来源 | 美股研究社作者 | 俊世太保
最近不断提醒，年内第三次回调可能即将要来，很多人完全没有当回事，尤其周二和周三两天纳指微涨0.2%之后，我被很多人定义成了「大反指」，结果周四果然迎来了暴跌。昨天这个单边跳水暴跌的行情之后，市场接下来将要何去何从？
强调过很多次，不要关注一天两天的波动，主要这没啥意义，机构的套路本身就很多，我们关注的更多是一个波段，Vix交割日、杰克逊霍尔会议和NVDA财报，这是美股遇到的三重难关，任何一个出现利空，都会引发美股年内第三次10%左右的回调，现在似乎真的要来了。
美联储主席鲍威尔将于北京时间今晚22时，在全球央行年会发表重要讲话。华尔街认为，鲍威尔可能会在讲话中保持谨慎，尽量避免给市场带来过度的政策预期。他可能会重申美联储的立场，即在决策过程中将继续依赖数据，并根据经济形势的发展调整政策；比如，尽管目前劳动力市场出现了一些疲软迹象，但美联储仍需要更多时间和数据来全面评估经济状况，确保所采取的政策措施是适当的。
昨日两位美联储官员表示，他们认为美联储很快开始降息是合适的，随后的降息步伐应该是“渐进的”、“有条不紊的”。波士顿联储主席柯林斯称，未发现经济有重大危险信号，劳动力市场总体仍健康，主张渐进式降息；费城联储主席哈克周四表示，只要数据表现符合他的预期，他就支持在9月降息。
杰克逊霍尔会议作为美联储的年度经济政策研讨会，历来被视为观察美联储政策走向的重要窗口。对于美联储而言，杰克逊霍尔不仅是传达政策意图的场合，更是塑造市场预期的关键时机。在过去的几年中，多位美联储主席在此会议上发表的重要讲话，不仅影响了当时的市场走势，更深远地塑造了美联储在这个平台释放的政策框架重要性。
这种会议很多时候就两种剧情，一种是横盘震荡多空双杀，一种是放量瀑布暴跌，为什么这么说呢？因为杰克逊霍尔会议经常被看成是美联储货币政策转向的关键节点，鲍威尔要在这次会议上进行预期管理。要么是符合市场预期，因为利好已经被计价，所以是横盘震荡；要么是打压市场预期，那就成为大利空，所以是瀑布暴跌。
要么是没啥利好，要么是大利空，所以这种日子做多无疑不是什么明智的选择，毕竟做多压根赚不到钱的交易日，这其实不是算命，而是对历史规律的总结。很多人经常说，历史规律不值得参考。但我经常挂在嘴边的一句话是「历史总是惊人的相似，人类总会不断犯下重复的错误」，尊重历史，才能在这个市场里面百胜不败。
总统选举年的美股，往往会有3~4次10%左右的回调，今年目前为止也就只有两次，大家稍微动动脑想一下，接下来有这么多不确定性的黑天鹅，既有美联储降息和NVDA财报，还有美国总统大选，怎么可能会没有波动，怎么可能会一直稳步涨到年底，这是非常容易想明白的一件事。前几天叫嚣着要无脑做多的韭菜们，接下来势必会迎来一波相当大的亏损。
我们昨天说了，最近一段时间的反弹行情，标普距离历史高位只有0.8%的涨幅，但纳指还有4.2%的涨幅，说明这一波爆拉，并不是由超级七巨头所带动的。这个规律可能在后续的反弹中，也会再一次被演绎，所以未来四个月，选股能力将非常关键，我希望大家关注下我们的知识星球，顺便来感受下，我的选股能力。
今年前两次10%左右的回调，跌下来涨回去，往往一个月就走完了大循环，这其实也是历史，如果这个规律接下来几个月还能被印证，那很可能未来3个多月，纳指还有2次10%左右的回调，所以波动一定会非常大，大家要记住我们在上篇文章里面分享的那张走势图，应该后续会很有帮助，尤其记住那些关键的时间节点。
美国经济数据昨天是又一次暴雷，美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期。美国8月Markit制造业PMI初值大幅不及预期，主要由于生产、订单和工厂就业进一步疲软。服务业供应商的物价指数降至今年年初以来的最低水平。美国上周首次申请失业救济人数 23.2万人，符合预期，续请失业救济人数小幅上升至186.3万人，仍处于2021年11月以来的最高水平。
高盛又一次出来说AI没有泡沫。高盛CEO所罗门（David Solomon）此前反驳“AI泡沫论”，认为AI不只是股市上的暂时炒作，而是一场长期革命。而高盛分析师团队此前也与富士康电话会上与该公司高层进行交流后认为，AI服务器需求将持续增长，AI泡沫在今年或明年年初可能不会完全崩溃。
高盛分析师Allen Chang在周三的一份客户报告中总结了与富士康管理层通话的主要内容。报告称，富士康管理层对AI服务器业务保持乐观，根据富士康管理层，AI服务器在2024年第二季度贡献了该公司服务器总收入的40%以上，环比增长60%以上，同比收入增长100%以上。
