核心要点
- 全球防务企业最新财报显示：在无人机与先进防务技术需求暴涨的同时，传统武器依旧是业绩增长的驱动力。
- 亨索尔特（Hensoldt）首席财务官克里斯蒂安・拉杜尔纳表示，各国军队需要应对从小型无人机到弹道导弹的各类威胁，防空系统的市场需求持续走高。
- 分析师称，无人机的兴起是在改造传统军事作战平台，而非将其彻底取代。
无人机技术与人工智能正迅速重塑现代战争，但全球顶级防务承包商发现，坦克、战斗机以及其他传统军事装备的市场需求依旧旺盛。
欧美防务企业近期财报表明，即便先进传感器、自主作战系统以及反无人机技术的需求激增，传统武器依旧在推动企业营收同比增长。
无人机与自主作战的兴起并没有挤垮传统武器制造商，反而为这些老牌企业带来新的业务机会。
从反无人机防御系统，到集成在坦克、战斗机上的先进传感器；这些改变战场格局的新技术，正在改变、甚至扩大老牌防务巨头的市场空间。
传统防务业务依旧景气
洛克希德・马丁第三季度导弹业务营收大涨 24%；雷神技术公司拿下多份数十亿美元的成熟导弹系统合同。欧洲方面，德国防务商莱茵金属今年前九个月军用车辆订单暴涨 46%。
不过财报同样体现出，传统武器与新兴防务技术之间的边界正变得越来越模糊。
德国防务电子企业亨索尔特光电业务营收大涨 52%。该公司首席财务官在接受 采访时表示，这部分增长很大一部分来自坦克、装甲车这类传统军事装备。
与此同时，莱茵金属旗下包含反无人机系统的防空业务营收增长 63%；不过集团整体层面仍面临项目延期问题。
正在演变的战场
分析师指出，无人机的崛起不是取代传统作战平台，而是对其进行改造；坦克等武器越来越多地接入网络化、数据驱动的战场体系。
过去五年，尤其是自 2022 年初俄罗斯全面入侵乌克兰以来，全球各国加大军费投入，各大防务主承包商的订单簿持续膨胀。
但分析师大多认为，本轮军备扩张属于结构性趋势；即便乌克兰、伊朗战事结束，这股热潮也不会就此消退。关键在于，经历数十年军费投入不足之后，欧洲如今必须奋起补短板 —— 美国安全承诺的不确定性上升，同时还要应对俄罗斯下一步行动带来的风险。
但今年市场出现担忧声音：企业估值已经跑赢实际交付能力，行业还出现多起项目受挫事件。
乌克兰前线大量使用无人机，印证现代战争与技术飞速迭代，这进一步打击投资者对防务企业的信心，市场担忧传统军事装备面临估值压力。
战场之外，北约秘书长马克・吕特警告，无人机已经从根本上改变现代战争；北约计划未来五年投入超 400 亿美元发展反无人机能力。
即便如此，亨索尔特首席财务官克里斯蒂安・拉杜尔纳周四在 节目上表示，传统军事装备需求依旧是业绩增长的核心驱动力。
拉杜尔纳称，尽管新型战场技术获得越来越多关注，但欧洲各国政府正补充传统军备，带动公司高速增长的光电业务（供应光学与传感器技术）持续受益。
他还提到，各国军队要应对从小型无人机到弹道导弹的多重威胁，防空系统需求不断走高；防空市场每年增速达 20%，但依旧 “投入不足”。
洛克希德・马丁生产的 “爱国者” 拦截系统产能短板问题凸显，乌克兰感受尤为强烈。此前在伊朗冲突当中，美国消耗了大量这款能够拦截高速导弹的尖端装备库存。
美国中期选举带来的担忧
近期防务股承压，市场担忧中期选举结果可能压缩美国军费开支。
TD 考恩分析师罗曼・施韦泽周四在 《Morning Call》节目表示：民主党掌控国会，1.5 万亿美元的预算提案落地可能性变小，或将压制直至 2029 年的军费增长预期；但地缘政治的底层逻辑并未发生实质性改变。
“这是一个多年周期的趋势，美国与欧洲都已经看到这种变化。” 他谈及美国内部预算困境，以及北约上调军费目标背后的各类争议时这样说道。
晨星分析师洛雷达娜・穆哈雷米表示，欧洲防务股周三的下跌，很大程度上属于情绪驱动。
“部分投资者现在认为美国对欧洲的支持力度可能加大，这会减轻欧洲各国政府增加军费的压力。但即便美国提供更多支持，我们判断欧洲仍会落实既定军费计划。”
“欧洲想要补齐自身军力短板、建设能够威慑俄罗斯所需的工业产能，需要长达数年持续投入。”
