德意志银行认为，如果人工智能推动的市场行情出现回调，美元传统上的避险资产地位不能再被视为理所当然。
德意志银行全球外汇策略主管George Saravelos周五在给客户的报告中表示，美元面临的风险“比过去几周市场定价所反映的要双向得多”。近期科技股与美元同时走弱的情况支持了这一观点。
其中一个原因是海外投资者对美国股票的敞口达到前所未有的规模。Saravelos表示，目前海外投资者为美国全部经常账户赤字提供融资，但他们持有的美国资产规模增长主要来自估值上涨，而不是新增买入。德意志银行估计，外国投资者持有的逾20万亿美元美国股票中，约90%反映的是价格上涨带来的估值增益。
另一个关键因素是股票投资的汇率对冲机制。过去十年，美国股市与美元大体呈负相关，这给海外投资者留下了很强的动力，不去对冲美元汇率风险。但如果股市冲击源自美国自身，两者的关系就会转为正相关，美元可能与美股同步下跌，从而进一步放大海外投资者的股票损失。
Saravelos表示，如果美国实际收益率与股市同时下跌，将进一步确认美元正在失去避险属性。他认为，今年利率和股市双双走高，都与市场对AI相关资本支出预期增强有关。
“如果美国实际收益率和股市同时走低，将与这些预期被下调的情形相符，”他说。
Saravelos表示，他并非在判断AI生态系统的前景，但风险资产与美元之间不断变化的关系值得更多关注。报告称：“‘AI美元’已经到来。”
