周五，Guidewire软件公司(GWRE.US)在周五早盘交易中创下163.46美元的历史新高。截至发稿，该股涨超12.36%，报161.72美元。自2023年12月以来，Guidewire Software的股价飙升了46.44%，跑赢了标准普尔500指数22.93%的涨幅。
同时，多家华尔街大行更新了$Guidewire Software(GWRE.US)$的评级，目标价介于175美元至185美元。富国集团分析师Michael Turrin维持买入评级，并将目标价从175美元上调至185美元；奥本海默控股分析师Kenneth Wong维持买入评级，并将目标价从170美元上调至185美元。
跑赢标普，领涨周五
Guidewire是如何做到的？
Guidewire Software,Inc.（NYSE：GWRE）周四发布了超出预期的第四季度财务结果。
财报显示，全年总收入为9.8亿美元，超出预期，因为所有收入组成部分的表现都非常强劲。云实力体现在订阅收入中，订阅收入为4.77亿美元，同比增长36%。
订阅和支持收入为5.49亿美元，同比增长28%。许可证收入为2.5亿美元，同比下降6%，主要因为公司将继续将本地客户迁移到云。24财年初，这种下降——同比下降将接近10%，受益于今年强于预期的调整。
服务收入为1.81亿美元，同比下降14%，因为该公司已经将更多的实施工作移交给了SI合作伙伴，并且最大限度地减少了对分包商的依赖。第四季度的服务收入为5100万美元，高于第二季度的3800万美元。预计2025财年服务收入将同比温和增长。
经营利润调整后从去年同期的4,470万美元增至4,900万美元。每股收益调整后为62美分，超过了预期的54美分。
首席执行官Mike Rosenbaum表示：“我们进入新的财年，为继续加速P&C行业的现代化项目并为P&C保险公司提供更大的灵活性和创新价值。”
Guidewire预计第一季度总营业收入为2,510万美元至2,570万美元（预计为2,361万美元），预计2025财年收入为11.35亿美元至11.49亿美元（市场预期为10.93亿美元）。该公司预计第一季度ARR为8,690万美元至8,740万美元，2025财年为9,950万美元至10.05亿美元。
元平台表现上，Guidewire建立的市场势头清楚地反映在强劲的ARR和全面加速的ARR增长上。ARR同比增长14%，而随着该公司继续签署具有更显着完全递增价值的更大规模交易，完全递增的ARR将加速至19%。而且该公司在本季度完成了16笔云交易，全年完成了42笔。
此外，据Guidewire预计，其有望在本财年实现10亿美元的ARR目标。随着公司继续推动云采用，云模型将具有更大的杠杆作用。Guidewire Cloud平台也展示了更大的规模和效率，订阅和支持全年的毛利率增长了10个百分点，达到65%以上。
随着公司继续扩大平台规模，不断改善公司的整体运营纪律和效率，产生了近1亿美元的非GAAP营业利润和近2亿美元的经营现金流。
预计2025财年将实现GAAP盈利。这些结果清楚地展示了公司在这里创建的软件即服务业务模式的力量。
盈利能力方面，非GAAP上，毛利润为6.18亿美元。同比增长25%。总体毛利率为63%，而一年前为55%。订阅和支持毛利率为65.5%，增长超过10个百分点。云平台上所做的投资正在体现在更高效的云运营职能中。
服务利润率毛利率为7%，与一年前略低于盈亏平衡点相比，特别是在第四季度，而毛利率为14%，因为在年底更接近对该业务的长期利润率预期。营业收入为9950万美元，略高于我们预期的中点。收入高于预期的积极影响被员工奖金应计的影响所抵消，由于关键财务目标的表现超出预期，员工奖金高于预期。总体而言，全年股票薪酬为1.46亿美元，增长2.5%。
截至1.96亿美元，年末经营现金流。Guidewire在去年的分析师日上指出，正处于盈利能力和现金流的激动人心的转折点，在运营现金流和自由现金流方面的进展大大超出了收款的预期。截至本季度末，该公司获得了11亿美元的现金、现金等价物和投资，以及4亿美元的可转换债务。
“Guidewire以高调结束了本财年，其特点是整个客户范围的持续云势头，”RBC分析师Rishi Jaluria指出，并补充说该公司“仍然是我们希望在这种不平衡的宏环境中拥有的高质量、防御性垂直软件名称。
基本盈利增长强劲，预计这种情况将持续下去。资产负债表也很强劲，几乎没有净债务和投资资金作为后盾。这些都是对这只股票真正充满热情的原因。
绑定一个需求强劲的市场
是当下的关键
业务方面，Guidewire Software,Inc主要为全球财产和意外伤害（P&C）保险公司提供平台。该公司提供Guidewire InsuranceSuite Cloud，包括PolicyCenter Cloud、BillingCenter Cloud和ClaimCenter Cloud应用程序。
