奢侈品巨头LVMH股价持续承压，尽管估值已接近历史最低水平，但旗下核心品牌增长乏力以及奢侈品需求疲软，仍令投资者对其复苏前景保持谨慎。摩根士丹利10月8日重申LVMH“持股观望”（Equalweight）评级，维持450欧元的目标价。与此同时，汇丰银行近期将LVMH评级从“买入”下调至“持有”，目标价由600欧元降至490欧元。
股价较2023年高点下跌60%，估值接近历史低位
LVMH股价今年以来累计下跌约41%，较2023年7月创下的高点回落约60%。摩根士丹利指出，公司当前估值处于过去15年历史区间的第6百分位，意味着其估值低于这一时期约94%的水平。
LVMH美国场外交易股票（LVMUY）最新报87.07美元，距离52周低点84.62美元仅高出约3%，市盈率为17.7倍。从估值指标来看，公司股票已处于历史较低水平。
然而，投资者目前对低估值是否足以补偿公司面临的经营风险存在明显分歧。随着LVMH即将于下周一公布业绩，市场关注的焦点已转向其核心品牌能否恢复增长。
路易威登增长显露疲态，迪奥复苏不及预期
摩根士丹利指出，年销售规模约200亿欧元的路易威登（Louis Vuitton）品牌正显露增长疲态。作为LVMH最重要的品牌之一，其表现直接关系到集团盈利前景。
与此同时，迪奥（Dior）的业务复苏也未达到部分投资者此前的预期。2025年，迪奥任命乔纳森·安德森（Jonathan Anderson）担任创意总监，部分投资者曾预期这一调整将推动品牌销售出现V形反弹，但一年后的实际表现未能兑现这一预期。
时装与皮具业务贡献逾七成营业利润，汇丰下调评级
在摩根士丹利重申谨慎立场之前，汇丰银行近期已将LVMH股票评级从“买入”下调至“持有”，并将目标价从600欧元下调至490欧元。
汇丰此次下调评级主要考虑到软奢侈品市场面临的经营挑战，尤其是LVMH对时装与皮具业务的高度依赖。
2025财年，时装与皮具部门贡献了LVMH集团47%的销售额及72%的息税前利润（EBIT）。这意味着，该部门的经营表现对集团整体盈利具有决定性影响，核心品牌增长放缓可能对集团利润形成较大压力。
目前，摩根士丹利与汇丰均对LVMH近期业绩持谨慎态度。尽管股价大幅调整使其估值回落至历史低位，但路易威登增长疲软、迪奥复苏迟缓以及奢侈品需求走弱，仍是投资者在即将公布的业绩中重点关注的问题。
