席卷全球经济的人工智能热潮正在带来深刻变革，但这股浪潮也会在所到之处留下一些“牺牲者” —— 至少，城堡投资联席首席投资官Pablo Salame是这样认为的。
Salame在一次罕见的采访中表示，支撑AI革命的巨大资本需求，正与态度谨慎、不愿承担如此大风险的贷款机构发生冲突。他表示，这将迫使追求数倍投资回报的选股投资者与需要确保资金能够收回的债权人之间重新寻求平衡。
“信贷市场目前正变得拥堵，因为市场还没有找到一种有效方式来转移这些风险，”Salame说。“AI浪潮虽会水涨船高，但也会让一些船沉没，而且这股浪潮还将充满起伏。”
Salame表示，要实现AI所承诺的理想图景，需要规模极其庞大的资金投入，而这一融资需求正成为摩擦来源，制约着此前近乎失控的增长势头。
“信贷市场的重新调整还没有结束，接下来将面临严峻考验。”Salame表示。
随着资产管理机构对科技公司为建设AI基础设施所需的巨额举债愈发谨慎，全球信贷市场已不断发出警示信号。垃圾级债券的风险溢价大幅上升。周日，马斯克还警告称，如果债务市场融资渠道受阻，可能会有超过200家“新型云服务商”企业面临大规模淘汰和整合。
随着一些知名商界领袖预计未来几年将需要数万亿美元资金，AI军备竞赛已经演变成一场融资军备竞赛。
谈到近年来的市场上涨，Salame表示，“市值增长中很大一部分并不依赖信贷。现在，我们正在进入一个由资本支出驱动增长的时期。”
他进一步阐述了上周在一场闭门投资者活动上的观点：“如果削减资本支出，那就意味着股票市场目前所假定的增长根本就是错的。”
Meta Platforms Inc．近期凸显了这种风险。该公司表示将更加积极地押注人工智能，未来支出承诺已增至8，250亿美元。这家社交媒体巨头甚至新设了一类股票，可用于帮助支付收购及其他开支，凸显出仅依靠借款融资存在局限。
媒体本月早些时候报道称，领先的AI开发商之一Anthropic未来几年可能为增加算力投入7，500亿美元。该公司即将进行的公开上市，可能成为检验AI行情能否持续的一块试金石。
Salame表示，推动AI投资叙事的股票投资者将不得不正视一个现实，即市场究竟允许该行业的企业借入多少资金。
“信贷市场的结构并不适合仅凭增长故事筹集数千亿美元债务，”他说。“股票投资者可能获得数倍回报，而贷款机构赚取的只是利差。”
“这不是危机，而是一个重新寻找平衡的过程。”
