这次大选给了华尔街买入绝大多数股票的理由，但芯片股是例外。自 10 月初以来，芯片股市值已经蒸发近 4 万亿美元。
民主党拿下国会参众两院，周三道琼斯工业平均指数大涨 3%，创下 2025 年 4 月 9 日以来最佳单日表现；当年那次上涨，源于特朗普总统暂停实施 “解放日” 系列关祱。标普 500 指数大约四分之三的成分股在本轮行情中收涨。
苹果、伯克希尔・哈撒韦股价收盘均创下历史新高。市场押注伊朗战争有望走向收尾，航空、住宅建筑商、零售板块应声大涨。家得宝、劳氏家居走出 2022 年 11 月以来最强单日表现。
芯片板块走势则截然相反。费城半导体指数周三下跌 3%，进一步加深新一轮熊市；高通财报公布之后，周四芯片股再度下挫。
这次板块轮动并非大选才开启，大选只是加速了这一进程。
美银证券股票策略师萨维塔・苏布拉马尼亚在一份美银全球研究报告中写道：10 月标普 500 指数仅下跌 0.9%，但 “市场内部的板块轮动极其剧烈”。76% 的标普 500 成分股跑赢指数，这是美银自 1986 年统计以来最强的行情广度；等权重版标普 500 相对常规市值加权版指数的超额收益，创下 2009 年 4 月之后最大差值。
芯片股自 10 月 6 日以来已蒸发 3.8 万亿美元市值
芯片板块损失规模巨大。根据雅虎财经测算，自 10 月 6 日英伟达创下收盘历史新高之后，截至周三，29 只主要芯片股市值合计缩水约 3.8 万亿美元，仅英伟达一家就蒸发约 9400 亿美元。同一时间段，标普 500 与纳斯达克 100 当中其余 474 只股票合计增加约 1.5 万亿美元市值。
华盛顿政治因素进一步加剧芯片板块压力。参议员伯尼・桑德斯与众议员亚历山德里娅・奥卡西奥‑科尔特斯提出 AI 数据中心暂停建设法案，如今其所属民主党掌控国会参众两院。范埃克半导体 ETF 已经跌破 520 美元关口，美银的迈克尔・哈特涅特曾将该点位视作重要警示阈值。
Roundhill 投资首席投资策略师德鲁・佩特特周三在雅虎财经节目中表示：“面对 AI 板块这种剧烈震荡、过山车般的行情，要怎么留下来不被晃晕？你实际需要哑铃式投资组合。”
价值股终于迎来属于自己的行情
板块轮动最直观的体现就是价值股跑赢成长股。iShares 罗素 1000 价值 ETF 今年上涨约 26%，而 iShares 罗素 1000 成长 ETF 基本持平。自 10 月初至今，价值股上涨约 6%，成长股下跌约 8%。
今年价值股甩开成长股，10 月两者的差距急剧扩大。
历史无法告诉我们这一轮行情能否延续。雅虎财经借助肯・弗伦奇数据库测算：1926 年以来，每当价值股单月相对成长股取得巨大超额收益之后，下一个月的行情胜负基本如同抛硬币，并无确定规律。
但大盘整体的历史规律却非常明确。1950 年以来，每一次美国中期选举过后六个月，标普 500 全部录得上涨，涨幅中位数约 17%，这就是中期选举后股市的经典红利效应。费城半导体指数自推出以来，经历的八次中期选举周期当中，每一次都在 10 月底到次年 6 月实现上涨。
