汇丰控股（HSBC）10月27日公布2026年第三季度财报，税前利润同比增长32%至96.3亿美元，但略低于市场预期的97亿美元，股价盘中一度下跌4.29%，触及近20周低点。尽管银行净利息收入增长、信贷减值损失下降推动盈利明显改善，且汇丰宣布追加最高10亿美元股票回购计划，仍未能阻止股价下跌。公司同时维持未来三年有形股本回报率不低于17%的目标。
一、税前利润增长32%，净利息收入及信贷成本改善推动盈利
汇丰第三季度税前利润达到96.3亿美元，较上年同期的73亿美元增长32%，但低于市场一致预期的97亿美元。税后利润同比增长38%至75.7亿美元。
营收方面，汇丰第三季度收入同比增长5%至186.2亿美元，主要受银行业务净利息收入增加推动。其中，净利息收入同比增长6%至93.1亿美元，得益于客户存款增长，以及银行以更高收益率对结构性对冲组合进行再投资。
与此同时，信贷减值费用同比下降17%至8.32亿美元，主要反映与香港商业房地产风险敞口相关的减值费用减少，以及英国和墨西哥业务的信贷减值费用下降。
盈利能力方面，汇丰年化平均有形股本回报率（RoTE）由上年同期的12.3%提高至17.7%，成本收入比则从56.6%降至47.4%，显示经营效率明显改善。净息差维持在1.57%，与此前基本持平。
不过，汇丰普通股一级资本充足率（CET1）从6月底的14.1%降至13.9%，反映出核心资本缓冲有所下降。
二、追加10亿美元股票回购，维持未来三年盈利目标
汇丰宣布，将启动新一轮最高10亿美元的股票回购计划，预计在公布2026年全年业绩前完成。董事会同时批准派发第三次中期股息，每股普通股0.10美元。
在经营展望方面，汇丰维持2026年至2028年经调整后有形股本回报率达到17%或以上的目标，并重申2026年银行业务净利息收入预计至少达到460亿美元。
成本方面，公司仍预计2026年按目标口径计算的营业费用增长约1%。在收入持续增长的同时控制经营费用，是汇丰维持较高股本回报率的重要条件。
此次新增回购及股息安排表明，汇丰计划继续向股东返还资本。不过，随着CET1资本充足率下降至13.9%，后续资本回报规模仍需兼顾业务增长及监管资本要求。
三、盈利改善仍未满足市场预期，股价触及6月以来最低水平
财报公布后，汇丰港股一度下跌4.29%，报136.10港元，盘中最低触及134.70港元，为6月11日以来最低水平，明显弱于同期下跌0.48%的恒生指数。
此次股价表现反映出投资者对汇丰业绩的要求较高。虽然第三季度税前利润、净利息收入及盈利能力均明显改善，但实际税前利润仍未达到市场预期，新增10亿美元回购也未能抵消这一影响。
从经营数据来看，汇丰本季度盈利增长主要受到净利息收入提高、信贷减值费用减少及成本效率改善的共同支持。不过，未来能否维持这一增长趋势，仍取决于净利息收入的持续性、商业房地产相关信贷风险变化，以及资本充足率和股东回报之间的平衡。
