核心要点
- 曼氏集团高管凯文・马尔凯蒂向 CNBC 表示，高利率环境有望提振私人信贷收益，中端市场直接贷款板块受益尤为明显。
- 马尔凯蒂在柏林国际另类投资峰会（SuperReturn International）受访时称，近期面向零售投资者的大规模赎回潮，是私人信贷行业的 “成长阵痛”。
- 上周，黑石、沛思集团因赎回申请激增，先后限制投资者提款，引发市场对行业流动性风险的担忧。
曼氏集团美国直接贷款业务主管在接受 CNBC 采访时表示，尽管私人信贷行业正遭遇阶段性 “成长阵痛”，但高利率环境将为风控严谨的私人信贷机构创造优质投资机会。
本次采访于柏林国际私募与风投峰会期间进行。集团首席投资官凯文・马尔凯蒂指出，美国核心中端市场直接贷款的信贷基本面依旧稳健。
就在本次采访的前一周，黑石公告因赎回申请暴增，对其旗舰基金设置提款上限；瑞士资管沛思集团也透露，或将对旗下多只产品限制资金提取。
马尔凯蒂介绍，这家伦敦上市的全球另类投资巨头，其私人信贷业务专注于有私募股权机构背书、终端市场具备抗衰退属性的融资项目。这类资产当前的违约率、资产损失与非应计贷款规模，均远低于长期历史均值。
马尔凯蒂在节目中对主持人安妮特・魏斯巴赫表示：“叠加当下严苛的财务约束条款、完善的法律协议，再加上稳健的机构投资方背景，我们核心赛道具备突出的相对价值投资机会。”
集团正高度聚焦能源价格暴涨、美国通胀与加息预期对信贷基金底层标的企业造成的冲击。
他补充道：“在当前通胀水平下，市场大概率将长期维持高利率环境，这会推高相关资产的收益率，投资吸引力显著提升。”
周三美国公布通胀数据，年度通胀率突破 4%，创下三年新高；5 月消费者物价指数升至 4.2%，高于 4 月的 3.8%，市场再度热议美联储新一轮加息。
“我们核心中端直贷业务全部采用浮动利率计息，基准利率上行将直接抬升我们所投底层资产的收益水平。” 马尔凯蒂解释。
流动性风险仍持续存在
黑石与沛思限制提款的操作，再度点燃市场对面向零售投资者的私人信贷产品流动性隐患的担忧。
马尔凯蒂认为，这批零售资本最初并未充分理解底层资产的非流动性属性。
“我将这一系列问题归结为该资产类别发展过程中的成长阵痛。”
马尔凯蒂坦言，利率走势与全行业流动性仍是当下实实在在的风险点。
“两三年前零利率时期承销的项目，其资本结构在当前环境下能否持续？企业是否还有能力足额偿还债务本息？这是我们持续审视的问题。”
“其次是底层信贷资产的基本面表现。过去十年大量资金涌入私人信贷赛道，不少资管机构急于投放资金扩大规模。
这种扩张心态会直接影响组合构建逻辑：部分机构为快速投放资金，放松了承销标准与风控原则。行业未来业绩分化，根源就在于此。”
