同时，剔除食品、能源、二手车的商品价格环比上涨 0.4%，为 1 月以来最高。
基于以上走势，普赖德提醒投资者：明年很长一段时间，利率会维持在当前水平或更高；12 月之后的政策路径，取决于服务价格能否最终降温。
当下核心问题是：美联储下一次加息幅度究竟多大。
爱德华・琼斯高级经济学家詹姆斯・麦肯表示：“央行会加息 25 个基点，还是 50 个基点？” 他指出物价再度超预期走高。
“我们认为 25 个基点可能性最大，尤其近期油价下行，金融市场波动加剧。但不能完全排除加息 50 个基点的风险。”
利率期货市场定价：美联储下月加息 25 个基点概率 85%，加息 50 个基点概率 15%。
美联储政策公信力面临考验
CPI 数据发布的周二早些时候，美联储理事沃勒在伦敦的演讲，最先抛出大幅加息的可能性。他当时倾向于 12 月加息 25 个基点，但表示会视通胀数据而定。
沃勒称，如果 10 月通胀高于预期 —— 而周二公布的数据确实如此，那就需要更强力的政策行动。“这种情况下，12 月会议应当考虑加息 50 个基点。如果只加息 25 个基点，会损害我们的政策公信力，我并不愿意承担该风险。”
受 10 月通胀数据影响，德意志银行首席经济学家马特・卢泽蒂更新预测，新增 1 月的一次加息。他现在预计，美联储将在 12 月、次年 1 月、3 月每次加息 25 个基点。
卢泽蒂承认，通胀顽固且广泛扩散，50 个基点加息存在可能性，但这并非他的基准情景。
“在本次数据出炉前，美联储官员基本达成共识，采取渐进式加息节奏：一方面收紧货币政策压制通胀，另一方面又要防范过度紧缩的风险。”
他表示，超预期的通胀报告，让这套渐进加息策略陷入两难。渐进加息原本希望兼顾对抗顽固通胀，同时消化近期股市动荡、AI 板块风险情绪恶化带来的冲击。但他同时警示，如果科技股抛售、信用利差扩大进一步恶化，最终可能迫使美联储暂停，重新评估激进收紧节奏。
纳蒂克西斯首席经济学家克里斯・霍奇表示，考虑到通胀粘性以及沃勒的表态，12 月加息 50 个基点是现实存在的可能性。
“虽然通胀并未再度加速，但本次数据进一步佐证一种观点：如果行动不够果决，美联储就有落后于形势的风险。在我们看来，金融条件将是最大不确定变量。如果 10 月议息会议之前没有出现市场动荡，美联储原本大概率就会加息。”
