利率持续飙升，压垮了此前走势稳健的两大宏观交易品种。期权交易员押注其中一个品种有望修复反弹。 伴随 10 年期美债收益率攀升至 5.3%、30 年期收益率触及 5.4%，黄金下跌 4%，跌至 8 月第一周以来的最低点。高收益企业债延续连续五个交易日的下跌行情，HYGETF 价格创下 2025 年 4 月以来新低。
从周一期权资金流向来看，交易员认为黄金存在反弹潜力；而对于高收益债券，市场押注行情可能进一步恶化。
芝加哥期权交易所 LiveVol 数据显示：SPDR 黄金 ETF（GLD）看涨期权成交量约为看跌期权的两倍，看涨期权买入超 68000 张，看跌期权不足 32000 张。Barchart 分析，期权净交易情绪看多，净 Delta 敞口偏向多头，看多资金净额接近 280 万美元。
虽然 GLD 市场上看涨期权买卖数量大致相当，但当日最大单笔交易为卖出 2000 张、行权价 375、2028 年 1 月到期的看跌期权，名义价值 590 万美元。该交易者可能是在平掉原有空头仓位，或是押注金价会在 375 美元附近寻得支撑。今年夏天大部分时间，GLD 在 370‑380 约 10 个点位区间震荡。
投资者卖出看跌期权，本质是押注标的价格将维持在期权行权价之上；承担对应风险的同时，收取期权权利金。
SPDR 黄金份额 ETF（GLD）行情：收盘价 377.91，下跌 15.50（‑3.94%）；盘后 380.74，+2.83（+0.75%）
黄金与高收益债券均和 10 年期美债收益率呈现显著负相关：GLD 十日相关系数‑0.8，HYG 高达‑0.99。但高收益债 ETF（HYG）的期权交易呈现一边倒的看空氛围。
Cboe LiveVol 数据：周一 HYG 期权成交量达到 30 日均值的 2.5 倍以上，看跌期权成交量为看涨期权的 2.5 倍，买入看跌期权 52000 张，看涨期权仅略超 15000 张。
iShares iBoxx 美元高收益企业债 ETF（HYG）行情：77.54，‑0.32（‑0.41%）
SpotGamma 数据显示，HYG 期权总权利金成交约 3500 万美元，其中 3000 万美元为看跌期权。按成交金额统计，买入量前 12 大合约中有 11 只为看跌期权；按成交量排序，热度最高的 10 份合约中 8 份是看跌期权。最受追捧的是 11 月 20 日到期、行权价 78 的看跌期权。
《Arora 报告》创始人尼加姆・阿罗拉在电话采访中表示：“此前市场对高收益债过于盲目乐观，违约风险很可能远高于市场预期。很多这类债务属于浮动利率，明年又将迎来大量到期。投资者此前贪图它的票息，但信用利差表现并不理想，风险回报比并不划算。我不会碰这类资产。”
