DoorDash 首席执行官徐迅
作者：艾布拉姆・布朗、尼克・温菲尔德
各位，趁现在还有机会，抓紧出手并购吧，眼下市场确实能淘到不少相对划算的收购标的。
DoorDash 首席执行官徐迅深谙此道。周四，徐迅终于完成对 Instacart 的收购，DoorDash 宣布斥资约 170 亿美元拿下这家生鲜配送企业。Instacart 创始人阿普尔瓦・梅塔在 X 平台发帖表示，他与徐迅很早就讨论过这笔交易。《The Information》的读者对此并不会感到意外，我们早在 2021 年就报道过两家公司的收购洽谈。
2021 年，DoorDash 曾考虑以超 400 亿美元收购 Instacart。通过耐心等待，徐迅显然省下了一大笔资金，避开了疫情时期明星企业身上那些虚高的估值溢价。诚然，疫情期间大家把实体超市视作潜在的病菌重灾区，彼时 Instacart 发展前景看似一片大好，但徐迅此番收购拿到的也并非是一无是处的烂摊子。第三季度，Instacart 营收增长 17%，现金流表现亮眼，现金增量超 3 亿美元，同比上涨 13%。
被 DoorDash 收购也解决了 Instacart 的管理层困局。自从菲吉・西莫 2025 年离职之后，这家公司就一直群龙无首。即便如此，徐迅仍需要应对线上生鲜零售白热化的竞争，沃尔玛、亚马逊都是主要对手（下文会进一步介绍亚马逊）。
2021 年收购计划搁置，部分原因在于徐迅对拜凳政府监管态度的顾虑。根据本报记者瓦莉达・鲍的报道，徐迅当时判断，这笔收购很难通过拜凳当局监管机构的审查，拜凳政府当时极力遏制企业并购浪潮。 并购寒冬已经过去，如今迎来交易的黄金窗口期：特朗普政府对待并购审批态度相当宽松。但随着中期选举临近，局面有可能再度反转。民主党下周有望重新夺回国会控制权，而特朗普总统的民意支持度，已经低得就像送来一箱碎鸡蛋的 DoorDash 骑手。相比几个月之前，2028 年之后白宫由民主党人执掌的可能性大幅上升。
民主党入主白宫的前景，会倒逼大量并购交易赶在窗口期落地。纽约市长、民主党代表人物佐兰・马姆达尼的表态可以印证，自拜凳卸任之后，左翼对于企业并购的态度几乎没有改变。周四，马姆达尼公开发声抨击 DoorDash 收购 Instacart 的交易，称这类并购往往推高消费者价格，还会 “加剧对劳动者的压榨”。
除政治因素之外，并购热潮大概率还会延续，理由很简单：市面上还有大量 “后疫情时代” 风光不再的企业，例如 Zoom、多邻国、Coursera，例子不胜枚举。Bumble 原本也会位列其中，不过几周前这家公司已经被投资人拉维・古普塔收购私有化（古普塔收购价每股约 6 美元，而 Bumble 曾经的股价一度超过 75 美元）。 另一波并购驱动力来自 AI 改造传统企业的机会，周四另一笔收购交易的动因想必就源于此：乔希・库什纳通过旗下新设立的 Thrive Holdings（兴盛资本旗下子平台），斥资 76 亿美元收购家庭安防设备厂商 ADT。
我之所以大篇幅谈论并购，还源于本周早些时候，我在 WTF 峰会上听到高盛投行全球联合主管金・波斯内特的发言。看样子，各大渴望并购的 CEO 私信已经把她的消息框挤爆。
“企业通过并购拉动业务增长，借并购在全新 AI 行业格局完成自我重新定位。企业 CEO 都在积极布局，愿意押注大型战略交易，我们对此持乐观态度。” 但她同时也指出，“局势瞬息万变。”—— 艾布拉姆・布朗
亚马逊的焦虑
过去两天，从亚马逊、谷歌财报可以读出一个信号：投资者现在更愿意盯着企业的问题瑕疵，而不是云业务的亮眼增长。
周四亚马逊披露，AWS 营收飙升 39%，达到 459.8 亿美元，创下近四年最高增速。第二季度 AWS 增速已经达到 37% 的高位，这份成绩单实属难得。不仅如此，亚马逊 CEO 安迪・贾西预测，2027‑2028 年 AWS 增速会突破 40%。
分析师电话会上，贾西进一步预测，未来 5‑10 年内，AWS 有望成为亚马逊旗下两大千亿年收入业务之一；另一块是零售门店业务，亚马逊以此指代电商及其他除去 AWS 之外的业务板块。
但这还不足以安抚投资者。科技巨头在 AI 领域投入天量资金，能否获得可持续回报，越来越多投资者对此惴惴不安。亚马逊盘后股价跌幅超过 6%。
公司总净销售额 2019 亿美元，同比上涨 12%；净利润 207 亿美元，相比去年小幅下滑，去年亚马逊因对 Anthropic 投资获得 95 亿美元税前收益。尽管各项数据落在公司指引区间之内，但华尔街分析师原本期待更好的业绩。公司维持 2026 年资本开支 2200 亿美元不变，绝大部分资金投向数据中心建设。
谷歌今日遭遇相似处境，投资者用脚投票，股价大跌 12%。投资者似乎更看重周三财报中的负面信号（核心搜索广告业务营收增长疲软），而忽略亮点（谷歌云营收直接翻倍）。对很多投资者来说，AI 的前景喜忧参半。—— 尼克・温菲尔德
