来源：华尔街见闻 黄雯雯
分析认为，美国政府可能会尝试延长债券的期限，这在美国财政部正在进行大规模的国债发行以应对近2万亿美元的预算赤字的背景下，可能会给市场带来额外的压力，尤其是如果市场没有准备好吸收这些债务。
经历过2024年的美债暴跌后，2025年的债券市场投资者可能要面临更大的挑战了．．．
1月1日，据CNBC报道称，预计今年将有近3万亿美元的美国国债到期，其中大部分是过去几年美国财政部大量发行的短期国债。分析认为，美国政府可能会尝试延长债券的期限，这在美国财政部正在进行大规模的国债发行以应对近2万亿美元的预算赤字的背景下，可能会给市场带来额外的压力，尤其是如果市场没有准备好吸收这些债务。
Strategas Research Partners的固定收益主管Tom Tzitzouris表示：
“假设2025年之后将继续出现超过万亿美元的赤字，那么最终累计起来，这将彻底压倒美国短期国债的发行量。”
该机构预计，目前规模为28.2 万亿美元的美国国债市场中存在约2万亿美元的“过剩”国库券，这些国库券需要被逐步转移到曲线中5至10年期的大多数债务上。Tzitzouris称，“这可能是目前比赤字更让市场担心的问题”。
值得注意的是，通常情况下，美国财政部倾向将短期国债的发行量控制在总债券的20%左右。然而，近年来，由于对债务上限和预算的争纷不断，叠加美国财政部需要立即筹集现金以维持政府运转，这一比例已经逐渐上升。
美国证券行业和金融市场协会的数据显示，截至2024年11月，美国国债发行总额已达26.7万亿美元，较2023年增长了28.5%。
今年早些时候，财政部长耶伦受到了国会共和党人和经济学家的批评，他们指责财政部为了降低短期融资成本而大量发行国库券，刺激选举年的经济。自去年9月下旬以来，美联储采取了非常规措施降息50个基点后，但美国国债收益率飙升，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF （TLT）全年下跌超11%，而标普500指数则上涨了23%。
交易员们开始预期未来的降息幅度将减小，与此同时投资者不得不需应对大量国债的发行，分析指出，这可能又是固定收益市场充满挑战的一年。Tzitzouris称：
“与2024年相比，2025年的赤字应该会大幅下降，因此，如何处理这些到期的债券才是当前更大的担忧。”
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