CoreWeave Inc．正陷入投资者之间的多空角力：一方认为，债券收益率上升可能扼杀人工智能（AI）主题交易的涨势；另一方则认为，对算力的需求很快就会让这些担忧成为过去。
这家云计算服务提供商股价本周前三个交易日暴跌20%，其中周三跌幅超过15%；与此同时，其债券价格跌至通常预示陷入困境的水平。周四上午，CoreWeave债券违约保护成本升至盘中纪录新高，而掉期定价显示，该公司未来五年内违约的概率超过60%。
到周四下午，恐慌情绪似乎有所缓解，CoreWeave股价转涨。CoreWeave股东兼供应商英伟达的首席执行官黄仁勋表达了对公司的信心，此外德意志银行也将这波抛售称为“买入机会”。CoreWeave当天收涨5.9%。
但担忧情绪周五卷土重来，CoreWeave股价下跌12%，全周重挫25%，创11月以来最差单周表现。
“宏观背景造就了一个先卖再说的市场，”Roundhill Financial ETF策略师Thomas DiFazio表示，“短期来看，很难有把握地说警报已经解除。”
作为所谓的新云服务商，CoreWeave在发展AI技术所需的基础设施建设中处于核心位置。其债务安全性是投资者关注的关键问题，因为公司建设数据中心的支出依靠发行债券融资。随着美国国债收益率上升且通胀居高不下，这类融资的成本正在迅速上升。
CoreWeave股价因此经历剧烈震荡。自2025年3月首次公开募股（IPO）以来，该股累计上涨逾50%；当时的IPO并不顺利，不得不由英伟达提供兜底支持。但该股今年以来下跌14%，较2025年6月高点则下跌67%。
不过，随着AI算力服务需求持续超过供应，CoreWeave的上行逻辑也相当明显。而且，DiFazio表示，几乎没有迹象显示这种局面会很快改变。
当然，CoreWeave并非本周唯一遭到抛售的股票。费城半导体指数（SOX）本周下跌11%，较6月高点下跌约24%。纳斯达克100指数本周下跌5.5%，创2025年4月以来最差单周表现。
但CoreWeave被视为AI主题交易中风险最高的股票之一，因为该公司高度依赖高收益债为数据中心融资。
彭博行业研究分析师Robert Schiffman认为，如果CoreWeave的市场融资渠道收紧，公司与英伟达的密切关系可能会为其带来资金来源。但黄仁勋周四否定了这一想法，称CoreWeave无需救助。
“CoreWeave的实力每天都在增强，”黄仁勋在斯德哥尔摩的活动上对彭博表示，“我很乐观。他们的资本成本实际上正在下降。”
State Street Investment Management全球研究策略主管Matt Bartolini表示，尽管利率上升和AI支出处于极高水平带来种种风险，但CoreWeave的基本面背景仍令人鼓舞。
“我们仍处于AI资本支出周期非常早期的阶段，因此我不认为利率会成为难以跨越的障碍，但它确实会改变继续发债背后的考量，关键在于未来能否实现足以支撑这些债务融资的切实增长，”Bartolini表示，“长期需求趋势是支撑这一资本支出周期的力量，我认为无论利率如何变化，需求可能都会持续。”