此外，还提供Guidewire InsuranceNow，这是一个基于云的平台，为保险公司提供政策、账单和理赔管理功能；以及Guidewire InsuranceSuite for Self-Managed。
从行业角度来看，这个市场很大，但从社区的角度来看却很小。就迈克·罗森鲍姆的观点而言，该公司一直在推动的程序的参考能力，并为该转化率提供了很好的能力。
但约翰·马伦认为，公司面临的最大顺风是从捍卫云平台转向真正扩展和解决云平台的业务问题的那一章，因为可以肯定的是，该行业的IT需求紧密融合，业务需求不再是两个不同的维度，它们每天都在融合在一起。而公司处于一个非常好的位置，可以帮助驾驭这一点。
从整体现金流的角度来看，整个公司的变化是令人满意的。而且那些衡量软件公司的主要指标也没有让人失望。这些因素在非GAAP营业收入和一些现金流动态之间产生了一些差异，这支撑了公司的长期发展。
从商业险种来看，其市场的潜在疲软在很大程度上归因于大型商业和大型房地产。约翰·马伦认为过剩的中间市场仍然是一个非常动态的费率环境。这是行业评论。随着公司向前发展，在商业险种机会中发现了真正的成功。
现在，伦敦市场就设定了一个非常好的步伐，北美的大型商业、专业领域的过剩和过剩，对该公司来说都非常稳固。除此之外，这些获取企业数据和决策以及实现大规模持久核心处理的决策是一个超越硬性和软性市场演变的决策。
此外，非常关键的是，这些大型商业运营商和一般商业运营商，他们每天都在调整自己的能力，以制定价格、更改产品、进入和退出市场，并做出正确的评级决策，如果不在现代核心平台上运营，就很难做出这个决定。因此，这个决策能力就十分重要。
而且，与上年同期相比，截至2024年的9个月业绩改善令人印象深刻。在这三个细分市场中，基于云的订阅和支持是增长动力和高利润率。许可证段是稳定的，并且具有最高的利润率。将低利润率的服务收入转嫁给合作伙伴导致该细分市场的收入下降，但成本的降低幅度更大，减少了同期的运营亏损。
非常值得注意的是，在收入成本减少4880万美元的情况下，实现了5360万美元的增量收入，从而使GAAP毛利润增加了1.024亿美元。运营费用包括研发、销售和营销以及一般和行政费用。这些都是大型成本中心，总计4.598亿美元，而截至2024年4月30日的9个月收入成本总额为2.921亿美元。
这些成本似乎都得到了很好的控制，并且也受益于收入增长，到2024年将降至收入的66.7%，而2023年将降至70.8%。运营收入增长了9270万美元，运营亏损从2023年的1.556亿美元减少到2024年的6290万美元。
GAAP净亏损从2023年的1.241亿美元亏损增加到2024年的2290万美元，增加了1.012亿美元。看到该公司在9月5日星期四的盘后收益发布中报告积极的全年GAAP结果也就不足为奇了。
短期买进的机会到了吗？
据Business Research Insights的一份市场研究报告，2021年全球保险运营软件的市场估计为116亿美元，预计到2032年将超过320亿美元。
从2022年到2032年，这一预期增长率将为9.73%。
这种预测增长的主要原因是财产和意外保险公司的需求是通过数字流程提高他们的承保、风险评估和索赔流程的效率。
支持AI的功能还可能通过更快、有时甚至近乎实时地改进数据收集和分析，为软件公司和客户提供增长机会。
按季度（列）划分的总收入同比增长，原因是随着通胀压力的缓解，保险公司对长期决策的需求更加强劲;按季度（线）划分的营业收入趋于接近盈亏平衡，因为营业费用低于预期，这是收入增长的函数。
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由于规模经济的改善，按季度划分的毛利率（绿线）将继续上升;由于现有成本结构的收入同比增长。
此外，Guidewire发现，保险公司的需求出现了反弹，这些公司在做出支出决策时不那么犹豫了，因为后疫情时代的“大通胀”时期继续减弱。
该公司在亚太地区的实力日益增强，在澳大利亚达成了四笔云迁移交易，并在英国和日本的潜在客户越来越多地参与其中。
同时，管理层将生成式AI视为重要的增长途径，并推出了Jutro平台，供客户在其平台和数据源之上构建各种功能。
在估值方面，市场对GWRE的估值约为11倍，估计NTM收入增长率为10.4%，而Meritech SaaS指数的隐含ARR增长率中位数约为18%（来源）。
此外，GWRE的EV/Sales倍数在过去一年中几乎翻了一番，如Seeking Alpha图表所示：
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因此，随着通货膨胀降温，保险公司开始做出购买决定，公司的经营亏损减少，市场重新评估了GWRE的EV/Sales倍数。
总体而言，Guidewire Software的收入呈爆炸式增长，收益增长更快，无疑令人兴奋不已。对公司有强烈情绪的原因也是可以理解的。对此，分析师SA Quant衡量情绪和基本面，并将该股视为强力买入。
