摩根士丹利首席美国股票策略师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）10月26日表示，随着美国中期选举、AI基础设施融资风险及金融环境收紧等不确定因素逐步明朗，美股当前的调整行情有望接近尾声。该行预计，标普500指数在调整过程中可能下探7100至7200点，短暂跌破200日移动平均线，但仍维持年底8000点的基准目标。威尔逊认为，中期选举通常会在初期对股市形成压力，但选举结束后的6至12个月，美股往往取得强劲回报。不过，他警告，市场调整可能延续至选举结束后的数天甚至数周，而流动性收紧是决定市场何时见底的最大风险因素。
一、标普500可能下探7100点，但年底目标仍为8000点
威尔逊指出，美股自今年6月以来一直在适应经济周期中期的转变。美联储资产负债表增长放缓、资本供应趋紧，以及中期选举带来的政策不确定性，加剧了市场调整。在这一过程中，财务状况稳健、盈利质量较高的股票持续跑赢大盘，近期相对优势进一步扩大。
摩根士丹利认为，当前调整尚未完全结束，标普500指数可能进一步下探7100至7200点，短暂跌破200日移动平均线。不过，该行仍维持年底8000点的基准目标。
以标普500指数10月23日收盘点位7623.68点计算，7100至7200点的下行目标意味着指数仍存在约5.6%至6.9%的潜在跌幅，而8000点的年底目标则对应约4.9%的上涨空间。
这一判断意味着，摩根士丹利仍然看好美股中期前景，但认为市场可能需要经历最后一轮调整，才能重新进入上涨阶段。
二、三大不确定因素有望逐步消除，中期选举可能成为转折点
摩根士丹利认为，未来数周有三项关键事件可能推动市场结束当前调整。
首先是AI基础设施投资面临的融资压力。近期投资者持续担忧AI数据中心建设需要的巨额资金能否得到满足，同时对资本成本、AI安全及当地社区反对数据中心建设等问题保持警惕。威尔逊预计，这些担忧将在未来三至四周集中显现，并逐步得到更清晰的评估。
其次是11月3日举行的美国中期选举。威尔逊指出，从历史经验看，中期选举通常会在初期对股市形成阻力，但选举结束后的6至12个月，市场往往表现强劲。
不过，他强调，选举并不意味着市场将在次日立即反弹。由于投资者仍需消化选举结果及后续政策变化，美股走势可能在选举结束后的数天或数周内继续反复。
第三项因素是金融环境持续收紧。美联储加息、资产负债表扩张速度下降，以及能源价格上涨，正在共同推高经济和金融体系面临的压力。摩根士丹利认为，这些因素可能在未来数周进一步影响市场表现。
三、流动性是最大风险，美联储政策转向或成为反弹催化剂
在上述三项因素中，威尔逊最担忧的是流动性风险。他认为，流动性收紧既可能推动美股出现最后一轮下跌，也可能成为促使政策转向、推动市场触底反弹的催化因素。
威尔逊指出，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任时曾明确承诺推动通胀回落至2%的目标，但美联储此后仅加息一次。与此同时，自今年2月以来，美国长期利率已累计上升超过100个基点，金融环境的实际收紧程度明显加深。
较高的长期利率可能逐步抑制经济增长和通胀，但也可能加重企业及金融市场的融资压力。如果金融环境收紧引发更明显的市场动荡，美联储可能被迫调整原有政策立场。
威尔逊认为，如果金融市场压力促使美联储转向相对宽松的政策，即使这意味着通胀回归2%目标需要更长时间，短期内仍可能对资产价格形成利好。
因此，摩根士丹利预计美股当前调整有望在未来数周结束，但市场能否真正见底，关键仍取决于流动性压力是否进一步加剧，以及美联储是否释放政策调整信号。该行维持标普500指数年底8000点的目标，同时提醒投资者，市场在恢复上涨之前仍可能经历较大波动。
