随着大量特殊目的载体（SPV）不断涌现，号称能为投资者对接头部热门初创企业，众多民营科技企业股权归属模糊的乱象愈发泛滥，花旗集团计划着手解决这一行业痛点。
本月，这家银行宣布推出一项全新服务，允许投资者在区块链上交易非上市公司股权。该服务初期仅面向境外投资者开放，后续会拓展至美国市场，同时需要获得企业本身的授权许可，目前仅有一家企业达成合作意向。
这家合作企业是企业级区块链技术服务商卡莱多（Kaleido），该企业本身就对这套业务模式抱有浓厚兴趣。倘若其他民营科技企业纷纷采纳花旗的方案，不仅能拓宽行业的投资者准入渠道，还可以帮助企业规避股权未经授权私下交易带来的各类风险。
该项业务的运作模式为：花旗为非上市公司发行存托凭证 —— 这是企业面向境外投资者募资常用的金融工具。每一份凭证都会分配专属序列号，无论是在区块链系统还是现有传统市场基础设施中，都可以清晰追溯、流转股权归属。
这一业务推出恰逢其时。如今初创企业私有化存续周期不断拉长，催生了一大批从事股权二手交易的经纪商与交易平台，各方通过多层嵌套的特殊目的载体转让非上市公司权益。部分交易架构设计极为复杂，投资者往往无法明确自己实际持有的底层资产。与此同时，大量非上市公司明令禁止股权未经许可私下交易，以此防止企业控制权旁落、股权持有人信息脱离监管视野。
此前人工智能企业 Anthropic 曾向投资者发布风险警示，明确表示董事会未批准的股权转让行为一律不予认可，提醒投资者警惕股权诈骗，并鼓励大家主动举报潜在欺诈行为。
花旗全球数字资产企业协同与服务赋能负责人阿尔乔姆・科连纽克表示，依托花旗的非上市公司股权通证产品，“投资者可以具备合法、可核验的权属保障，确认自己持有的底层资产就是经过企业官方认可、直接登记在股权表中的公司真实股份。这也是通过多层第三方 SPV 投资无法实现的核心优势。”
花旗方面强调，在区块链上线某家企业的股权交易前，一定会事先取得该企业的明确授权。科连纽克称：“我们绝不会违背企业自身的意愿与诉求开展相关业务。”
不过企业授权或将成为业务落地的一大阻碍。头部热门初创企业大概率缺乏接入该服务的动力，愿意试水的企业往往并非市场关注度最高的明星公司。
目前已有部分上市公司尝试股权通证化，但大多是加密赛道相关企业，例如银河数字（Galaxy Digital）、菲格科技（Figure Technology）；苹果、特斯拉这类股权备受追捧的龙头企业，尚未布局相关业务。
科连纽克依旧认为大型非上市企业具备接入该项服务的充足动力：花旗将同时担任业务代理方与资产托管方，在企业股权结构表中仅体现为单一主体，企业既能梳理规整杂乱的股权台账，又不会丧失对股权持有人信息的掌控力与透明度。创始人和股东还可以将这类存托凭证用作抵押品进行融资借款。花旗正计划未来将这项业务落地美国市场，不过尚未公布明确落地时间表。
他表示：“该业务还需要通过花旗内部审批流程，同时需要搭建适配美国现行监管法规、更细化的落地运营模式。”
