随着AI基础设施投资风险上升，华尔街开始将GPU算力租赁价格纳入金融衍生品交易。交易机构正开发与算力价格挂钩的期权等产品，帮助数据中心运营商对冲租赁收入下滑风险。与此同时，科技股看跌期权及信用违约互换（CDS）交易日趋活跃，反映出市场对AI巨额资本支出及投资回报的担忧不断加深。
GPU租金成为金融衍生品的新标的
量化交易公司Jump Trading近期成立了专门的算力交易部门，利用不同服务商之间的算力价格差异开展交易，并设计场外衍生品，为AI基础设施运营商提供价格保护。
具体而言，一家出租英伟达GPU的云计算企业，可以购买与算力租赁价格挂钩的看跌期权。如果未来算力供给增加、租赁价格大幅下跌，企业可以按照合同约定获得补偿，从而减少收入损失。交易对手既可以按约定价格购买算力，也可以通过现金结算完成交易。
目前，英伟达B300芯片的算力租赁价格今年已上涨约56%，达到每小时7.56美元。Jump Trading提出的一种潜在交易安排是，为运营商提供每小时4美元的价格保护，使其能够在租金跌破约定水平时对冲损失。
另一家大型交易机构Susquehanna International Group也表示，已收到数据中心及私人AI云计算企业有关对冲芯片和算力价格风险的咨询。相关产品可能与算力价格指数挂钩，为未来租赁收入提供保障。
这些金融工具还可能改善AI基础设施企业的融资条件。对于依靠借款购买GPU、建设数据中心的运营商而言，算力租赁收入是偿还债务的重要来源。如果能够通过衍生品锁定部分未来收入，企业便有机会降低贷款机构对现金流波动的担忧，从而获得更有利的融资条件。
这一趋势也与英伟达推动算力资产金融化的方向相吻合。今年8月，英伟达首席执行官黄仁勋提出，将AI算力视为能够持续产生收入、可在不同客户之间重新配置的基础设施资产，并推动金融机构为AI基础设施提供长期融资支持。如今，围绕算力租赁价格开发的衍生品，正在将这一资产类别进一步引入金融交易市场。
AI投资风险上升，股票与信用市场避险需求同步增长
算力衍生品的兴起，正值华尔街重新评估AI投资风险之际。随着科技企业持续投入巨额资金建设数据中心、购买AI芯片，投资者越来越关注这些投资能否产生足够的收入，以及相关企业能否承担不断增加的债务。
近期，AI相关企业股价大幅回调，推动看跌期权交易需求上升。数据显示，美国AI云计算服务商CoreWeave的看跌期权交易量在10月创下历史新高。较受欢迎的合约包括2028年到期、行权价为35美元的看跌期权，而该公司近期股价约为55美元。
信用市场同样出现避险需求增加的迹象。亚马逊、Alphabet、微软、Meta及甲骨文的信用违约互换（CDS）利差在过去一个月普遍扩大，升至2021年以来的最高水平。这意味着投资者为对冲相关企业债务违约风险，需要支付更高成本。其中，甲骨文CDS利差扩大超过100个基点，变化尤为显著。
10月30日，纳斯达克综合指数下跌约2.9%，整个10月份累计下跌约5.3%，创2025年3月以来最差单月表现。科技股的持续调整进一步凸显了投资者对AI投资回报及融资可持续性的担忧。
从股票价格、企业债务到GPU租赁收入，华尔街正在扩大AI投资风险的对冲范围。不过，算力衍生品市场目前仍处于早期发展阶段，交易规模远小于整体AI投资市场，其流动性和定价机制仍有待发展。