管理层预计到2024年底AI服务器的收入将继续实现环比增长。同时，富士康计划在今年年底前开始少量生产全架AI服务器（full rack AI server），并将在2025年进入大规模生产和出货的快速增长阶段，管理层对富士康将成为今年年底前第一个出货全架AI服务器的供应商充满信心。
其实，狗盛这肯定又是在给韭菜放烟雾弹了，很多韭菜没明白一件事，一个高速增长的赛道，泡沫破灭的时间点，并不是营收见顶的时候，而是增速和利润率见顶的时候，这是非常反常态的认知，但确实就是事实，或者说美股估值的奥秘所在。
最为典型的案例就是TSLA，当年的TSLA一个季度营收80亿美元，股价被炒作到了1.4万亿美元，但在那之后，TSLA的增速逐渐开始萎靡，利润率也因为竞争开始下滑。时至今日，TSLA的市值掉到了6700亿美元，高位腰斩，但营收一个季度却有250亿美元。
单季度营收相比3年前增长翻了3倍，股价却腰斩了，这其实就是因为TSLA的增速和利润率在三年前就已经见顶了，但电动车行业并未停止增长，TSLA也没有停止增长。即使现在泡沫逐渐破灭的时候，TSLA一个季度的营收仍然还在增长。
再比如，昨天放量暴跌的SNOW，这公司刚上市的时候，一季度营收3亿美元，市销率PS被炒作到100倍以上，市值更是一度被炒作到了1400亿美元。现在泡沫破灭，SNOW一个季度营收是8.7亿美元，相比两年前是大幅增长，但因为营收增速从200%掉到了30%，现在市值就只剩下385亿美元了。
同样的故事，势必也会在NVDA身上上演，其实3.5万亿美元差不多就是历史大顶，很多韭菜会后知后觉，因为所有人都觉得NVDA的营收还能继续增长，但殊不知，NVDA的营收增速已经因为大数定律开始萎靡。这个季度开始，NVDA的营收增长将会从200%以上掉到100%附近，明年则会进一步滑落到50%左右。
这个成绩优秀吗？如此庞大的超级巨头，一年营收增速高达50%，那自然是很优秀，但放在资本市场里面，却可能是另一个故事。我们都知道，估值的奥秘在于PE，我们可以简单的这样理解，P代表的是想象力，体现的是一家公司增长速度，E代表的是盈利，一家公司赚钱的能力。
你在一家公司营收增速250%的时候，自然愿意给出70倍、80倍的PE，但一家公司营收增速只有50%的时候，你还愿意给出70倍、80倍的PE吗？这显然是一个很现实的问题，明年的NVDA，EPS和营收势必还会继续增长，但属于故事和想象力这一块带来的估值将会腰斩，最终P*E这个绝对值下滑了，泡沫破灭很多时候都是必然的事。
很多人不愿意承认，CEO只有在高位才会频繁套现。今年6月和7月，黄仁勋接就连创造了他个人单月售股的最高套现纪录，6月抛售近1.7亿美元，7月又出售了价值3.23亿美元的英伟达股票，两个月累计卖出约5亿美元英伟达股票。
从已经披露的股票减持情况看，今年夏季，黄仁几乎以日均约1400万美元的速度抛售英伟达股票，目前他仍持有超过3.5%的股份，这引起了一些人对黄仁为何出售股份而不是继续持有的疑问，黄仁勋是按照10b5-1计划减持，可以不用担心他搞内幕交易。可事实就是，他选择抛售英伟达的时机，却是市值超越AAPL的那一刻。
回到指数，我们强调了很多次，指数最近走出了神奇九转，这是一个警告信号，昨天果然出现了暴跌，而且是单边跳水，前一个交易日的VIX交割没有跌，现在看更像是机构的一次诱多行为。现在一根阴线跌破三根K线，标准的一阴吞三阳，并且跌破了5日均线，纳指也跌破了17700这个关键支撑，这是非常看跌的信号了。
当然，今晚毕竟有鲍威尔讲话，也许还没办法100%下结论，但考虑到杰克逊霍尔会议，不是微涨就是暴跌，我觉得没必要过于乐观。生命在于运动，美股在于波动，没有波动的美股肯定是没啥意思的，所以看到暴跌，也不用太过紧张，像前段时间暴跌之后，不就出现很多机会了吗？
接下来的美股，大概率会开启年内第三次10%左右的回调，所以这一轮跳水应该短时间内不会停下来，就算今晚能稳住没跌，下周还有NVDA财报，到时候可能再一次上演财报季的业绩见光死。机构对NVDA的业绩预期太过乐观，已经乐观到BlackWell延期没影响，假如有影响呢？那肯定是补跌行情。
NVDA是美股市场里面的总龙头，一旦NVDA业绩暴雷，那美股肯定跌到他妈都不认了，现在是量化算法交易当道的时代，美股的调整是又快又猛。可以半个月从高位回调15%，也能短短10个交易日就涨回来，这可是估值几十万亿美元的美股市场。
所以，千万别以为当前美股就稳了！
