规模达6400亿美元的加州大型养老基金正在减持美国大型科技企业，同时提高私募股权配置比例。这一举措凸显市场担忧：助推华尔街屡创历史新高的人工智能行情动能正在消退。
加州公务员退休基金（CalPERS）副首席投资官Anton Orlich接受采访时表示：“我们把集中押注七家巨头的大额敞口，分散投向数百家企业。我们正在分散股票风险，降低持仓集中度。”
根据该基金监管申报文件测算，美国规模最大的公职人员退休基金——加州公务员退休基金，在2026年上半年调整投资组合，其直接持有的“科技七雄”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉）股票总仓位下降26%，Orlich上述言论便发表于此背景之下。
加州公务员退休基金的调仓行为，反映众多投资者愈发焦虑：这场由人工智能热潮下数据中心与芯片巨额资本开支驱动的科技股牛市，能否持续。
Meta本周披露，计划未来数年投入“数千亿美元”落地人工智能发展规划，该消息于周四引发科技股大规模抛售，纳斯达克100指数较10月初创下的历史最高点已经回落7.7%。
加州公务员退休基金调仓之际，美国股市已经经历数年由科技巨头领涨的牛市。而曾经机构收益重要来源的私募股权基金，如今很难将所持企业完成出售或是上市。
截至2026年3月的过去三年间，蓝筹标普500指数含股息总回报约65%；而剑桥联合编制的美国私募股权指数同期回报率仅24%。
Orlich称：“公开市场股票估值处于高位，市场高度集中于少数几只个股。我认为未来这些股票存在相对跑输大盘的可能性。”
他表示，非上市私营企业估值相比上市公司更具吸引力，这是一类“套利”机会，若公开市场最终迎来下行周期，可以帮助加州公务员退休基金对冲风险。
Orlich介绍，自2022年全面改革投资策略之后，风险投资以及高增长成熟非上市企业，在加州公务员退休基金新增投资承诺当中占比“畸高”。
虽然IPO市场仅诞生少数几笔重磅上市交易，但Orlich称，基金可以不通过上市，而是向战略收购方出售，以此退出大量风险投资与成长型股权持仓。
即便如此，分析师仍质疑加州公务员退休基金加码私募股权可能潜藏长期风险。尤其OpenAI、Anthropic等人工智能初创企业估值暴涨，市场开始担忧风险投资、成长股权板块的收益能否维系。
Summation Capital创始人、曾任康奈尔大学捐赠基金私募股权主管的Roge Vincent，对从公开交易股票转向估值已经大幅飙升的风投、成长股权资产这套逻辑持怀疑态度。
他说道：“当下，人工智能必将彻底改变社会，这件事几乎人尽皆知。但在一轮概念炒作周期里真正赚到钱，却是世上最难的事。”
