美国太空探索技术公司（SpaceX）日前正筹备创纪录的首次公开募股（IPO）。然而，因在2008年金融危机期间做空美国楼市而声名大噪的《大空头》原型投资人史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）周一接受媒体采访时表示，尽管他无意在SpaceX上市后对其进行做空，但在当前的投资热潮中仍需保持谨慎。他指出，SpaceX提交的招股说明书（S-1文件）反映出该公司存在资本密集度过高等潜在风险。
艾斯曼强调，招股书中披露的数据变化最值得投资者关注。数据显示，SpaceX的资本支出正呈现爆发式增长。在2023财年，其资本支出仅占总营收的42%；而根据最新公布的今年第一季度财报，这一比例已飙升至215%。
针对资本支出激增的原因，艾斯曼分析指出，这主要源于SpaceX近期的大规模人工智能（AI）建设。当前，SpaceX正试图将自身定位从一家纯粹的太空科技企业，转向AI服务与基础设施公司。他指出，SpaceX的未来已全盘押注在AI领域，而非外界熟知的航天发射或“星链”（Starlink）业务。
艾斯曼对SpaceX的AI转型前景持悲观态度。他公开质疑埃隆·马斯克（Elon Musk）旗下的AI模型Grok并非行业领先产品。他坦言，尽管SpaceX已经与头部AI初创企业Anthropic达成了算力合作，但其业务模式依然显得过于沉重。
以此为背景，艾斯曼进一步指出了整个科技行业正面临的结构性挑战。他以谷歌公司近期高达800亿美元的巨额融资为例，指出随着数据中心建设以惊人速度推进，整个科技板块的商业模式正在从“轻资产”向“重资产”剧烈转变。
艾斯曼警告称，尽管科技巨头们正在投入天文数字般的资金，但目前所研发的大语言模型（LLM）和智能体AI（Agentic AI）在实质上并没有形成核心壁垒，产品呈现出高度商品化和同质化的技术特征。由于缺乏行业护城河，用户在不同技术产品之间的转换频繁。他重申，在市场不确定性依然高企的背景下，SpaceX过度依赖高成本的AI建设，将使公司面临巨大的资本压力。
