Anthropic 首席执行官达里奥・阿莫代伊。
科技行业堪比超级碗的重磅事件或许终于要来了。Anthropic 最早可能于周一公开 IPO（首次公开募股）申报文件。数周以来，IPO 申报草案以及相关报道已经陆续泄露部分 Anthropic 财务信息。因此，S‑1 招股书中的部分披露内容，可能并不会带来太多意外。
但这份申报文件仍有大量谜团有望解开，至少能让不少模糊的情况变得清晰一些。我请同事杰森・迪恩与劳拉・曼达罗整理了一份重点清单，看看他们希望 S‑1 文件能够解答哪些问题：
- 更多财务细节：进一步看清 Anthropic 走向盈利的发展轨迹，同时获取尚未外泄的现金流数据以及其他经营财务指标。
- 大型合作方的股权、投资与营收情况：希望申报文件能够披露 Anthropic 为在谷歌、亚马逊服务器上运行自家 AI，向两家公司支付的具体费用；同时披露谷歌、亚马逊对 Anthropic 的投资规模，以及这些股权的增值情况。
- Anthropic 的主要付费客户：公开报道显示，Anthropic 称今年一季度约五分之一的营收仅来自两家客户，而 2025 全年该占比为四分之一。投资者会关注最新的客户营收集中程度，以及营收来源的更多细节。该公司以往营收主要来自通过 API 接口对外售卖 AI 服务，但这类收入会随开发者追捧的模型热度起伏变化。我们还期待看到 Claude 订阅业务的营收，以及亚马逊等合作企业转售 Anthropic 人工智能产品所带来的相关收入详情。
- 公司治理更多内情：Anthropic 这套以使命优先的特殊企业架构已有部分信息对外公开。举例来说，一个名为 “长期利益信托” 的非股东机构，有权任命公司董事会多数席位。IPO 筹备阶段，Anthropic 拟定方案：即便七位联合创始人减持部分股份，包括首席执行官达里奥・阿莫代伊在内的七人合计仍将持有 50.1% 投票权，效仿帕兰提尔（Palantir）的股权投票模式。目前外界尚不明确：阿莫代伊相较于其余六位创始人是否拥有特殊权力；以及公司将如何处理 “长期利益信托” 与创始人所任命董事之间的利益冲突。（Anthropic 计划向员工发放一类特殊股票，用于处理投票僵局，机制十分复杂！）
- 锁定期与二级市场售股：此前报道提到，Anthropic 考虑将大部分股东的股票禁售锁定期，设置得长于常规的 180 天。但公司考虑为部分股东开特例，允许在上市时进行二级市场售股。今年 SpaceX、Cerebras 等科技企业 IPO，均不允许上市同期进行二级市场售股，Anthropic 若这么做将形成鲜明差异。外界将关注绝大多数投资者股票锁定期时长，以及哪类投资者或员工可以更早卖出所持股份。
