如今私募股权募资市场呈现两极分化格局。各家机构退出被投企业的进程长期遇冷，导致投资者可投向新基金的资金缩水。黑石这类行业巨头依旧能够吸纳海量资本，但不少中小型机构很难吸引投资者。这迫使行业新入局者必须另辟蹊径，打造差异化竞争力。
部分机构寄希望于借助人工智能改造被投企业、提升投资回报，以此形成自身特色。大型私募机构同样会在旗下被投企业落地 AI 技术，但这些新晋机构直接将 AI 置于投资策略的核心位置。
Aldaron 便是代表之一，该机构自称是一家转型型股权投资机构。这家仅有 12 名员工的机构组建内部工程师团队，在收购的企业内部落地 AI 改造；同时该机构强调，运用技术的目标是实现业务增长，而非裁员降本。
Aldaron Partners 联合创始人埃文・门德斯曾就职凯雷集团，从事科技领域投资。他表示，在私募募资环境严峻的当下：“真正能打动出资人的核心叙事，就是这套企业转型股权投资逻辑。” “我们团队同时包含投资人和工程师，共同挖掘标的、搭建投资逻辑、与管理层共创发展愿景、完成交易尽调审批，团队自身也投入自有资金参与项目，之后派驻人员进驻被投企业，落地执行发展路线图。”
Aldaron 在今年 3 月完成首笔收购，取得 Oak Point Partners 多数股权。Oak Point Partners 是一家投资机构，专门收购知识产权、追偿债权这类残余资产。Aldaron 使用早期投资人资金完成这笔交易，其中部分投资人还直接对 Oak Point 进行投资。门德斯介绍，此后 Aldaron 持续募资，10 月完成首只基金关闭；来自外部投资者的出资 8.84 亿美元，加上跟投资金，基金总规模超 9.5 亿美元。
募资市场整体承压的根源在于，私募支持企业的出售与 IPO 已经连续多年低迷，很多机构手里攥着一批 2020‑2021 低利率时代收购的资产。PitchBook8 月报告显示，美国有近 4600 家被私募收购的企业持有期已经至少满五年，远超行业常规 3‑5 年持有周期。 这意味着养老金、捐赠基金等有限合伙人（LP）收到的回款变少，可承诺投入新基金的资金随之收缩。
头部私募机构凭借长期过往业绩，加上庞大的募资团队，可以触达包括高净值个人在内的多元资金池，在争夺新增资本时占据天然优势。而中小型基金管理人，尤其是第二、三期基金募资阶段，此前又没能给投资人兑现回报的机构，则有可能被彻底挤出市场。
科威（Kroll）董事总经理、全球基金解决方案负责人米切尔・曼斯菲尔德为基金管理人提供基金重组、清盘咨询，他称：“我们预计大量管理人将退出市场，随着募资难度加大，这一现象已经显现。”
当然，拥抱 AI 只是中小型私募实现差异化的路径之一。部分机构放弃全行业撒网，聚焦单一赛道；也可以为投资人提供更优厚的条款，例如费率更低的项目跟投机会；基金管理人还可以加大自有资金出资比例。
Broadwing Capital Management 就选择先收购企业实体，再完成机构级募资。该机构认为，手握现成被投组合，更容易说服投资者。该机构联合创始人、管理合伙人埃利奥特・科尔林曾在中端市场私募 Insight Equity 任职 15 年，他表示：“跟投资人聊实实在在的投资案例，远比空谈一家新机构的理论要容易得多。”
Broadwing 成立于 2022 年，聚焦制造、工业服务与分销企业。该机构先用外部投资人以及创始人自有资金完成前三笔收购，之后才聘请募资代理机构，筹划更大规模基金。机构对早期投资做结构化设计，后续募资到位之后，早期项目可以并入新基金。这套策略取得成功：今年 8 月首期基金 4.4 亿美元完成关闭，超出募资目标 9000 万美元，彼时该机构已经控股六家企业。
高盛：企业 CEO 正大举推进战略性并购
高盛投行全球联合主管金・波斯内特在 The Information 举办的 WTF 峰会上表示，当前科技并购市场由大型战略交易主导。她预计该趋势还将延续，高盛手握大量待推进的交易洽谈项目。
“企业高管在洽谈超大型交易、推动行业整合；通过并购补齐战略短板，靠并购拉动业务增长，借并购在全新 AI 行业格局中重新定位自身。”
“各大企业 CEO 都在积极布局，愿意下重注开展战略性交易，科技行业的并购活动尤其活跃。” 波斯内特此番发言发表在 DoorDash 宣布斥资 170 亿美元收购 Instacart 之前。（The Information 上周已经率先报道 Instacart 正在洽谈出售事宜。）
